大盤上周受到不佳經濟數據以及新股申購等多方面利空因素影響而震蕩下行，上證綜指一度跌穿2200點整數關口，成交量也顯著萎縮，直到上週五大盤才止跌反彈，重回2200點上方；創業板指也未能逆勢上漲，全周跌幅高達2.55%。隨著指數的高位縮量回落，見頂觀點也重新佔據市場主流。但筆者認為，經濟轉弱不一定意味著股市也將跟隨轉弱，總體上看，經濟數據的回落仍在正常範圍內。預計在穩增長措施刺激下，經濟仍有望企穩回升。而9月份後，隨著改革紅利陸續釋放，再加上滬港通等利好政策尚未兌現，大盤調整過後仍將震蕩上行。

　　一方面，宏觀經濟數據在經過二季度的溫和復蘇後，7月份無論是實體經濟數據還是金融數據，均顯示經濟偏冷。7月份工業增加值同比實際增長9.0%，較上月下跌0.2個百分點；7月工業用電量較上月下降2.23個百分點，發電量同比增速從6月份的5.7%降至3.3%，6大發電集團日均耗煤量同比跌至-16.33%，鋼材産量同比增速從6月份的7.1%下降至3.7%，都反映了工業復蘇動能不足，需求依然低迷。從金融數據看，7月末廣義貨幣(M2)餘額為119.42萬億元，同比增長13.5%，增速分別比上月末和去年同期低1.2個和1.0個百分點；7月人民幣貸款增加3852億元，創2009年12月以來新低；7月份社會融資規模為2731億元，分別較上月和去年同期減少1.69萬億元和5460億元，該數據創2008年10月以來的新低。由此，經濟數據的疲弱很大程度上打擊了投資者信心，但經濟數據出現回落有多方面原因造成。其中，産能依然過剩同時需求不振導致工業企業效益不佳，而房地産景氣下行導致投資産業鏈受到較大影響。但隨著全球經濟回暖以及地産調控政策的大面積放鬆，再加上國內改革力度加大，四季度經濟仍有望保持平穩回升態勢。

　　另一方面，雖然經濟不大可能迎來強刺激政策，但是改革力度會遠超市場預期。而央企、國資改革被視為全面深化改革的突破口。如果經濟增速出現放緩，通過簡政放權、增加市場活力依然可以推動經濟增長，同時也為國企股提升估值提供了基礎支援。從市場表現看，國企股改革相關板塊已經啟動，央企及地方國企改革相關個股走勢顯著強于大盤，成為推動市場投資情緒高漲的另一動力。

　　綜上所述，雖然大盤在2200點上方出現暫時止步，但在多重利空因素加上短期累計升幅較大的背景下，大盤出現回落仍屬正常。預計後市大盤在高位平臺整理並蓄勢之後，仍將選擇震蕩上行。而創業板指數仍將是反彈的先鋒。雖然近期大盤跟隨資金流入流出波動，但新股申購只是短期擾動因素，而中長期資金仍在源源不斷入場，社保基金、QFII在不斷加大投資力度，加上滬港通因素，A股市場有望迎來近年來少見的機構資金大規模的凈流入，進而推動股市迎來一輪中級反彈行情。

　　在投資策略上，建議投資者繼續採取大小盤混搭配置，底倉繼續配置券商、汽車、石油石化等大盤藍籌股，而部分倉位繼續追逐熱門題材股，主要集中在藍寶石、3D列印、電動汽車、資訊安全、節能環保等方面。