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權重抬轎 期指瘋狂:陰謀還是陽謀

  • 發佈時間:2015-01-12 00:30:24  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:郭偉瑩

  權重股“畸形”飆升,賺了指數不賺錢是本輪牛市最顯著特點。“12·9”“1·9”A股大震蕩讓投資者對市場又敬又畏,而股指期貨的“過山車”走勢令人又愛又怕,也增添了幾分疑慮。

  “銀行、券商、煤炭這類權重股具有易於撬動指數的先天優勢,是否有資金通過其撬動滬深300指數,從而在股指期貨、分級基金上獲取衍生收益?”有投資者質疑。

  期貨界也對“指數型牛市”提出了類似的質疑:“在商品期貨中,有資金會通過操縱現貨供應來進行期貨逼倉,股市目前的行情是不是也是這種情況?”

  那麼,事實是否如此呢?

  強拉指數?差錢!

  “和容量有限的商品期貨市場不同,A股日成交高達萬億元,在期指市場上運作的主力還沒有強大到可以在兩個市場聯合操縱。”業內資深人士毛先生認為,不要從陰謀論的角度分析市場行為。

  從滬深300指數成交情況看,去年11月20日以來,滬深300最低成交額在981.46億元,最高達7021.50億元;期指單日成交額也在萬億元之巨。

  “人為持續推高權重股以撬動指數獲取衍生收益是非常困難的,很難找到有這樣實力的資金。權重股帶動指數上漲,是市場合力的結果。”星石投資總經理、首席策略師楊玲在接受中國證券報記者採訪時明確指出。

  毛先生觀點與楊玲類似。他認為,目前期現兩個市場同步上漲,是資金的羊群效應導致的期現雙贏。在點位低企、無風險利率下行、貨幣政策預期寬鬆的背景下,有資金堅定看多,並不斷進入金融股等估值洼地。此類權重藍籌股的逼空式上漲,引來資金跟風進駐。同期,期指多頭亦賺得盆滿缽滿,多頭實力倍增的同時,空頭勢力卻在急劇萎縮。“空頭不死,多頭不止”,在強勢格局中,期指多頭資金形成一致行為的默契,強強聯合以逼空。同時,期指對於現貨的助漲功能也發揮到極致,引來跟風者無數,現貨市場的走強又賦予了期指多頭更充沛的做多能量,兩個市場形成良性迴圈、互為因果。

   對衝私募基金系數投資投資總監胡斌表示,從資金和杠桿效應角度看,撬動滬深300指數來獲取衍生收益的效果,不如直接撬動滬深300期指來得便捷,且通過撬動期指來影響現貨指數更具操作性。

   “撬動指數需要消耗巨量資金,有這些錢做什麼不好呢?操縱A股市場,收益是不確定的,但風險卻是看得見的。法律風險不必多説,監管層、交易所的監控體系之下,資金一旦操縱市場必然露出蛛絲馬跡,最終難逃法網。交易風險方面,市場上的投資者千千萬萬,各種觀點都有,一旦發現偏差,很快有資金逆向行動,期貨市場上的劉增鋮、劉其兵事件就是警示。”一位不願具名的私募人士表示。

   逢高出逃?也許!

   主力資金憑一己之力難以扭轉市場趨勢,但不可否認的是,其對於股票的短期走勢確實存在一定的掌控力,尤其在順勢的背景下,很可能“四兩撥千斤”,引發跟風效應。目前指數在3400點關口徘徊不進,市場看空情緒抬頭,會否有資金利用這一情緒拋售現貨,同時做空股指期貨獲利?

   “1月9日指數大幅上漲之後突然跳水,這是不是有資金利用現貨T+1、期貨T+0的制度差異,先繼續買入現貨誘多接盤,然後拋售前期籌碼打壓指數,從而使高位介入的期貨空單盈利,而接盤者則高位套牢?”對於1月9日先大漲後跳水的大震蕩,有投資者提出了這樣的疑問。

   寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為,目前股市點位高企,3400點屢攻不破,確實不排除資金逢高出貨可能。首先,從估值角度看,很多藍籌股估值目前已經高企,存在泡沫風險,一些前期發動或者參與了這波行情的機構有規避風險、兌現利潤的需求;其次,春節臨近,機構需要現金流發放紅利或分享收益,這就存在收益變現可能;第三,股市飆漲吸引大量流動性聚集在金融部門,導致流動性堰塞湖,這是決策層不願看到的,一部分資金因此存在離場可能。

   “資金是誘多出逃還是逢高出逃,不好説。”程小勇表示,機構可以通過股市現貨市場和期貨市場的資訊不對稱、資金實力不對稱,製造優勢資金短期控盤的機會,這對散戶十分不利。為防止這種不對稱風險,建議散戶儘量不要加杠桿,以降低市場劇烈波動的衝擊,隨著近期波動加劇,可減倉或清倉觀望。

   此外,股指期貨開戶門檻為50萬元,這使得股指期貨成為機構戰場,大部分散戶被拒之門外,無法規避市場下跌風險。市場人士建議,加速推出符合散戶需求的“迷你型”股指期貨合約,使權重板塊的擁躉堅定持股信心,不懼震蕩;同時,完善股指期貨體系,推出能覆蓋中小板、創業板等中小板塊風險的期貨品種,使中小盤投資者可以堅守成長,不必擔心風格來回切換導致反覆換股、來回割肉。

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