昨日，報道了“滬指3400點爭奪戰”，指出若滬指再度闖關失敗，市場人氣恐大受影響。昨日滬指小幅低開，儘管盤中一度翻紅，但尾盤的大幅跳水，為衝關3400點帶來不小壓力。而盤後，市場出現諸多利空傳聞，如證監會再度重啟兩融檢查，引發市場惶恐。雖然證監會晚間予以澄清，但對A股走勢具有重要指導意義的新華富時A50指數昨晚再度巨震，使得今日A股走勢更加撲朔迷離。

　　又一次逼近3400點，又一次遇阻回落。一個月來，滬指三顧3400點而不過，令市場萬分糾結。古人有雲“夫戰，勇氣也。一鼓作氣，再而衰，三而竭。”如今，面對5年新高3478點，A股陷入苦戰，而面臨監管“高壓”、流動性“干擾”、大象“力竭”，股指短期回調風險逐漸加劇。

　　政策：高壓3400點

　　昨日（1月28日），滬指低開震蕩上行，盤中一度翻紅，但期望中繼續震蕩上行的場景卻以跳水收跌而告終，最終以3305.74點報收，全天下跌1.41%，連續收陰，表現不佳。

　　記者了解到，打破滬指盤中反彈勢頭的資訊來源於業內風傳證監會將再次啟動券商兩融業務調查，嚴控資金流向股市。

　　對此，一不願具名券商內部人士告訴記者，“暫時沒有收到證監會方面的通知，不過就算是調查，也是因為此前調查是分批檢查，再檢查只是延續上次調查，不能説是再次啟動。”

　　昨日晚間，這一説法得到了證監會的證實。據新華社消息，證監會新聞辦表示，1月16日，證監會曾向市場通報對45家券商融資類業務現場檢查情況。根據整體安排，近期將對剩餘46家公司融資類業務開展現場檢查。其屬於日常監管工作，不宜過分解讀。

　　不過，如今滬指高位震蕩，多空雙方鬥爭膠著，一有政策面的風吹草動，都會動搖市場投資信心。

　　1月16日，當滬指氣勢如虹逼近3400點時，當日收盤證監會卻意外公佈了對券商兩融業務核查報告。同時，銀監會也在控制銀行資金通過傘形信託入市。在兩大監管機構聯袂出臺利空的情況下，股指最終出現“1.19”暴跌。

　　而此前1月8日滬指在衝至3400點一帶後的大跌，也是源於證監會核準20余家企業IPO密集發行，史上最兇猛的申購“抽血”令市場産生恐慌。

　　流動性：人民幣貶值資本流出

　　在流動性方面，A股也遭遇到人民幣貶值帶來資本流出的壓力。

　　繼1月23日人民幣即期匯率大跌222基點後，26日人民幣兌美元即期匯率收盤報6.2542，繼續大幅貶值254個基點，創2014年6月來新低。盤中最低跌至6.2569，一度逼近中間價的最大波幅2%。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，當前人民幣有效匯率被持續高估，人民幣貶值幅度大致應與美元升值幅度相當，全年至少貶值5%。

　　瑞銀證券指出，如果人民幣近期貶值，則A股市場可能承壓。海外經驗表明，新興市場上每一輪的本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調。就行業板塊而言，金融和不動産行業受創最深。同時，在更多的債券、信託和房地産債務違約事件正陸續浮出水面的形勢下，海外投資者對中國宏觀經濟的擔憂情緒可能會有所增強，從而帶來暫時性的資本流出。

　　國元證券宏觀分析師鄭旻也告訴記者，在2014年下半年人民幣升值的背景下，熱錢是推升股指的一大原因。如今，就在歐元版QE推出之際，市場還沒有來得及盤算熱錢是否會流入，隨即便出現的人民幣貶值已經表明瞭抑制熱錢流入的意圖。

　　此外，銀行理財去杠桿也將阻礙場外資金瘋狂的流入。記者注意到，2015年1月，已有地方證監局叫停了傘形信託，監管層可能擔心高杠桿導致系統性風險。

　　而在上周，證券市場交易結算資金銀證轉賬增加額為3975億元，減少額為7449億元，證券市場保證金凈流出3474億元，結束了連續兩周的凈流入。

　　大金融低迷 指數或回調

　　監管層一輪去杠桿的管理後，亢奮後的A股市場日前又恢復了以往常態，儘管沒有大金融板塊的集體起舞，題材股交替上揚為市場注入活力。昨日，雖然滬指下跌1.41%，但兩市仍有近50隻個股實現漲停，且沒有一隻個股跌停。不過需要注意的是，兩市成交金額正在縮量。

　　昨日，滬市全天成交金額3416億元，較前一交易日的4183億元銳減700余億元，減少幅度達到18.34%。若觀察近12個交易日不難看出，滬市當日成交金額經常低於4000億元以下，這一現象在2014年12月鮮有發生。

　　記者注意到，滬市2015年1月多次出現成交金額大幅縮量，如1月13日和1月14日兩天成交金額連續低於3000億元，與之前動輒5000億、6000億元相比，交投明顯降溫。

　　市場人士指出，成交連續縮量與大金融板塊集體調整有一定聯繫，之前證券板塊連續上漲，高杠桿刺激下令資金瘋狂進場搶籌炒作，這也令成交金額大幅增加，如今，隨著證監會的監管，資金開始從證券等板塊流出，最終導致交投的減少。

　　對於短期市場走勢，大摩投資分析指出，近期央行在貨幣政策上的調控思路依然較為謹慎，短期降息降準的預期逐步減弱，滬指目前向上面臨3478點前期四萬億行情的高點阻力，如果沒有成交量配合，有效突破的概率較小，短期主機板市場預計將以寬幅震蕩為主。

　　從技術面看，目前大盤短期內已經連續出現超漲信號，滬指周線9連陽漲幅高達35%，如此快速的急漲，勢必會出現回調，近期股指縮量創新高已經説明瞭這一點。