在監管層聯手整頓兩融的背景下，1月最後一個交易日A股震蕩收跌，滬指“月線八連陽”就此終結。

　　基本面仍喜憂參半，資金面又遭遇寒流。“杠桿上的A股”，將去向何方？

　　年初A股寬幅震蕩 滬指失守“月線連陽”

　　30日，A股高開低走。上證綜指尾盤以接近全天最低點的3210.36點報收，較前一交易日跌1.59%。深證成指收盤報11150.69點，跌幅為0.87%。至此，滬深股指已連續四個交易日收跌。

　　按照收盤點位計算，在剛剛完成的1月交易中，滬指實現0.75%的跌幅。這也意味著滬指已終結自去年5月以來的“月線連陽”態勢。

　　2015年伊始的這一個月，A股走得並不輕鬆。新年首個交易日，A股迎來開門紅，滬指大漲3.58%。但此後，在多空因素交織的背景下，股市頻現寬幅震蕩。

　　其中，1月19日受衝擊，滬指大跌7.70%，創下近七年最大單日跌幅。此後兩個交易日，滬指又現報復性反彈，21日更錄得4.74%的較大漲幅。期間，滬指一度上摸3406.79點的五年半新高，也曾數度跌破3200點整數位。

　　與此同時，滬深兩市行業板塊及風格輪動頻繁，以金融、石油燃氣為主的權重板塊起伏不定，成為左右股指表現的主要因素。

　　基本面“不必悲觀” “杠桿”牽動股市神經

　　值得注意的是，與之前基本面冷、資金面暖相比，近期股市運作環境開始發生微妙的變化。

　　國家統計局公佈的數據顯示，2014年GDP同比增長7.4%，基本達成全年目標，且略超市場預期。此後亮相的上年12月工業增加值同比增幅大幅反彈至7.9%，較前月提升0.7個百分點。1月匯豐PMI初值雖仍處於榮枯線下方，但也出現了小幅回升。

　　對於上述經濟指標，申銀萬國證券研究所研究員嚴曉鷗分析認為，銷售端與投資端數據顯示經濟需求尚未出現明顯改善，但成本端壓力已有所緩解。

　　“轉型期市場經歷了上半場的大幅系統性風險釋放後，情況逐漸好轉，並進入反覆試探、擔憂和希望糾結的築底階段。”嚴曉鷗説，雖然目前轉型風險尚未完全反應，但“向下已不必悲觀”。

　　經濟指標雖初顯暖意，歐版QE推出及人民幣匯率大幅下跌，卻也對包括股市在內的人民幣資産價格形成拖累。

　　在基本面喜憂參半的同時，資金面寒流來襲。作為本輪牛市的推波助瀾者，“杠桿”正面臨逐步收緊的預期。

　　數據顯示，截至1月29日，滬深兩市融資餘額高達11277.85億元，較上年末增幅超過一成。考慮到銀行傘形信託、P2P等其他融資渠道，杠桿資金遠不止這個規模。

　　由此帶來的風險正逐漸引起各方警覺。滬指暴跌7.7%的“119行情”，緣于證監會整頓兩融。月末的這一輪持續調整，則與銀監會、保監會相繼介入兩融整頓，“降杠桿”預期增強密切相關。

　　從某種角度而言，股市進入震蕩期，令背負高昂融資成本的杠桿資金變得焦躁不安。反過來，對市場變化極度敏感的“杠桿”，也時時牽動著A股脆弱的“神經”。

　　藍籌和成長均有機會 投資宜均衡配置

　　在多空因素依然激烈博弈的當下，“杠桿上的A股”向何處去？

　　在數米基金網看來，經濟增速雖仍在按部就班地下臺階，但經濟結構改善的跡象已經顯現。人們有理由相信，可持續發展的“雙中高”(持續實現中高速增長，整體經濟結構達到中高端水準)即將到來。與此同時，全面寬鬆只會遲到，但不會缺席。

　　泰信基金也表示，在政策面放鬆、流動性和企業盈利雙輪驅動的背景下，2015年A股依然存在較大投資機遇。

　　牛市延續但步伐放緩，已成業界共識。而在多數機構看來，在大小盤股輪動頻繁、市場熱點不斷擴散的背景下，後市A股投資宜均衡配置。

　　國海富蘭克林基金表示，當下市場難言“藍籌模式重啟”。從戰術上來看，未來一、兩個月或仍以成長性、中小盤輪動為主，併為大盤股提供喘息機會。但從戰略上來看，一旦央行宣佈降準，以銀行和非銀為主的大金融板塊仍有望帶領股指繼續走強。

　　華泰柏瑞創新升級基金經理張慧則表示，從全年角度看，藍籌和成長均有表現機會。“一方面，流動性的大方向是寬鬆，估值提升有基礎，這將支撐藍籌股震蕩上行。另一方面，成長股會走向分化，只有需求快速增長和成長空間較大的成長股才具有估值持續提升的能力，‘偽成長股’風險較大。”張慧説。

　　上投摩根基金用“穩進”來預測2015年A股的整體表現。“與其説股市是‘經濟晴雨錶’，不如説是‘信心晴雨錶’。當大眾對整個市場有樂觀預期時，股市的積極反應也會變成推動中國經濟發展的力量。”上投摩根雙核平衡基金經理盧揚近日表示。