銀行 整體市盈率僅7.75倍 真正價值洼地

　　昨日，銀行板塊集體高開低走，讓當日尋找價值洼地的新進銀行股投資者心存些許失望，但正如本週大盤震蕩上揚趨勢一樣，隨著資金流入，銀行板塊本週總體也是呈現震蕩走高態勢，這讓更多投資者看到銀行股補漲行情已漸漸展開。

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，上周16隻銀行股股價全部實現上漲，其中交通銀行(23.69%)、光大銀行(18.54%)、南京銀行(16.75%)、寧波銀行(16.30%)、華夏銀行(11.78%)、招商銀行(10.63%)和北京銀行(9.98%)等個股均跑贏同期大盤，漲幅居前；但從年內市場表現來看，銀行股年內11.95%整體漲幅跑輸上證指數同期表現，在28個申萬一級行業中排名倒數第一。

　　對此，有分析人士表示，銀行股高股息率、低估值特性，在當前兩市高位震蕩行情下，價值凸顯，補漲行情也有望延續；另外市場若想真正站上5000點關口，並衝擊6000點，銀行等權重股必將成為兩市領漲先鋒，繼續上揚。

　　據《證券日報》記者觀察，當前銀行板塊整體市盈率僅為7.75倍，為兩市惟一整體市盈率低於10倍的板塊；正是其嚴重低估的特性，上周已有部分資金開始搶籌銀行股，具體來看，有6隻銀行股上周處於大單資金凈流入狀態，其中招商銀行(10.20億元)、華夏銀行(5.01億元)、中國銀行(4.70億元)、建設銀行(2.93億元)和浦發銀行(1.56億元)等個股上周累計大單資金凈流入超億元，在資金的熱捧下，上述個股有望繼續走高。

　　另外，銀行板塊進一步上揚，主要有以下四大投資邏輯；一、銀行業國企改革正穩步開展；今年以來有平安銀行、農業銀行、北京銀行等多家銀行推出員工持股計劃。交通銀行進行混合所有制改革的傳聞讓其股價再創階段新高，儘管交通銀行緊急發公告稱，目前仍在積極研究，穩步推進有關工作，未有應披露而未披露的重大事項，但市場對銀行業混改預期也是越來越強。

　　二、人民幣國際化：我國人民幣國際化戰略明確，“一帶一路”國家戰略以及滬港通、深港通下我國資本市場加大國際化，都有力促進人民幣國際化再進一程。人民幣國際化將助推銀行業務升級，銀行業結算、清算、承銷業務等中間業務將快速增長，有利於銀行業業績增厚。

　　三、貨幣政策進一步寬鬆，有多位業內人士表示，我國仍有降準空間，存貸比指標取消也是大勢所趨，這均有利於銀行業提高其資産端盈利能力。

　　四、利率市場化進一步推進、銀行業證券牌照試點，商業銀行的IPO，對於銀行股來説都是一些上漲催化劑。

　　值得一提的是，隨著創業板指的逐漸走高，其積累的獲利盤拋壓已越來越大，對此，有多位市場人士表示，創業板成份股目前動輒上百倍、上千倍市盈率，其投資隱憂逐漸顯現，而以銀行為代表補漲藍籌股投資機會也越來越明顯。

　　投資策略上，平安證券表示，外部資金的入市預期將成為銀行板塊估值修復的催化劑。近期銀行股整體表現較為乏力，實體經濟復蘇力度不達預期仍是制約銀行股股價的主要因素，市場對經濟見底預期的形成將使得銀行板塊存在表現機會。後續催化因子包括：1.銀監會將在近期批復混業+分拆持牌經營的試點機構名單；2.更多銀行跟進推出員工持股計劃；3.高股息填權收益將帶來吸引力；4.地方政府債務置換額度擴大。除平安銀行以外，推薦：興業銀行、南京銀行、招商銀行、中國銀行，關注網際網路概念對北京銀行的股價催化。

　　煤炭 行業景氣度有望階段性好轉

　　6月份以來，煤炭板塊成了市場的熱門投資主題，在“煤飛色舞”的推動下，大盤節節攀升，截至昨日，滬指成功站上5000點大關，報收5023.1點。

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，6月份以來，煤炭股表現強勢，42隻煤炭股中有41隻個股上漲，佔比97.62%。其中，上漲幅度排在前10名的個股分別為：美錦能源(61.1%)、永泰能源(38.08%)、遊久遊戲(34.75%)、國投新集(31.7%)、黑化股份(31.52%)、神火股份(30.68%)、昊華能源(30.42%)、露天煤業(29.14%)、平莊能源(27.25%)、山煤國際(26.99%)。

　　資金方面，據《證券日報》市場研究中心統計顯示，6月份以來，42隻煤炭股中只有6隻個股呈大單資金凈流入的態勢，佔比14.29%，分別為國際實業(27961.31萬元)、開灤股份(4372.91萬元)、美錦能源(3396.9萬元)、山煤國際(1784.51萬元)、長城動漫(766.05萬元)、上海能源(110.18萬元)。

　　從基本面來看，行業景氣低點，管理層再出招細化限産政策。6月3日，發改委、能源局、安監局就落實違法違規煤礦煤炭相關治理措施發佈通知，主要內容：第一，要求各産煤省核查並公告各煤礦建設生産情況；第二，下游用戶防範採購風險(違法違規煤礦將停工停産或關閉)；第三，審慎辦理違法違規煤礦煤炭運輸(運輸受限)；第四，建立電煤合同執行與發電量獎懲掛鉤制度(2015年使用違法違規煤炭數量對應的發電量1.2倍扣減，2016年1.5倍扣減)；第五，推進煤電雙方簽訂中長期合同(發電量予以傾斜)；第六，加強監督檢查(産運需企業納入誠信體系)。

　　2014年煤炭超産幅度約20%，限産執行將大力緩解供需矛盾。2014年煤炭産量為39.9億噸，而此前能源局公佈的全國産能統計顯示，我國“兩證”齊全的煤礦共計6816處，産能合計31.3億噸。此外處於聯合試運或驗收階段的煤礦約4.2億噸，産能共計約35.5億噸。也就是説，2014年26個省級行政單位的原煤産量總計共超産8.7億噸，超産幅度達到27.5%，而即使考慮擬投産煤礦，超産幅度也達到12.4%(2013年的超産幅度為29%)。

　　市場人士認為，補庫存支撐煤價企穩，下半年季節性需求將提升。對於動力煤，近期港口成交活躍度提升，領先指標沿海煤炭運價近3周上漲32%，部分煤種價格也有5元/噸—15元/噸的提升。短期來看，6月份至7月份將進入“迎峰度夏”儲煤季，而目前港口和電廠存煤均處於中低位，補庫存需求有望增加；加之，下半年將經歷夏季和冬季兩個旺季，前期穩增長政策效果預計也將逐步顯現，行業需求或底部回升，煤價企穩回升概率較高。對於煉焦煤，目前鋼焦市場延續下行趨勢，但下游鋼廠方面對焦炭打壓力度有所減弱，同時動力煤價格止跌反彈、産業鏈庫存也位於低位，預計將一定程度上支撐焦煤價格。

　　廣發證券表示，煤炭行業基本面企穩，繼續關注板塊機會，重點推薦轉型和改革公司。前期對違法違規煤礦産量限制執行力度並不強，此次煤炭行業限産措施的細化表明政府對整治煤炭行業産量的決心，預計隨著限産的執行和下半年需求回升(短期補庫存，中期需求季節性回升)，行業景氣度有望階段性好轉。今年以來煤炭板塊表現較差，已充分反映了疲弱的基本面，目前行業市凈率處於低位(龍頭公司中國神華市凈率僅1.4倍)，繼續建議關注煤炭行業投資機會，重點推薦：禾嘉股份、山煤國際和中國神華，以及其他轉型和改革公司安源煤業、兗州煤業、陽泉煤業等公司。

　　鋼鐵 改革和轉型是鋼企重新啟航的源動力

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，昨日滬指成功衝關5000點，鋼鐵行業是功臣，在申萬一級行業中漲幅排名第二，漲幅達4.56%，僅次於建築裝飾行業。

　　從市場表現看，今年以來鋼鐵板塊整體表現上漲達68.84%，位居申萬一級行業的倒數第六名，表現不突出。但6月份以來，鋼鐵板塊出現一波補漲行情，板塊整體漲幅達12.64%，位居申萬一級行業的第四名，昨日漲幅更是躍升至申萬一級行業的第二名，鋼鐵板塊行情是越走越強勢。

　　從個股表現看，6月份以來，29隻鋼鐵股中有27隻個股上漲，佔比93.1%。其中，上漲幅度排在前10名的個股分別為：重慶鋼鐵(31.42%)、淩鋼股份(28.27%)、方大特鋼(23.57%)、安陽鋼鐵(22.01%)、八一鋼鐵(21.45%)、本鋼板材(21.09%)、南鋼股份(20.57%)、新興鑄管(20.39%)、常寶股份(20.2%)、柳鋼股份(19.18%)。

　　資金方面，據《證券日報》市場研究中心統計顯示，6月份以來，29隻鋼鐵股中有15隻個股呈現大單資金凈流入的態勢，佔比51.72%。其中，期間累計大單資金凈流入超過億元的個股有10隻，分別為永興特鋼(11.4億元)、寶鋼股份(6.33億元)、新興鑄管(5.3億元)、武鋼股份(4.57億元)、山東鋼鐵(3.17億元)、河北鋼鐵(2.72億元)、鞍鋼股份(2.37億元)、八一鋼鐵(2.32億元)、安陽鋼鐵(1.88億元)、方大特鋼(1.27億元)，而柳鋼股份、西寧特鋼、淩鋼股份、魯銀投資、本鋼板材等5隻個股期間累計大單資金凈流入也均超過1000萬元。

　　從鋼鐵行業的基本面看，中採PMI持續處於收縮區間，整體鋼市依舊低迷。2015年5月中採鋼鐵行業PMI下降至42.4%，環比下降5.8個百分點。從分項指標來看，新出口訂單指數大幅上升，生産指數、新訂單指數和原材料庫存指數均大幅回落，産成品庫存指數有所下降。2015年5月份河北鋼鐵行業PMI回升至51.3%，環比上升2.5個百分點。

　　市場人士分析認為，5月份鋼市需求復蘇雖然不如預期，但6月份供需形勢有望好轉。2015年5月份，鋼市消費“旺季不旺”，行業盈利有所好轉，但需求復蘇程度未及預期。進入6月份，鋼企的改革和轉型進程將提速，下游開工率有望提升，供需形勢有望好轉，行業盈利預計將加速回升。供給方面，5月份鋼鐵生産PMI環比大幅回落至40.70%。環保壓力加大倒逼鋼鐵行業加快去産能速度，庫存壓力有所緩解。進入6月份，預計産能利用率將提升，鋼市供需形勢環比將持續改善，供給端壓力預計將減弱。需求方面，5月份新出口訂單指數大幅上升，但新訂單指數大幅回落，鋼材出口形勢持續好轉，但經濟下行壓力下國內鋼市復蘇仍顯乏力。6月份多項大型基建項目有望開工，下游開工率將加速回升，需求端有望逐步改善。

　　對此，廣發證券維持鋼鐵行業“買入”評級，建議“超配”鋼鐵行業。二季度我國宏觀經濟持續低迷，鋼鐵下游需求“旺季不旺”，供需矛盾改善程度低於預期，導致鋼價、礦價持續低迷。在經濟下行壓力加大下，預計宏觀政策將持續寬鬆，基建投資刺激力度有望加大，6月份鋼市供需形勢環比將有望改善、盈利將有所改善，預計鋼價將小幅上漲5%以內、礦價將小幅上漲10%以內。改革和轉型是鋼企重新啟航的源動力，同時去産能的節奏有望超過市場預期，鋼鐵行業供需形勢將持續好轉、盈利將加速回升，板塊將維持1倍市凈率以上，並重新參考市盈率估值。重點推薦盈利更加確定、估值水準更低、流動性更好的各細分領域龍頭以及國企改革、一帶一路等主題性投資機會。建立關注龍頭標上：久立特材、八一鋼鐵、大冶特鋼、寶鋼股份。

　　部分鋼鐵股市場表現一覽

　　代碼 簡稱 最新收盤(元) 漲幅(%) 昨日大單凈額(萬元)

　　600019 寶鋼股份 9.54 6.35 76002.67

　　000778 新興鑄管 9.15 9.98 67825.19

　　600808 馬鋼股份 6.98 9.92 29292.89

　　600010 包鋼股份 6.76 4.32 26769.85

　　000709 河北鋼鐵 5.64 4.06 21546.64

　　600581 八一鋼鐵 10.87 10.02 18384.53

　　002756 永興特鋼 89.51 -7.98 16761.00

　　600307 酒鋼宏興 7.7 10.00 15862.71

　　600507 方大特鋼 10.38 9.96 11592.34

　　000898 鞍鋼股份 8.18 4.87 10565.15

　　600022 山東鋼鐵 5.47 3.99 6942.82

　　601003 柳鋼股份 6.4 5.09 3876.71

　　600784 魯銀投資 17.12 6.67 2944.97

　　000825 太鋼不銹 8.17 3.42 2901.00

　　有色金屬

　　政策紅利助力股價上漲

　　闊別7年，滬指昨日終於再度站上5000點，有色金屬板塊成為當之無愧的助推器。

　　從盤面上看，據《證券日報》市場研究中心統計顯示，昨日，有色金屬股全部實現上漲，其中，常鋁股份、利源精製、吉恩鎳業、株冶集團、雲南鍺業、中鎢高新、西部礦業、西部材料、廣晟有色、華澤鈷鎳等10隻有色金屬股強勢漲停。

　　大單資金的持續流入無疑成為股價飆漲的有力支撐，僅從昨日來看，就有超過30隻有色金屬股呈現大單資金凈流入態勢，大單資金凈流入超1000萬元的個股更是達到27隻，中色股份大單資金凈流入居首達到57582.15萬元，此外，昨日大單資金凈流入超5億元的個股還有西部礦業和北方稀土，分別為54088.26萬元、51249.81萬元，而利源精製(42220.43萬元)、南山鋁業(34747.20萬元)、中國鋁業(29959.35萬元)、江西銅業(29016.82萬元)、廣晟有色(28151.41萬元)、亞太科技(21728.04萬元)等個股大單資金凈流入也均在2億元以上。

　　事實上，2月9日，有色金屬板塊在最低探至4780.87點後就一路上揚，在3月份至4月份大盤反彈行情中，有色金屬板塊更是走勢犀利，成為了領漲板塊之一。有色金屬價格的反彈固然為板塊走強注入了業績增長預期，但《證券日報》記者採訪機構研究人士得出普遍觀點，目前板塊向好的主要原因是來自於政策利好：一為“國企改革”，二為“一帶一路”。除此之外，多种經營、參股金融、網際網路發展也在有色企業中屢見不鮮，或為股價注入強勁動力。

　　近期，更有多家券商發表研報稱，繼續全面看多有色板塊，建議調升有色行業的配置比例。其中，三類個股最受追捧：

　　1.國企改革龍頭股。尤其是地方國企改革代表，大推員工持股方案，後市資産重組題材較多，股價勢必與改革一起如火如荼。

　　2.有創新業務的企業。未來業績發展空間較大如盛達礦業，不僅將因為生産鉛鋅産品而將受益於鉛鋅價格的回暖，而且該企業參股了百合網，擁有網際網路混業經營的概念。類似股票，在中小板、創業板中的數量更多。

　　3.小金屬礦産龍頭企業。如宏達股份，擁有亞洲最大、全球第四大的鉛鋅礦，鋅資源貯備豐富，勢必受益於鋅價反彈。

　　對此，國金證券表示，有色金屬公司轉型動力很強，轉型基礎很好(公司市值小)，未來股價空間大。當前，具有轉型預期或潛力的公司(盛達礦業、博威合金、橫店東磁)及低於50億元市值的有色金屬公司值得持續關注，此外，閩發鋁業、怡球資源的轉型預期已經較高，期待具體方案出臺，“一帶一路”受益公司中色股份等也同樣值得期待。而有色資源公司，若無轉型改革支撐，在經濟與實體需求有實質回升之前，只是跟隨指數被動波動。資源品種中供需前景最好的鋁鋅，受到的關注可能會更多，關注中金嶺南、馳宏鋅鍺、中國鋁業等。

　　汽車 業績穩估值低

　　昨日，滬指震蕩走高，權重股表現較強，輪番滾動穩住指數下跌，題材股也頗為活躍。新興産業在資本市場風光無限的今天，汽車板塊煥發出新的活力，依舊不輸當下最時髦的題材股，成為滬指飛躍5000點的又一功臣。

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，特力A、鵬翎股份、猛獅科技、廣汽集團、雙環傳動、威帝股份、天興儀錶、興民鋼圈、福達股份、新朋股份、富奧股份、曙光股份等12隻汽車股昨日紛紛衝至漲停，鴻特精密(9.45%)、江淮汽車(8.12%)、亞太股份(7.81%)、中國汽研(7.75%)、中國重汽(7.68%)、長春一東(6.83%)、一汽富維(6.30%)、安凱客車(6.07%)、金山開發(5.19%)等個股當日漲幅也均超5%。

　　昨日，更有43隻汽車股呈現大單資金凈流入態勢，累計吸金144723.73萬元。具體來看，富奧股份、福達股份等個股大單資金凈流入均超億元，分別達到15057.7萬元和10298.53萬元，而江淮汽車(9886.55萬元)、福耀玻璃(9161.83萬元)、威孚高科(7861.51萬元)、中國汽研(7790.91萬元)、東風汽車(6018.57萬元)、廣汽集團(5939.82萬元)、中國重汽(5083.46萬元)等個股大單資金凈流入也均在5000萬元以上。

　　隨著國民經濟增速的走低和環保、限購等政策因素的影響，中國汽車行業正在從此前以産能驅動發展的模式逐步過渡到以存量為驅動的發展新週期。在“後週期時代”，整個汽車産業鏈的發展機會正在發生巨大變化。業內人士在接受《證券日報》記者採訪時普遍表示，今後汽車類上市公司的估值修復行情，主要可以歸納為保有量增長引發汽車後市場崛起、“一帶一路”助推商用車增長、消費升級帶動新能源汽車與SUV消費三條主線。

　　數據顯示，我國汽車保有量正在處於快速上升階段，業內人士預計未來5年我國私人汽車保有量仍將保持10%至15%的增速，到2020年將達到2.5億輛。這一方面將帶來巨大的維修需求，另一方面也將使單車服務價格不斷提升，從而使汽車後市場利潤更為豐厚。

　　更為重要的是，隨著“一帶一路”建設的加速，汽車産業正在迎來拓展海外市場的新契機。

　　另外，隨著新能源汽車發展全面提速，以及相關扶持政策的不斷加碼，上市公司競相通過非公開發行募集資金，或者直接參股産業鏈上下游企業、成立並購基金、設立子公司等形式，介入或擴張新能源汽車業務，加速新能源汽車産業鏈的成熟。

　　由此不難發現，汽車股可謂動力十足。在此背景下，海通證券表示，汽車股具有業績穩、估值低優勢，同時結構、技術、模式變化加快，成長挖掘機遇巨大，維持行業“增持”評級，配置方面關注：1.“風口”網際網路汽車、汽車後市場；2.“慢牛”新能源汽車；3.“老樹新芽”國企改革，未來引入戰略投資、股權激勵、員工持股兼可期待，資産運營和綜合盈利可提升空間大；4.“白馬”乘用車藍籌股。