2014年以來，改革浪潮席捲神州大地，市場為之歡呼雀躍，A股也因此拉開了一輪波瀾壯闊的牛市行情。在疲弱經濟與托底政策博弈格局下，改革轉型已成共識；央行持續釋放寬鬆政策，同時各項改革穩步推進、逐步落實，以及監管層罕見地公開唱多，無疑起到推波助瀾的作用，令牛市行情愈演愈烈。

　　回顧此次牛市行情的特徵，改革與轉型這一因素始終如影隨形地映射市場，具體表現就是藍籌與成長，主機板與創業板、中小板之間呈螺旋狀的交替上漲。受此影響，目前上證指數已突破3600點，創近6年多新高，深成指亦持續保持強勁。與此同時，創業板和中小板繼續狂飆突進，創業板目前突破了2200點關口，多次創歷史新高；中小板則節節攀升，離突破歷史高點僅一步之遙。當然，目前創業板和中小板PE分別為96倍和64倍，高估值已毋庸置疑，同時註冊制亦緊鑼密鼓地推進，因而小股票隱含的風險亦漸行漸大。

　　大熊市宣告徹底結束

　　值此關鍵之際，有必要認識目前市場的運作態勢。筆者將運用技術分析對上證指數進行條分縷析。

　　首先，上證指數從6124.04～1664.92點為A浪下跌，1664.92～3478.01點為B浪反彈，3478.01～1974.38點為C浪下跌，且其結構上為5-3-5的鋸齒形調整。按目前上證指數突破3478點即B浪高點，也就意味著6124.04～1974.38點波段的大熊市，截至目前已宣告徹底結束。

　　其次，上證指數從1974.38點上漲至今，其結構為明顯的楔形推動浪結構；即1974.38～2146.67點為第①浪上漲，2146.67～1991.06點為第②浪調整，1991.06～3404.83點為第③浪上漲，3404.83～3049.11點為第④浪調整，3049.11點至今為第五浪上漲，且其內部結構均為三浪推動。這種結構是目前的首選，並有上證50[1.92%]指數與滬深300指數相互印證；以上證50指數為例，1402.18～1587.62點為第①浪，1587.62～1447.92為第②浪，1447.92～2692.61點為第③浪，2692.61～2303.11點為第④浪，2303.11點至今為第五浪。因此，上證指數目前從1974.38點所展開的牛市行情，其結構為(3-3-3-3-3)的楔形推動浪。那麼，也就説從1974.38點的上漲僅僅為牛市的第一大浪，隨後的行情將更為壯觀。

　　警惕二季度市場調整

　　再次，目前上證指數已運作出楔形推動5浪的結構雛形，那麼這裡既是風險也是機會。其中的風險主要是，上證指數將面臨第二浪調整，但第二浪調整完成後，將迎來主升浪第三大浪，這就意味著巨大機會亦隨之而來，而目前的牛市推動浪僅僅是拉開序幕。

　　最後，第一浪會上漲的高度及第二浪調整何時開始是至關重要的，因為目前市場持續大漲，積聚了豐厚的獲利盤以及小股票高估值壓力。此外，加之最早4月份將討論修改證券法為註冊制鋪路等因素，若引發創業板和中小板展開調整，與上證指數形成共振，那麼市場即將進入第二浪調整，這時許多股票調整幅度必定較大。筆者認為，第一浪中的第⑤浪即3049.11點開始的上漲，也即將進入最後階段，在3700～3800點區域遇阻的概率較大，這是因為6124.94～1664.92點波段的0.618倍即在此區間；並且，從月K線角度看，第③浪連續8月收陽線，可視為主力資金建倉，經過第④浪洗盤調整後，再次連漲兩月，這時市場獲利盤巨大，繼續上漲所面臨的中短期風險都在逐漸積累；同時，近兩月上漲的量能已明顯萎縮。在日K線圖上，儘管近期滬市量能持續放大到6000億元以上，但最近上漲留下的缺口較多，且個股漲幅巨大，板塊幾乎都已輪番上漲，而目前僅剩金融、地産等大權重表現欠佳，因此指數若繼續大漲，那麼第二浪調整將隨之而來。

　　綜合看，目前上證指數正運作在第一浪中的第⑤浪結構中，也即是指數將面臨第二浪調整，筆者預計上證指數阻力區域將在3700～3800點間。同時，目前創業板和中小板估值較高，而註冊制改革已緊鑼密鼓地推進，創業板中的小股票面臨的隱含風險巨大，若4月份修改證券法有提速跡象，則需要防範創業板和上證指數産生共振而展開調整。這與當前的經濟疲弱、二季度信用風險敏感期以及註冊制改革等高度重合，因此目前需要防範二季度市場風險。當然，上證指數第二浪調整完畢後，將迎來第三浪大漲的牛市狂歡曲。