從K線圖上看，至10月中旬創業板已經形成較為明顯的“頭肩頂”形態，技術看跌意味濃烈，不過彼時恰逢大盤震蕩回調，投資者調倉換股情緒一定程度上對創業板指構成支撐，預計創業板指數短期大幅調整的可能性並不大，但考慮到估值瓶頸較大，短期亦難言反彈，預計創業板指數將維持震蕩。

　　創業板再臨調整重壓

　　滬深兩市大盤上周維持高位震蕩，圍繞權重藍籌股展開的板塊輪動成為多空雙方交鋒的主戰場，特別上週五，非銀金融板塊再度走強，當日一度拉動大盤上漲近30個百分點。雖然午後開始部分藍籌獲利盤涌出，導致大盤由紅翻綠，但投資者追捧藍籌板塊的邏輯仍然存在。

　　不過，大盤的強勢表現對小盤股的提振作用卻有限。一方面，藍籌行情的延續使得博弈資金介入權重品種意願顯著抬升，小盤成長股則顯著遇冷，短期並不受資金青睞；另一方面，當前中小盤股普遍高估值瓶頸，如中小板市盈率已經達到31.1倍，創業板市盈率更高達58.4倍，估值風險的加劇也令回調壓力進一步高企。

　　更加值得注意的是，從K線圖上看，10月創業板運作有“頭肩”跡象以來，至10月份持續在做“右肩”，而且期間還伴隨著成交量遞減現象。從技術上判斷，彼時創業板指就已經存在下調空間。

　　但當時適逢大盤完成第二輪逼空上行，獲利回吐及避險需求使得市場風格小幅切換，部分資金趁機移倉換股，提高對中小盤股的倉位配置，創業板技術調整壓力也有所緩和，風格轉換帶來的結構性利好形成對衝，因此創業板指最終於1470點附近企穩。不過，調整的不夠到位也給創業板近期走勢埋下伏筆，在當前藍籌行情未盡的格局下，創業板將不得不直面高估值和投資偏好的雙重壓力。由此，創業板上週五一改溫和調整方式，在全天下跌0.65%的基礎上，成交額也有所放大，達到448.35億元，刷新11月以來的新高。

　　支撐因素仍在 短線維持震蕩

　　整體走勢上，雖然10月份創業板回落幅度較主機板指數要高，但自7月以來創業板始終維持上行趨勢，稍有欠缺的僅僅是投資者做多成長股情緒不溫不火。因此“頭肩頂”的K線形態目前尚只能以技術看跌跡象來理解，能否最終完成還有待進一步觀察。

　　仔細梳理年內板塊走勢可以發現：每當創業板指數下跌，表現弱于主機板指數時，創業板綜指往往跌幅相對較小；一旦中小盤股爆發行情，創業板綜指漲幅卻要比同期創業板指數漲幅高。這種創業板綜指強于創業板成指的走勢特徵，表明市場熱點正呈現有序擴散的良好現象，後市那些漲幅較小的股票或出現補漲行情。

　　以全部創業板股票所隸屬的行業分佈來分析，上述趨勢更加明顯，從年初至今，電腦、通信、機械設備、電器設備等領域的創業板股票遭到輪番炒作，累計漲幅普遍居前，傳媒、生物醫藥板塊累計漲幅則明顯落後；將2013年的上漲幅度合併在內計算，這一邏輯同樣成立，公用事業、機械設備以及生物醫藥3個板塊漲幅悉數靠後。這意味著創業板指數有望隨著補漲板塊輻射面的擴大而獲得一定支撐。

　　今年下半年以來，市場對挖掘政策面機遇樂此不疲，高鐵、核電、體育、文化産業等題材相繼受到爆炒，在後續改革紅利持續釋放的高漲預期下，尤其是隨著新興産業引導産業結構調整步伐的加快，投資者對改革題材、結構性利好的信心仍將保持強烈，創業板中的題材熱點仍然會較為豐富。

　　此外，從資金流向上來看，10月份創業板資金凈流出繼續增加，幾乎與今年7月份的歷史高點齊平，顯示板塊賣壓較重。但回顧歷史，板塊大幅凈流出之後常常迎來明顯的回流跟隨，因此不排除11月份創業板仍有表現機會，不過其機遇大小還需取決於回流資金強度以及同期大盤指數水準。綜上考慮，創業板指數短線大概維持震蕩。