新股壓力逐步被市場消化 但技術性調整壓力明顯加大

　　清明節後首個交易日上證指數高開高走，盤初即一舉突破3900點，最終以當天最高點位3961點收盤，兩市量能合計約1.41萬億元，逼近3月24日創下的1.43萬億元歷史成交記錄。儘管新股壓力逐步被市場消化，上證指數近日到達4000點的難度不大，但業內人士提醒投資者，不要忽略技術面面臨調整、限售股減持創歷史新高和部分個股市盈率高企的風險，慎防短期內出現的單日長陰。

　　昨天指數高開高走，收報3961點，距離4000點大關僅一步之遙。權重板塊的銀行、有色金屬、煤炭、運輸物流、交通設施等板塊集體得到資金的流入。

　　根據好股道資金統計：兩市全天的總成交金額為14141.58億元，和上一交易日相比增加1518.1億元，資金凈流入519億。近3周以來，兩市成交持續達萬億水準。

　　從昨天大盤的表現來看，雖然新一輪30隻新股將在4月13日起密集申購，但新股發行提速不減牛市勢頭，在市場資金洶湧入市的背景下，未來IPO對二級市場的影響力有望邊際遞減直至形成常態化，在強勢格局下，滬指有望在震蕩中衝擊4000點大關。

　　有技術派人士認為，今年3月份市場資金凈流出高達5277億元，而滬指大漲13.22%，與2014年12月情景頗為類似，當時資金流出高達5202億元，而滬指大漲20.52%，之後的1月份指數便出現了短期的調整，在連續8個月收陽之後當月收出了陰線。因而，投資者需要提防出現短期調整。

　　謹慎派人士提醒投資者，市場加速衝刺階段積累了巨量短線獲利盤，技術性調整壓力明顯加大。市場往往採用日內的快速震蕩來清洗籌碼，隨著時間的推移將逐步過渡到單日的長陰清洗，所以在思想上要做好迎接單日長陰準備。

　　業內觀點

　　市場情緒高漲 短線注意風險

　　風險1.

　　數據顯示，3月23日至27日，滬深兩市單周新增A股開戶數達166.92萬戶，環比增加近五成。截至4月1日，兩市融資融券餘額達1.52萬億元，再創歷史新高。這將在一定程度上引發管理層有關兩融的政策調控。

　　風險2.

　　3月份滬深兩市限售股解禁後合計減持市值為465.68億元，創歷史新高。基金目前的倉位也處於高位。這意味著上市公司大股東在進行減持，當前指數上漲的力量主要是市場大戶與散戶的共同買入推升，風險不言而喻。

　　風險3.

　　個別板塊平均近百倍市盈率的估值，同時，超大市值的板塊相比H股也出現了相對高的溢價，這都是令人不安的因素。

　　焦點板塊

　　信貸資産證券化落地

　　銀行股獲機構力挺全線大漲

　　昨日，受利好消息影響，銀行板塊大漲，截至收盤，板塊大漲3.25%，其中，興業銀行、平安銀行領漲超過6%，光大銀行、南京銀行、華夏銀行、浦發銀行、農業銀行等漲幅超過3%，多家銀行漲幅超過2%。

　　央行在上周宣佈信貸資産證券化實行註冊制，因為其具有優化銀行信貸結構、緩解銀行資産品質壓力等優點，被市場視為銀行重要利好。有分析人士預計銀行股未來仍有30%的漲幅。

　　國泰君安分析認為，信貸資産證券化最受益的是商業銀行。一方面，從委託方而言，有助於商業銀行盤活存量資産，不僅可以賺取證券化資産的利差，還可以騰出新的信貸額度開發更合意的信貸資産，同時還能夠管理資本充足水準，緩解資産品質壓力。另一方面，從受託方而言，為商業銀行投行業務帶來新的業務增長點。

　　“雖然短期因經濟下行，融資需求不旺，落地細則仍需完善，資産證券化受益還得有個過程，但是，這無疑對商業銀行是中長期性重大利好，確保了未來中國從間接融資主導往直接融資提升的切換過程中，商業銀行可以憑藉金融價值鏈所處的地位，繼續扮演重要角色。”國泰君安研究認為。

　　分析認為，信貸資産證券化是“盤活存量”大方向上的重要一步。預計2015年將陸續出臺更多有利於銀行資産調整和化解風險的政策，即進一步利好銀行股估值提升。

　　業內預期

　　銀行板塊仍有30%估值空間

　　記者綜合多位市場人士認為，預計2015年信貸資産證券化規模在5000億元至8000億元，對當年銀行盈利的正面影響在2%左右。

　　招商證券研報指出，從地方債務置換規模擴大，到銀行資産證券化註冊制出臺，2015年以來銀行資産調整和化解風險的政策陸續出臺，爆發系統性信用風險的可能性大大降低，利好銀行股的估值提升。

　　“在資産證券化過程中，興業銀行資産獲取能力更強、流轉銷售平臺更大，無疑最受益。其次是平安銀行。全面看多銀行，年內平均看1.5倍PB目標估值，板塊空間30%。”國泰君安分析認為。

　　有分析人士認為，除中國銀行外(轉債轉股邊際效應遞減，人民幣國際化加速推進下最先直接受益的銀行，其在海外業務的提前佈局帶來的“走出去”的先發優勢不可輕視)，可關注華夏銀行、光大銀行、北京銀行，持續看好差異化發展的寧波銀行和平安銀行。

　　資金情況

　　新股來襲

　　逆回購利率再下調

　　央行週二進行200億元7天期逆回購操作，利率再次小幅下調10bp(基點)至3.45%，為年內第四次下調，本週共計有500億逆回購到期；此外4月為財政存款上繳月，月初將面臨繳準，加上新一輪IPO來襲，集中在4月14~16日，預計凍結資金將達到2.5~2.8萬億，資金價格波動或將增大。

　　昨日，7天期逆回購招標利率再次下調，表明央行明確釋放價格寬鬆信號，有助於貨幣利率繼續下行，資金面緊張有望繼續緩解。

　　(金霽)

　　媒體聲音

　　新華社：

　　經濟面臨壓力 需股市支援

　　新華社昨晚刊發題為《“風口”上的中國股市》一文，文章指出，今年經濟運作面臨較大壓力，尤需股票市場提供有力支援，維護股市穩定運作十分關鍵。文章援引安信證券首席經濟學家高善文的觀點認為，總結中國歷史經驗，一個超越市場預期的熊市在絕大多數時候都有一個前提條件，就是貨幣政策緊縮。“如果以歷史經驗為參照，即便在短期之內基本面、盈利面惡化，貨幣政策總體上也是支援的，而且整個長期的前景還會有一定程度的改善，很可能不會出現迫在眉睫的熊市。”

　　昨日A股量價齊升，成交超過1.4萬億元，券商一天佣金收入或在1億元左右。不過，有專業人士指出，在網際網路進入以及未來混業經營的預期下，投資者炒股“零佣金”將成大趨勢。從目前來看，雖然網際網路巨頭加速滲透證券行業，但真正的券商牌照放開或許沒有那麼快。