6月A股市場上演“過山車”行情，6月12日A股攀升至5178點後，在隨後的短短14個交易日內急速下跌29%，而創業板指數在一個月內下跌35%至2605點，超過半數的公司股價“腰斬”，令無數投資者猝不及防。

　　站在當前時點上，我們認為隨著A股指數的急速殺跌，此前積聚的泡沫風險已快速釋放。隨著監管層一系列“救市”舉措的推出，將逐漸穩定市場預期，股市有望逐漸企穩，而A股在風險快速釋放之後的投資價值將重新凸顯。

　　首先，中國經濟處於由“增量模式”切換至“存量模式”的大時代背景下，維持股市平穩健康運作是促進經濟轉型和降低融資成本的重要手段，央行“雙降”也印證了這一政策思路。中國目前第三産業及新興行業佔經濟的比重正在穩步提升，並逐漸成為穩定經濟增速的中流砥柱，使中國經濟增速在全球新興市場仍處於較好水準。在中國經濟轉型的關鍵節點，中國需要一個健康發展的資本市場來促進轉型。

　　其次，中國政策對股市的呵護態度有利於穩定投資者信心。2014年，政府提出“千方百計降低實體融資成本”思路，在貨幣政策持續寬鬆的推動下，A股市場流動性維持寬鬆。目前來看2015年第三季度通脹壓力還不大、房價還未全面回升，因此我國貨幣政策暫沒有收緊的壓力，股市流動性仍將維持一個較為寬鬆的格局。而近期市場快速下跌，監管層接連出臺政策的組合拳，7月4日21家證券公司更是聯合聲明將出資不低於1200億元投資藍籌股ETF，也給出了明確的“救市”信號。

　　第三，清理杠桿資金作為此刻“懸在A股頭上的一把劍”，目前已經到達了可控的範圍。傘形信託及民間配資等杠桿比例較高的杠桿資金，已在之前的下跌中得到了有效清理。7月1日，證監會晚間發佈修訂後的《證券公司融資融券業務管理辦法》取消投資者維持擔保比例低於130%應追加擔保物的規定，並不再將強制平倉作為證券公司處置客戶擔保物的唯一方式，這將有效緩解兩融資金被強平的風險，杠桿清理將逐步回歸可控的範圍內。

　　第四，快速下跌帶來A股估值泡沫被刺破，大量優質個股重回合理估值區間，配置價值日益凸顯。A股此輪30%的快速暴跌，使市場上超過半數的股票股價“腰斬”，估值也從高位的泡沫狀態迅速回落。截至7月3日，滬深300的PE（TTM）僅14倍，上證綜指的PE（TTM）17倍，均較6月中旬的估值高位回落了25%左右，估值再回合理區間。而一些板塊龍頭公司的股價被“錯殺”，將重新贏得價值投資者的青睞。

　　綜上，我們認為經過市場的快速下跌，杠桿資金已逐漸出清至風險可控的水準內。風險的快速釋放，也使A股重回合理價值區間。隨著政府後續救市政策的穩步推進，投資者信心將得以穩定，A股配置價值將再次凸顯！