□本報實習記者 張利靜

　　創新二字是時下金融市場最應景的詞彙之一。期貨市場，期貨交易所創新舉措關乎效率的同時，也與市場公平緊密相關。對於此類具有權力色彩的市場主體而言，創新活力被激發的同時，另一個問題也浮出水面——公眾如何理直氣壯地要求公平。

　　防止創新走偏

　　期貨創新大會之後，涵納期貨交易所在內的期貨經營機構概念提出，多少為期交所創新節奏帶來壓力，相關舉措也時刻為市場矚目。

　　研究人士指出，國內期交所考慮的戰略要點主要包含兩點：一是保持自身規模優勢和品種資金優勢，二是在國際競爭中保持不敗地位。目前來看，國內期交所尤其是三家商品期貨交易所在客戶及資金規模上，一直辛苦維持動態平衡。國內期貨交易所競爭內涵中更多的是前者。

　　創新，部分意味著權利及機遇。港交所總裁李小加稱，中國期貨交易所與國際期貨交易所面臨的機遇和挑戰是完全不同的。國際上的機遇和挑戰主要來自於監管、成本、競爭，特別是最近金融危機以後的風險管控；而內地交易所情況完全不同，面臨的是發展的挑戰，擴大自己産品的挑戰，擴大自己疆域的挑戰，國際化的挑戰。

　　一個是慾望的收斂，一個是野心的擴張。

　　分析人士稱，這反映在國內期貨交易所競爭格局特點中，更多的是基於産業鏈條品種層面粗放式的扁平分化，而在服務能力、專業技術方面尚未出現明顯的立體分層，業務的結構及層次無明顯差別。

　　國際交易所市場並購案例顯示，交易所的競爭優勢無外乎三方面：組織制度、交易品種和交易成本。“依靠降價手段博取市場好感的時代已經過去。當下的期貨交易所創新，更多比拼的是組織創新、技術創新以及服務創新，而不應是應景式、擠壓式和選擇式創新。憑藉超規則競爭、假創新之名牟取不當利潤，都終將喪失市場公信力。”有市場人士建議，交易所內部自主分層是應對全面深度競爭的有效途徑，防止在創新過程中出現惡性競爭。

　　須要立法保障

　　從經營角度講，期貨交易所本質上無外乎一家公司，只有交易活躍才有利潤保障。期交所為活躍交易而審時度勢，採取創新措施自然無可厚非。而不可忽視的是，在其他期貨市場主體眼中，交易所秉軸持鈞，本身具有一定權力色彩，其細則毫差，關乎千里。而弱者的利益往往最容易被遺忘。

　　“交易所方面的創新事關改革紅利的釋放，諸如保證金、手續費乃至其他交易細則方面的變更創新，雖不能無死角惠澤，但以中小投資者為代表的市場弱勢群體利益傷害與否、需求顧及與否應被考量。”一位投資者表示，交易所對內對外的競爭手段，不僅僅關乎自家利潤，還有行業形象。

　　然而，以道德為基礎的約束向來單薄，如何將曖昧的交易所的權利義務落實到法律、制度層面可能是《期貨法》制定之際需要考慮的重要問題。

　　根據《期貨交易管理條例》規定，期貨交易所不以營利為目的，按照其章程的規定實行自律管理。國際慣例則是，會員制期貨公司通常不以營利為目標；公司制期貨交易所通常以營利為目標，追求交易所利潤最大化。

　　這並不意味公司制交易所可以“放肆”。一位法律研究人士表示，營利性交易所不但不會削弱，反而會提高市場的公平、公正性。“尤其是交易所到了上市公司的層面，要面對公眾和會員的雙重監督，行為不當的話不僅會失去會員支援，還會失去公眾信任。此類交易所不敢輕易涉險。”

　　他表示，《期貨法》的出臺是對期貨交易所的法律性質進行重新思考和定位的契機，希望從期貨交易所發展角度，對期貨交易所的法律地位進行明確，引導期交所朝著維護市場秩序，公平、公開、公正的市場形象定位。