春節期間海外股市普遍下跌，避險模式一旦開啟，匯率穩定、美國持續加息概率下降、貨幣寬鬆空間有望打開、節前地産新政顯示穩增長仍然重要，市場從困局到變局。

　　2-3月是高送轉投資佈局時，依據四大標準篩選的20股組合：厚普股份 、天齊鋰業 、西泵股份 、聯創股份 、焦點科技 、亞瑪頓 、力生制藥 、星星科技 、國民技術 、巨龍管業 、金雷風電 、林洋能源、珈偉股份 、光迅科技 、王府井 、佰利聯 、麥趣爾 、通達股份 、佳士科技 、合眾思壯 .

　　經過1月份的急跌後短期市場類似2015年8月底到9月底的積蓄能量階段，等待更多信號消除經濟增長破位下滑的擔憂。猴年開市A股表現靚麗，考慮利率水準，當前2800點等同2014年的2000多點。目前跟蹤來看，情況好轉概率加大：歐洲央行將長期性寬鬆、美國連續加息概率下降、人民幣匯率大漲、國內貨幣政策寬鬆空間望打開、節前地産新政顯示穩增長仍然重要，國內外形勢在3月中將更明確。相對收益者保持高倉位，絕對收益者可以等待更明確的信號，聚焦確定性成長，如新型消費、資訊技術 、高端裝備等。業績角度看，隨著年報和一季報披露集中期的逐步臨近，高送轉將成為選股的重要依據。而且根據歷史規律，目前也正是佈局高送轉股的窗口期。

　　一、高送轉股佔比不斷上升，現在正是佈局時

　　送轉股數量和高送轉股比率在持續提高。2005年以來A股年報送轉的企業數量不斷提高，2005年推出送轉的上市公司僅154家，而近5年來每年送轉企業數量平均在500家左右，2014年送轉企業數量達到565家。送轉企業數量增加的同時，平均送轉比例也在不斷提高，從2005年的0.45(即平均10股送轉4.5股)提高到2014年0.83(10股送轉8.3股)。高送轉企業的比例也同樣在不斷提高，按照上交所《第九十五號上市公司董事會審議高送轉公告 》中將“高送轉”以每10股送轉5股以上的定義來劃分，2005年高送轉企業的佔比僅45%，而2010年以來高送轉企業比例基本在70%以上。2014年565家送轉企業中有449家企業送轉比例高於0.5(10股送轉5股)，高送轉企業佔比達79%。

　　2、3月份是高送轉主題投資佈局時。高送轉概念股通常在一季度的時候容易獲得超額收益，因而把握正確的時間窗口顯得尤為重要。從歷史經驗來看，在分紅預案前佈局高送轉行情獲得超額收益的概率更高。近三年平均年報預案公告高峰期主要是在3月初到4月底之間，因而佈局高送轉主題的時間窗口大約在2月到3月。

　　二、多維度觀察高送轉

　　影響企業送轉的因素主要包括：企業凈利潤增速、每股資本公積、每股留存收益、企業總股本，以及是否參與定增、是否是次新股等。以這些角度再度觀察近幾年的企業送轉情況，結果顯示，雖然近幾年以來經濟和市場背景都發生了很大變化，但這些指標仍然是影響送轉的重要因素。

　　企業送轉與凈利潤增速呈現正相關關係。從凈利潤增速角度來看，除了2006年、2010年等個別年份外，大部分時間送轉企業的凈利潤增速都要明顯高於整體A股。2014年剔除銀行石油石化後的A股整體凈利潤增速僅9.8%，而送轉企業的整體凈利潤增速仍然達到21%，顯示企業送轉仍然與凈利潤增速呈正相關關係。2010年以來雖然剔除銀行石油石化後的全部A股凈利潤增速波動較大，最高為2010年的46%，最低為2012年的-14.7%，但送轉企業的凈利潤增速相對保持平穩，整體凈利潤波動幅度維持在10%-27%之間。

　　企業送轉與資本公積的相關性更高。轉增股本主要是將企業資本公積轉入股本賬戶，送股實質上是將公司的留存收益轉入股本賬戶，其中主要是將留存收益中的未分配利潤部分送股。觀察企業送轉比例與每股資本公積，以及每股未分配利潤之間的相關關係，發現企業送轉比例與每股資本公積的相關性較強，而與每股未分配利潤的相關性2010年以來明顯減弱。從歷史數據可以發現，2009年之後送轉企業平均每股資本公積的增長遠快於每股未分配利潤的增長，這與2009年之後新股上市數量增加有關。2009年-2011年平均每年有245家新股上市，由於新股在上市中獲得了較高的溢價收入，從而有較高的資本公積，也更傾向於推出高送轉。

　　送轉企業股本均值低於5.5億股。由於總股本較小的公司在選擇送轉比例和送轉方式上相比大藍籌公司更加靈活，因而送轉比例更高，尤其是對於中小板 、創業板公司而言。統計可以發現，2005年以來送轉企業股本均值基本維持在5.5億股以下。

　　定增井噴使高送轉企業數量上升。企業在定增之後有較高的盈餘資本金，高送轉能力較強，傾向於高送轉以刺激股價，回報參與定增的投資者。2008年以來定增企業中平均有30%以上會推出高送轉，尤其在市場行情較好的年度，定增企業中送轉的比例會更高。如2007年有64%的定增企業實施送轉，2010年、2011年定增企業送轉比例也分別高達43%、46%。2015年企業定增數量井噴，共有712家企業實施定增，總共募資額度達到1.16萬億，數量和金額都遠高於2014年。可以預計，2015年定增的爆發也將帶來高送轉企業數量的大幅提高。

　　次新股高送轉潛力更大。除了定增以外，次新股也有較高的送轉比例。由於新上市公司在發行新股時都得了較高的股票溢價收入，因此儘管次新股可分配的利潤可能不多，但由於有較高的資本公積，因此次新股的送轉比例更高。2007年以來新上市企業的送轉比例基本在50%以上，2014年上市的125家公司中有61家推出送轉。2015年共有224家新股上市，2015年三季報顯示這些次新股平均每股資本公積為2.7元，具有很強的送轉潛力。

　　三、高送轉個股篩選

　　根據上文分析，我們篩選出20隻可能高送轉的個股名單：厚普股份、天齊鋰業、西泵股份、聯創股份、焦點科技、亞瑪頓、力生制藥、星星科技、國民技術、巨龍管業、金雷風電、林洋能源、珈偉股份、光迅科技、王府井、佰利聯、麥趣爾、通達股份、佳士科技、合眾思壯。

　　具體篩選原則包括：

　　(1)具有較高的凈利潤增速。2005年以來送轉企業整體凈利潤增速在10%以上，篩選2015年三季度歸屬母公司股東凈利潤增速高於10%的企業；

　　(2)具有較高的資本公積，篩選截至2015年三季度每股資本公積高於3元的企業；

　　(3)總股本數小于5.5億股；

　　(4)2015年有定增行為，以及次新股優先。