單日暴跌6.5%，跌幅等同於8年前“5·30”慘案，這不是一場夢，這就是過去24小時內，A股又一次迎來的深度回調。周初投資者還在亢奮享受泡沫，周尾便勾起了“5·30”行情的記憶。

　　雖然歷史不會簡單地複製，但在幾乎同一時點，同一跌幅，到底存有多少的共同點，又有多少不同點，需要讓浮躁的情緒平靜下來細細辨別。經歷了瘋狂，也經歷了洗禮，只有抓住行情本質內因，才能在風雨後見到真彩虹。

　　市況對比：

　　跌幅不及 放量遠超

　　長陰暴跌，滬指單邊成交1.25萬億元，創歷史天量，伴隨著量能的放大，滬指昨日下跌6.5%。記者注意到，進入二季度以來，A股明顯進入了加速放量上漲的節奏，成交金額也較一季度有著大幅增加，滬市單邊日均8500億元左右成交成為常態，更有多日單邊成交突破萬億元。而昨日，滬市1.25萬億元則創造了歷史最高。

　　而2007年“5·30”當天也是不折不扣的放量下挫，當日滬指大跌6.5%，對應成交高達2755億元，是2006年日平均成交額242.5億元的11倍。同時，2007年5月滬市日平均成交也有2206億元之多。由此不難發現，“5·30”大跌時，市場仍處於明顯放量階段。

　　不過，從跌停數量來看，昨日兩市近500隻個股跌停，約佔個股總量的18%；而在“5·30”當日，則有近800隻個股跌停，佔比接近60%。不難看出，“5·30”暴跌更加徹底。

　　週期對比：

　　時點相近 形態相似

　　緣何昨日暴跌令投資者會直接回想“5·30”，原因很簡單，昨日是5月28日，雖然無法完全切合2007年5月30日，但考慮到5月30日休市的緣故，此次暴跌的時點與“5·30”時幾乎同步。

　　在此次暴跌之前，A股持續上漲時間也與“5·30”之前相似。

　　記者統計數據發現，進入2015年，主機板滬指在3月上旬之前處於高位整理，消化2014年11月降息後巨幅上漲帶來的利潤空間，而到了3月中旬之後，股指開始持續地上漲，鮮有調整。

　　而在2007年，主機板同樣在3月之前，處於高位震蕩，也在消化2006年下半年的獲利盤，進入3月中下旬，滬指進入不回頭的猛漲態勢，可以説，在暴跌前的上漲過程中，此次與“5·30”之時，也達到一定相似程度。

　　此外，從股指的漲幅來比較，2007年1月4日至5月29日，滬指累計漲幅達到62.02%，而2015年1月4日至5月27日，滬指的漲幅為52.77%，從暴跌前的絕對漲幅來看，2007年走勢顯得更加瘋狂。

　　環境對比：

　　本輪市場化調控管理層更寬容

　　進入本月股指狂奔的階段，其實官方媒體已開始提示風險。

　　從5月4日開始，新華社、人民日報、央視三大官方媒體同時警示A股風險，這一幕相當罕見。

　　與此同時，監管層也在一直對降杠桿、傘型信託以及不合規的配資進行查處，證監會更是宣佈對六類操縱市場行為進行重點打擊。從表態來看，監管層採用了更多的市場化手段來推動牛市更健康、規範地運作。

　　而在“5·30”時期，監管層的態度則強硬許多。

　　2007年5月11日及5月23日，證監會兩次發文，都採用了“買者自負”這樣的措辭。遭到市場無視之後，提高印花稅這樣的“撒手锏”就不期而至。

　　估值對比：

　　整體市盈率仍低於“5·30”

　　再從估值水準來比較，截至昨日收盤，深市整體平均市盈率為60.59倍。其中，深市主機板為37.38倍、中小板為75.21倍，創業板市盈率則達到129.86倍；而整個滬市平均市盈率則只有21.97倍。

　　2007年“5·30”時，滬市的平均市盈率超過40倍；深市平均市盈率則在60倍左右，在6124點時，滬市平均市盈率攀升至69倍，當時中信證券市盈率為48倍，海通證券為39.34倍。

　　直觀數值對比，目前A股估值相較“5·30”時期，並不算高。

　　信達證券日前也分析指出，在2007年5月29日，即“5·30”暴跌前一天，以當天收盤價計算的PE估值分佈圖，顯示出當時藍籌股相對較為低估。但是，當前的藍籌股PE估值則相對平均水準更低。

　　誘因對比：

　　加印花稅乃大殺器影響遠超匯金減持

　　與“5·30”是由突發事件引起，整日股指低開低走不同。昨日的大跌，並無實質性重磅利空。

　　昨日早盤，滬指還處於上攻階段，午市收盤前開始出現小幅回調。到了中午，根據港交所披露資訊，匯金于26日減持工行、建行合計逾35億元，年內首度減持四大行。不過35億元的資金對於如今的市場來説僅是“九牛一毛”。

　　而在2007年，財政部5月29日晚間宣佈，從2007年5月30日起，調整證券(股票)交易印花稅稅率，由現行1‰調整為3‰。即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據，由立據雙方當事人分別按3‰的稅率繳納證券(股票)交易印花稅。

　　上調印花稅消息一齣，5月30日滬指低開低走，暴跌6.5%。

　　龍頭對比：

　　中小票均為殺跌重災區

　　從昨日市場表現來看，前期暴漲的小盤股和次新股成為市場殺跌的主要對象，更不乏盤中“閃跌”20%的個股。

　　次新股中以鵬輝能源為例，該股上市股價一直處於漲停狀態，幾乎一直無量封漲停，昨日收盤前夕，該股依舊死死封在漲停盤上，但就在最後5分鐘，該股突然打開漲停，直線跳水到跌停，全天振幅高達20%。

　　鵬輝能源只是次新股暴跌的代表，鮑斯股份、運達科技、普麗盛以及金雷風電等數十隻個股均完成了一次“20%的大跳水”。

　　同樣，之前遭到爆炒的安碩資訊、全通教育等小盤股，昨日雖然沒有跌停，但是這些個股早已先於大盤調整，短期跌幅巨大，周跌幅排在跌幅榜前十。

　　而2007年“5·30”時期，當時領導市場的，也是小市值個股和題材股，重組題材成為市場資金追逐的熱點。而在最後“5·30”到來的時候，這些被爆炒上天的個股，出現連續的暴跌，比如新華光(現名光電股份)、東華軟體、茂業物流等。

　　杠桿對比：

　　融資超2萬億 放大波幅

　　目前的牛市，其實是貨幣寬鬆下形成的“水牛”，特別是融資高杠桿的推波助瀾，使得資金源源不斷流入，推動股指前行。

　　今年5月20日以後，滬深兩市的融資餘額突破2萬億元關口，之後一直維持在這一水準之上。

　　而在2007年，新股民瘋狂入市成為增量資金的主要來源，當時開戶數每天的紀錄不斷被刷新，社會閒錢不斷流入股市中。

　　數據顯示，2005年7月~2006年10月，我國居民儲蓄資金少增大約3000億元。而從進場情況來看，2006年股票型基金凈增約1000億元投入。

　　不難看出，在融資融券、傘型信託等作用下，如今市場杠桿遠高於2007年，資金面更為充裕，同時資金面風險也更大。

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　　結論

　　歷史規律顯示：反彈是大概率事件

　　通過7項對比，其實不難看出，雖然大跌的時間點、跌幅與“5·30”相似，但是監管層目前對A股的態度是控制和糾偏，防止非理性的炒作持續存在；而並非像2007年那般，抑制垃圾股炒作，甚至不惜運用行政手段打壓股市。而此次，市場化的力量讓A股完成自我調整，這有利股市未來的運作。

　　而從歷史規律來看，單日暴跌次日出現較大幅度的反彈幾乎是十拿九穩，目前單日暴跌已現，不必恐慌。

　　本輪牛市尚未走完，這是共識，目前最大分歧就是是否到了階段性高點，即中期頭部。

　　那麼，判斷中期趨勢，下周初的走勢至關重要，如果下周初走弱，那麼中期頭部成立，未來三個月看淡。如果下周初繼續保持強勢上行，那麼市場仍舊在原有上升通道中，創新高可期。

　　操作上，牛市中的調整，通常都是由快速暴跌完成，因此恐慌不可取，切忌盲目追漲殺跌。高杠桿要慎用，指數越上漲，越應降低杠桿，甚至是不用杠桿。此外，牛市的大頂很少是尖頂的形式，反覆上衝挑戰某一壓力線未果，才會構成最終的頂部。