縱觀2014年下半年啟動的新一輪牛市，流動性寬鬆帶來的增量資金積極入市是股指迭創階段新高的主要動力之一。

　　業內人士認為，與之前牛市之路相區別，此輪牛市的根基在於改革持續釋放紅利。在資金錶現方式上，此輪牛市也呈現出清晰的“一體兩翼”結構，即以深化改革激發的資本價值投資為“體”，以股市、基金市場新增開戶數激增，以及兩融資金加杠桿為兩“翼”。正是受惠于“一體兩翼”的結構，A股在3月以來重啟第二輪主升浪，助推滬綜指站穩3600點。

　　兩融餘額直逼1.4萬億

　　兩融資金一直以來都是A股市場的活躍力量。雖然出於規範市場、防範投資風險目的，證監會曾對券商兩融業務展開整頓，一度令兩融餘額增速有所放緩，但羊年春節過後，兩融餘額增速重新走上“高速路”。

　　截至上週五收盤，兩融餘額累計達到1.38萬億元，為今年2月17日以來連續第十九個新高，也是兩融歷史之最。當天融資買入額也創出新高，達到1963.92億元“天量”。事實上，僅觀察3月11日大盤九連陽以來兩融行情，單日融資買入額上演“新高秀”也並非罕見。3月16日、3月17日、3月18日和3月20日，市場融資買入額分別以1453.06億元、1799.47億元、1846.87億元、1963.92億元屢創新高。從增速上來看，與去年第一輪牛市時極為相似；從金額上看，每日融資買入額更勝一籌。而同期滬綜指累計上漲401.66點，階段漲幅高達12.22%。僅從兩融走勢判斷，此輪融資資金托起的牛市第二輪，其行情大概率勝過之前。

　　在兩融資金佈局上，以非銀金融、銀行、房地産為代表的週期性板塊，和以傳媒、醫藥生物、電腦為代表的新興成長領域是資金重點佈局對象。橫向比較，3月11日至20日，申萬非銀金融、銀行、電腦板塊分別獲得1769.39億元、1075.60億元、745.57億元和626.40億元融資買入。

　　入場資金沉澱意願增強

　　作為當前流動性“兩翼”的另一極，近期券商和基金營業部開戶爆棚現象頻頻見於媒體報道，這些新的投資人在帶來市場新玩法的同時，也為市場引入了更多的資金活水。這使得A股盤面呈現出不同以往的全新特徵，而這恰恰是A股改革牛的獨特魅力所在。

　　從資金進出來看，一週來申萬非銀金融、機械設備、電腦、化工、建築裝飾、銀行、醫藥生物板塊是資金青睞度最為靠前的板塊，區間成交額分別達到6608.70億元、3602.08億元、3512.90億元、3021.19億元、2965.04億元、2918.90億元和2802.66億元。其中，既包括金融、地産類權重藍籌行業，也涵蓋電腦、醫藥生物等成長型“朝陽”行業。業內人士認為，這反映出新開戶投資者意在佈局改革風口下的中長線投資機會，而非2007年般側重短期炒作。因此，增量資金入場的持續性和沉澱慾望更為強烈。

　　與指數新高相呼應，近期資金凈流入家數和凈流出家數表現出此消彼長的蹺蹺板效應。據WIND數據，3月19日以來兩市單日出現資金凈流出的股票數量從1580隻下滑至昨日1472隻，凈流出金額也從305.95億元銳減至223.62億元；相反獲得資金凈流入的股票數量從每日767隻攀升至871隻。在中小板和創業板上，同期這一資金進出趨勢也體現得更明確。

　　業內人士認為，在深化改革釋放經濟活力的背景下，借助“一體兩翼”模式，增量流動性與改革紅利交映生輝，後市“慢牛”行情仍可期待。