新年以來A股市場經歷了“二八”風格的劇烈轉換，隨後迎來連續的高位震蕩。當前，寬幅震蕩已成為A股運作的新常態之一，此時更需要淡化指數的短線漲跌震蕩而強化指數背後的邏輯思路。在經濟“新常態”基調下，經濟增速放緩、無風險利率下行、貨幣政策寬鬆等均為股票估值水準的提升提供了堅實的基礎。當前這些因素並未發生根本改變，改革也正在進行得如火如荼，因而牛市征程並未結束但並非坦途。在低估值品種普漲之後，後市估值分化行情可能開啟。在A股估值逐漸與國際接軌的趨勢下，確定性與高分紅的價值將逐步凸顯。在年報行情大幕拉開之際，回歸業績為王理念恰逢其時。

　　寬幅震蕩 釋放風險

　　劇烈風格轉換之後，A股市場前期積聚的壓力開始釋放。

　　昨日早盤，“兩桶油”的快速拉升引發了謹慎情緒的驟然升溫。上證綜指短暫上攻後並未受到提振，反而震蕩走低。“兩桶油”的衝高回落顯然引發了大量市場拋盤的跟隨，滬深兩市主機板指數雙雙出現快速跳水。隨後指數逐步企穩，維持低位震蕩，不過尾盤不敵諸多板塊的集體拖累而跌幅再度加深。上證綜指跌破3300點整數關口，最低下探至3285.09點，與日內高點3381.57點有接近百點的差距。截至收盤，上證綜指下跌80.50點報收于3293.46點，跌幅達2.39%；深證成指下跌148.22點至11465.14點，跌幅達1.28%。

　　成也蕭何敗也蕭何，昨日跌幅居前的板塊正是前期引領逼空行情的急先鋒。建築裝飾、銀行、非銀金融三個行業的跌幅分別達到了4.22%、3.71%和3.27%，而這三個行業正是過去三個月表現最為強勢的品種。同時，鋼鐵、有色金屬、房地産和公用事業行業跌幅均超過2%。

　　相對而言，創業板指趁大盤調整之際再度活躍，盤中與大盤指數形成明顯的蹺蹺板效應，最高觸及1565.77點，漲幅一度超過了2.7%，至收盤時漲幅回落至1.21%，報收于1541.89點。電腦、通信、電子、傳媒等行業的上漲對創業板形成助力。

　　回顧新年以來的走勢，週一逼空上演，週二創業板逆襲，週三走勢分化，週四市場普跌，但未變的是持續的縮量。可見在強勢指數背後，量價背離現象已在提示風險的積聚；劇烈風格轉換之後，週期股內部分化、整體向淡跡象明顯。在這種超買乏力的情況下，上證綜指已逐步運作至2009年3478點高點附近，要想突破這一由“4萬億”打出的重要高點並非易事。這些信號均提示市場的調整，而相對於此前的強勢逼空態勢，昨日的調整幅度也並不顯得十分突兀。

　　考慮到前期漲幅、業績預期、融資償還壓力等因素，預計短期內權重股難以重拾逼空態勢；相應的，大盤指數也難以再演“新高秀”。而由於此時市場也並不具備恐慌性殺跌的基礎，因而資金調倉換股引發的寬幅震蕩將成為短期行情主基調。此時，市場熱點輪換快速因而不宜追高，等待調整到位後的逢低吸納操作更為可取。

　　理性回歸 業績為王

　　波動擾動心弦，但改革驅動力仍在，而經濟增速放緩、無風險利率下降趨勢也尚未改變，股票市場配置價值依然在吸引著增量資金，短期的調整也並不意味著牛市的結束。在低估值品種普漲之後，後市估值分化行情可能開啟，在年報行情大幕拉開之際，市場運作可能重回業績為王的“舊格局”。

　　A股先是經歷了2013年下半年以來的小盤題材股盛宴，而後又目睹了2014年下半年以來的大盤藍籌股“任性”強勢逼空，由此確立了增量資金入市、波動幅度加大、藍籌成長交替演繹的A股“新常態”。而今大小盤股已雙雙經歷大漲，無論是成長性、估值修復還是改革預期對市場的刺激性均在邊際遞減，在相關擾動弱化的情況下，市場大概率進入估值分化的格局之中。

　　估值分化必將伴隨著市場波動性加大，而震蕩的加劇又意味著機遇的重生。分析人士指出，從權重股中撤出的資金勢必需要尋找新的投資機會，增量資金佈局也仍在進行中。考慮到當前年報行情大幕剛剛開啟，在A股市場估值體系與國際接軌的大趨勢下，業績確定性和高分紅的價值將逐步凸顯。

　　就當前A股行情而言，業績增速跑贏股價增速的公司有望獲得資金的持續青睞，而這類個股目前以業績確定增長的二線藍籌股為代表。由於未受到資金爆炒，二線藍籌股大多依然擁有與業績增速相稱的估值水準；這些個股多存在於弱週期行業內，不會受制于經濟低迷而盈利預期降低，因而無論是估值提升空間還是業績增長空間均值得期待。