暴跌之下，亦有完卵。

　　2月29日，A股再遭重創。不過，受益於近日房地産市場交易的異常火爆，地産等週期性行業優質個股頗受資金追捧，紛紛逆勢走強。以世聯行(002285.SZ)為例，該股當日資金大幅流入，成交量明顯放大，機構搶籌跡象明顯。截至終盤，公司股票逆勢封住漲停板，全天報收12.56元。

　　而A股市場“招保萬金”四大房企龍頭中，保利地産(600048.SH)當天亦逆勢上揚3.18%，終盤報收9.08元。

　　當天盤後，重陽投資基金經理王曉華表示，近期，市場表現相對強勢的煤炭、有色、地産都是涉及供給側改革的領域，這些行業強于市場的邏輯就是對改革的預期邊際向好。基本面層面，這些行業受益改革，邊際也是向好的。

　　“從交易層面來看，這些行業的股票之前因為預期差較大，2015年跌幅大，機構配置少，在預期邊際改善的情況下，股價上漲的阻力也就最小。”王曉華稱。“我們認為，目前，關注的資金可能來自於機構的倉位調整，也可能來自於主題投資資金。”

　　國元證券策略分析師王明利也認為，近期，一線樓市暴漲，一方面分流了資金，也加劇了投資者對樓市分流資金的預期，所以加速從股市撤離，這也是當天全線下跌的原因之一。但由於一線城市地産火爆，自然也對地産股起到提振作用。

　　而包括煤炭、有色在內的資源股表現相對較好，主要在於，近期大宗商品價格表現的還算堅挺，有底部企穩的跡象，這些板塊還有避險作用。

　　樓市火爆致A股擠出效應？

　　2月29日晚間，央行決定再度降準0.5個百分點。業內人士對此認為，對於各個板塊和概念的影響來看，金融、地産等資金密集型行業都將獲益。

　　對此，華泰證券研究員薛鶴翔表示，地産火熱對股市有三大傳導效應，增強資金擠出效應、週期行業配置效應以及通脹效應。

　　“近期，在A股投資者集群，商品房的受關注度顯然超過了股市本身，以大類資産投資的視角看，趨勢投資者對趨勢的關注是第一位的。” 薛鶴翔稱。“在大類資産投資中，邊際上提升居民對地産的配置需求，降低對股市的配置需求。在整體寬鬆的流動性環境下，作為一種階段性現象，資金在邊際上會更多流向房地産。”

　　海富通基金基金經理陳甄璞認為，當前樓市火熱對於上下游有較強的拉動作用。“目前，總價低的房産價格漲得比總價高的更快，這和股票牛市裏小市值股票漲得更好有相通之處。房價和股價一樣，也會受政策和經濟的影響而波動，價格快速成長缺乏持續性。”

　　而海富通領先成長基金經理張金濤表示，近期北上廣以及周邊地區房市放量增長，説明需求還是很強勁的。“從現在看以後股票市場發展，重點還是要回歸經濟。”

　　融通基金策略小組則認為，目前市場，絕對收益者的果斷離場導致接下來市場的存量博弈特徵更明顯。風險偏好回調時，部分中小創將會首先被市場回避，而週期股尚難以形成一致預期，並且會分流創業板資金，導致市場的賺錢效應減弱。

　　王曉華指出，市場分化局面的原因在於A股結構性高估值面臨修復。“今天跌幅較多的是估值較高的創業板，而近期陸續公佈的業績快報顯示，不少公司的業績增速不及預期。此外，市場對註冊制的認識逐漸深刻，開始質疑股票的稀缺性邏輯。”

　　週期股成主力資金新寵

　　至於週期股的相對強勢，融通基金策略小組表示，今年以來，週期股相對抗跌，其投資邏輯主要在於經濟週期。

　　歷史上，週期股的趨勢性機會全部出現在經濟擴張期，比如2006年-2007年、2009年、2010年11月-2011年4月，在此期間工業增加值、固定資産投資會出現明顯回升。比如2012年下半年社融大增、工業增加值和PPI小幅回升時，週期股有所表現，但是持續時間並不長。

　　融通基金判斷，當前情形和2012年下半年比較像，即週期股整體存在短期的相對收益，但趨勢性機會還未到來。全年來看，供給側改革是重要投資主題，週期股的機會存在反覆。

　　富國基金一位人士盤後稱，包括煤炭、有色都是供給側改革的涉及板塊，有色最近受益於基本面的一定改善，煤炭受益於重組並購，地産就更不用説了，最近樓市火爆。“一些前期低配這些板塊的資金近期可能抄底，但預計是短期資金。”該人士認為。

　　但在張金濤看來，如果經濟回暖，其看好最上游的煤炭、鐵礦石等等，近兩三年經濟不振，去庫存基本完成。

　　“如果層層加庫存會導致最上游需求發生很大的波動，預計二季度可以觀察相關現象。擇機佈局估值合理、已證實的新經濟主題個股和上游週期性個股。”張金濤如是説。

　　“上週四偏股型基金平均跌了近6個多點，可見機構投資者普遍倉位較高，市場震蕩，短期需要消化恐慌情緒。”張金濤認為。“不過，只要通脹得以控制，經濟企穩概率很大，預計股市將在經濟企穩前後明顯反彈，中長期亦無需過度悲觀。”

　　對此，王明利稱，雖然市場仍將處於弱勢之中，但目前的價格水準，繼續殺跌已沒有意義。“從戰略配置的角度，目前是提前佈局的有利時機。投資策略上，我們建議在保持適度倉位的基礎上，加大對資源股特別是有色、石油股的配置，其次，房地産板塊也可超配。”