12月22日，A股再現“冰火兩重天”。昨日，在銀行、電力等大盤藍籌股的支撐下滬指創四年新高，收于3127.45點，上漲0.61%。深成指延續調整，下跌0.18%，收于10608.51，兩市成交9300億元。而指數火爆卻難掩個股的慘烈，昨日有近300隻個股跌停，拖累“八股”的風向標創業板和中小板指分別大跌4.94%和3.79%。

　　銀行板塊集體飄紅

　　盤面上看，銀行股成為帶動指數上行的領頭羊，多只銀行股盤中衝擊漲停。截至收盤，中國銀行、農業銀行漲停，整體漲幅達到7%以上。此外，電力、煤炭兩大權重板塊的漲幅也分別超過了6%和4%，成為滬指得以紅盤報收的主要原因。

　　對於銀行股未來表現，華泰證券表示“估值面看沉寂多年的修復剛剛啟動，至少還有50%以上的空”，華泰證券認為，隨著金融改革加速，利好將接踵而至，持續看好銀行股的修復行情。

　　題材股成大跌犧牲品

　　次新股、網際網路金融、大數據等題材板塊成為當日大跌犧牲品，多個板塊跌幅超過5%。

　　截至收盤，兩市漲停個股為29隻，上漲個股為306隻，佔個股總數僅一成左右。市場人士認為，此次題材股的大跌主要有四個原因。1.註冊制預計明年將推出，將拉低中小盤股的估值；2.上週五證監會對18隻股操縱股價進行立案調查，被調查的股票均出現暴跌，打壓了題材股的炒作；3.新增資金特別熱衷低價藍籌股，極大地分流小盤股資金；4.臨近年末，年報紛紛出爐將導致估值虛高的小盤股擠泡沫。

　　儘管經過連續的下跌，但創業板和中小板的估值依然處於國際高水準。截至昨日，中小板的估值為40.87倍，創業板的估值為66.30倍。而美國的創業板納斯達克市場的市盈率只有大概21倍。相比較而言，中國目前銀行股的估值僅為6倍左右，遠低於國外10~15倍的水準。

　　警惕小盤股持續殺跌

　　“市場中沒有新鮮事，沒有誰願意給高估值的創業板抬轎”，對於昨日的極端性盤面，一位機構人士稱。他認為，昨日表現出增量資金和存量資金的激烈博弈，新進的資金只會進入質優價廉的銀行、保險、電力板塊。這些板塊具有超強的吸金能力，導致小盤股的集體性下跌。

　　中金公司稱，應該警惕高估值中小市值股票持續殺跌。除了註冊制、退市制度、監管風險、新三板等因素可能會對高估值中小市值股造成壓力外，目前機構投資者依然重倉中小盤，公募基金投資管理人員的換崗可能帶來調倉壓力，同時重倉成長股的基金的凈值近期滯漲，可能會導致投資者贖回基金，從而倒逼基金換倉。

　　- 觀察

　　月內僅一成投資者跑贏大盤

　　繼之前的“滿倉踏空”、“漲停跑輸”，A股的投資者昨日又經歷“滿倉套牢”。有投資者戲稱，“熊市辛辛苦苦賺的錢，兩個月的牛市又全虧回去了。”

　　一位投資者鬱悶地傾訴，此前有“二八行情”，畢竟仍有兩成個股是上漲的。但昨日的行情卻是“一九行情”，上漲的個股僅為一成。“如果不買銀行股，基本上盈利和你無緣”。

　　一位姓蘇的投資者告訴記者，之前聽朋友的介紹拿了券商股，也獲得了不錯的收益。但是最近兩周券商股已經出現滯漲，自己的市值已經從高位縮水了近3萬元。

　　其實“一九行情”從12月以來就愈發明顯。12月份以來，滬指累計上漲16.57%，但漲幅超過16%的個股僅為265隻，跑贏大盤的個股僅為一成，而更多的個股表現為下跌，下跌的個股為1615隻，佔個股的比例超過6成。此前，新浪的一項網上調查也顯示，有近90%的股民跑輸大盤。

　　中國銀河證券基金研究中心總經理胡立峰認為，此輪的行情結構性特徵明顯，高估值的板塊下跌與低估值的板塊上漲同時存在。儘管大牛市中，低估值是硬道理，但是昨天結構分化的殘酷程度仍然出乎意外。

　　一位市場資深人士表示，創業板和中小板經過兩年的炒作，讓一些熱衷於炒作題材的投資者取得了不錯的收益，也容易對於大盤藍籌産生抵觸的情緒，但是當牛市來臨的時候，一定是大資金的戰場，小盤股成為被拋棄的對象。一些股民在最近的行情中仍然堅守創業板和中小板，錯失前期牛市行情。

　　對於大盤板塊和個股分化，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，歐美的慢牛是隨公司業績上升而同步上漲的，而中國瘋牛則是一口吃成一個胖子，它在很短時間內將股價一步炒到位，因此，中國的快牛只能採用暴發戶的心態去暴炒，這將會使市場提前夭折。(白金坤)

　　- 後市

　　中金預計明年降準4次私募稱指數將繼續上漲

　　昨日的指數上漲中，以銀行為主的金融股成為穩定指數的“定海神針”。一位市場人士表示，“如果沒有銀行股的護盤，跌停的個股肯定遠遠不止三百隻”。

　　光大證券首席宏觀分析師徐高研究表明，自11月22日央行降息後，在近一個月的上證綜指的上漲中，21%由市值佔比僅6%的非銀金融板塊貢獻，39%由市值佔比20%的銀行板塊貢獻，而流動性的寬鬆預期是推動市場上漲的最主要因素。

　　不過徐高認為，從今年三季度以來，金融市場的流動性堰塞湖已經形成，並正在泄洪。一方面，寬鬆貨幣政策給銀行間市場帶來了充裕的流動性，但另一方面，貨幣政策定向寬鬆導向與實體經濟融資需求之間不匹配，導致銀行間市場到實體經濟的流動性傳導路徑不暢。而在流動性堰塞湖泄洪的背景下，股市上漲的“強弩”已經接近其末端。

　　但華泰證券金融行業分析師羅毅在其最新研究報告中表示，中國股市吸引力提升，銀行股作為“高大上”的投資標的將持續吸引增量資金，銀行業長期低估值的砝碼已經移除，較低估值給行業提供逆襲增長空間。

　　昨日，中金公司舉行的“2015宏觀策略媒體會”上表示，目前阻礙中國宏觀政策發揮逆週期操作功能的因素正在逐步消解，2015年貨幣政策將向逆週期操作的功能回歸，預期明年央行全面降準4次並降息2次，貨幣條件較今年加快放鬆。

　　一位張姓私募人士向記者表示，如果中金的判斷成立，將會大幅降低銀行呆壞賬壓力，提升銀行信貸擴張能力。在這種強大的預期作用下，銀行股就會繼續上漲，而銀行是最大的權重，將進一步推動指數上行。(白金坤)