在滬港通即將開通的背景下，近期市場藍籌板塊表現搶眼，而成長股則出現一定的調整。未來藍籌板塊是否存在繼續上攻的空間？怎樣把握成長股的投資機會？本期中證面對面邀請南方基金首席策略分析師楊德龍，以及中信證券財富管理中心總經理李旦，就相關話題展開深入探討。

　　兩位嘉賓都認為，在滬港通開通以及增量資金不斷進場的背景下，藍籌板塊的表現依然值得期待。與此同時，儘管成長股依舊是牛股的大本營，但這一類個股未來可能會出現分化。

　　藍籌行情剛剛開始

　　中國證券報：滬港通即將開通之際，創業板和中小板調整幅度很大，原因何在？

　　楊德龍：滬港通確定下週一開通，這對於藍籌股的估值提升有很大促進作用。香港投資者是以機構為主，在滬港通開通之後會買入上證大盤藍籌股，因此以銀行、券商為代表的這些大盤藍籌股大幅上升，推動指數迅速走高，市場的漲勢強勁。

　　大盤藍籌股上漲需要大量的資金推動，消耗了大量的資金，這也導致其他板塊的調整，特別是一些前期強勢股出現了大幅下跌，小盤股的跌幅居前。這種情況的出現也是在預料之中，滬港通開通對於小盤股的估值有很大的壓制，雖然兩地小盤股估值不可能接軌，但是會相互靠近，這樣就會造成最近“二八”分化的現象。銀行和券商的上漲有可能還會再持續一段時間，所以很多投資者都感覺到最近是賺了指數不賺錢，我們也提醒投資者要及時進行風格轉換，操作上也要減持前期漲幅過大的小盤股，配置一些低估值的藍籌。預計下週一滬港通開通之後，藍籌股還會有一定的上漲機會，特別是今年以來漲幅比較小的中小銀行，後市表現仍值得期待。

　　李旦：最近兩個月藍籌股跑贏創業板和中小板，但是在這之前相對很長時間是小股票優勢更大。這其中深層次原因我認為是未來幾年國企混合所有制改革將催生國企股的牛市。一方面，國企改革將提供龐大的存量資産和資源，民企是提供機制與效率，兩者結合起來，未來會極大地提升國企的業績。另一方面，國企混改將會引入市值管理訴求。兩方面疊加，便會催生國企股的牛市。

　　2009年以來，A股已經出現過三次牛市，都是有類似的邏輯。2009年到2010年中小板的牛市，2013年創業板的牛市，2014年並購重組股的牛市，大企業的市值管理訴求都起到了至關重要的作用。正是因為有巨大預期差的存在，所以我相信有國企股的牛市，我認為未來一年藍籌股相對創業板更有優勢。

　　成長股或出現分化

　　中國證券報：成長股一直是眾多投資者關注的板塊，甚至有人説中國資本市場的未來還是屬於成長股，那麼近期應怎樣把握成長股的投資機會？

　　楊德龍：成長股可能在近期藍籌股上漲的時候出現了一定的調整，但是即使調整也不意味著成長股投資機會的結束，畢竟成長股是符合經濟轉型方向的，這些新興産業在未來都有可能出現一批長期牛股。在藍籌股行情下，小盤股在獲利盤的壓力之下出現了一定的回落，從中可以挖掘一些符合改革預期方向，而前期漲幅過大的成長股，可以趁調整的時候進入。

　　這些成長股由於符合經濟轉型的方向，未來可能會有比較大的發展，可能現在看來估值還比較高，但如果改革轉型能夠讓這些公司成長起來的話，它們將來的估值可能就降下來了。不過投資者還是要辨別哪些是真成長股，哪些是偽成長股。有一些傳統行業的小盤股，可能並不符合改革的方向，未來的發展也非常有限，僅僅因為市值小被列為成長股，這些股票值得投資者警惕，在網際網路、環保、節能、3D列印等能代表科技發展方向的行業中，可能會有一些真正的成長股。

　　李旦：成長股是否具有上漲空間，除了看成長性以外，還要看估值，即所謂的PEG，如果PE是70倍，G是20%，這樣的股票中長期上漲空間也不大。未來創業板的成長股可能會經歷一個分化期。創業板的牛市主升浪很有可能已經結束了，可能會進入寬幅震蕩期。今年牛市的主題是並購重組，我認為這一主題炒作上半場已經結束了，經過震蕩之後進入下半場，而現在剛剛出現的國企股牛市剛開始。事實上不管是板塊也好，還是個股也好，越來越需要精細化、自下而上的研究，籠統的分析判斷對具體操作上意義不大。