根據相關數據統計，截至12月24日，今年軟體與服務行業共發生392起並購，累計交易金額911.38億元，有80%的公司給並購標的估值超過35倍。

　　不過，A股所有軟體與服務上市公司今年前三季度的凈利潤總和僅為100.1億元。 “這將帶來商譽減值風險。”中信證券分析師陽嘉嘉指出，近年來軟體行業大量並購，一旦三年業績承諾期過去，相關公司業績可能面臨較大壓力。

　　並購熱情高漲

　　12月份以來，已有包括太極股份、漢鼎股份等9家軟體公司進行了業內並購。而根據Wind統計，截至12月24日，今年軟體與服務行業並購案達392起，71.60%的軟體行業上市公司均有參與，並購熱情高漲。

　　“並購已成為電腦行業維持高增長的重要手段。”長城證券分析師指出，2014年、2015年並購的並表利潤共計貢獻20.94%增速，若剔除2014、2015年並表利潤，內生增速僅為16.78%。

　　該分析師以金額5000萬以上並購案例測算，2014年完成並購的上市公司平均實現利潤2.25億元，同比增長54.26%，其中2014年新收購企業的並表利潤貢獻了約14.01%的利潤增速，若不考慮當年並表利潤，業績增速僅為40.26%。

　　該分析師預計，2015年完成並購的上市公司預期平均實現利潤2.58億元，同比增長40.43%，其中2015年新收購企業的並表利潤貢獻了約12.79%的利潤增速，若不考慮當年並表利潤，業績增速為27.64%。

　　軟體行業作為洗牌速度非常快的行業，並購是剛需。分析人士指出，並購作為提升自身競爭力的重要手段，可以縱向拓展産業鏈打造産業的全面競爭優勢，橫向拓展建立多層次業務體系，整合技術、渠道等資源，減少業務推進阻力。

　　標的估值高居不下

　　值得注意的是，一軟體公司負責人介紹，為佈局新業務，公司考慮收購一雲計算公司，但大量公司蜂擁軟體與服務行業，好的標的已經越來越難找到。

　　今年軟體與服務行業發生的392起並購案，若將並購標的市盈率按15倍數及以下、15倍至35倍數、高於35倍來劃分，分別有29家、42家、321家。換句話説，有80%的上市公司並購軟體與網際網路的標的，需要付出超過35倍市盈率的價格。

　　35倍的市盈率並不低，即將首發的新股久遠銀海的發行市盈率僅為17.72倍，該公司是以人力資源和社會保障為核心的民生資訊化領域軟體産品、運維服務和系統整合提供者。對於軟體與服務行業而言，被並購也是不錯的選擇。

　　推高軟體與服務業並購標的估值的，除了業內並購，還有來自傳統行業的公司。12月23日，長高集團發佈重組方案，其中包括擬以17.9億元收購鄭州金惠100%股權。鄭州金惠主要從事網際網路資訊安全、圖像識別等業務，而長高集團是專業生産大型發電廠和輸變電建設所需的各種高壓、超高壓開關設備的公司。通過收購鄭州金惠，長高集團將進入圖像視頻智慧識別分析行業，具體包括資訊安全類産品、智慧視頻分析類産品等業務。該公司表示，隨著網際網路、移動互聯網、雲平臺技術的發展，圖像視頻智慧識別分析技術日益成熟，其需求也爆髮式增長。尤其是對不良圖像視頻資訊(色情、反動、詐騙等)的智慧識別分析，將成為維護資訊安全、商業安全、公共安全、國家安全的重要手段。

　　這樣的案例並不在少數。12月份，帝龍新材、青龍管業、天銀機電、江蘇國泰等眾多公司均公告擬通過收購介入軟體業務。

　　商譽減值風險積聚

　　不過，若被收購標的無法兌現業績承諾，相關上市公司業績將遭受壓力。中信證券分析師陽嘉嘉指出，三年的業績承諾期一旦過去，相關上市公司的業績可能遭遇並表利潤+商譽減值的雙重損失。

　　他認為，相較于並表利潤，商譽減值是懸在凈利潤頭上的一道利刃。由於大部分公司的商譽是年度利潤的數十倍甚至上百倍，即便減值比例不高，也會大幅殺傷公司業績。

　　出於對凈利潤和估值的保護，目前上市公司多沒有實施商譽減值。今年4月30日，中青寶披露了一份被審計機構出具保留意見的2014年年報，主要癥結就在於4.18億元商譽賬面金額的減值風險。審計機構認為存在商譽減值風向，而中青寶董事會卻對3家下屬公司的商譽不予減值。

　　但是，商譽減值風險一旦爆發，將對上市公司業績形成巨大影響，市場也不乏這樣的例子。如藍色游標，自2010年上市後快速發展，以半年報凈利潤來看，從上市初期3000多萬元暴漲至2014年的3億元，但是，受到商譽減值的影響，其2015年半年報凈利潤僅有0.86億元。

　　統計顯示，前三季度軟體與服務行業128家公司總商譽為338.48億元，同比增加104.47%，環比上半年增長36.67%。而2015年同期A股公司總商譽為5028.68億元，環比上半年增長17.81%。

　　有券商分析師指出，由於基數增大帶來的邊際效應遞減，尤其是優質的非上市資産供給缺乏帶來的並購難度，預測後續的並購將形成高水位的平臺期，但難以形成新的高峰。