週一大幅低開後，創業板指數震蕩上行，跌幅收窄。市場人士指出，創業板低開高走折射出三大信號：一是創業板內部容量已經顯著擴大，個別高價股的下跌對於整個創業板的擾動較小；二是牛市仍在進行中，“改革牛”意味著創業板中代表新興産業的股票將持續發出強音；三是市值估值法的興起令市場對於創業板股票的高市盈率趨於寬容。

　　賺錢效應猶存

　　“新高秀”中現分化

　　5月以來創業板指數不斷刷新歷史高點，單日漲幅一度超過150點，在不到一個月時間裏相繼突破3000點、3200點、3500點等多個重要關口，將成長大戲逐漸推向高潮。上週五伴隨著成交量快速放大，創業板指數快速衝高至3618.24點，不過好景不長，隨後便出現一波快速跳水，指數由紅翻綠。當日創業板成交額達2210.48億元，創下歷史天量，指數也由“放量上攻”轉為“天量巨震”。新高之後創業板閃現“天量天價”魔咒，市場“恐高”情緒再度升溫。

　　昨日創業板大幅低開後，快速跳水，最低下探至3370.84點，跌破3400點。短暫低位震蕩後，創業板指數震蕩攀升，最高上探至3499.54點，距離站上3500點僅一步之遙。隨後維持窄幅震蕩格局，全天下跌1.39%，收報3467.92點。

　　個股方面，昨日正常交易的376隻股票中，184隻股票下跌，恒信移動、國禎環保、安碩資訊、綠盟科技等6隻股票跌停，44隻股票跌幅超過5%，83隻股票跌幅超過3%。與之相比，有190隻股票實現上漲，50隻股票漲停，72隻股票漲幅超過5%，110隻股票漲幅超過3%。由此來看，指數震蕩調整並未造成個股普跌，成分股的賺錢效應依然突出。

　　市場人士指出，上週五證監會宣佈集中部署“2015證監法網專項執法行動”案件查辦工作，主要針對六類市場操縱行為。其中提及利用“天價”標桿股影響市場估值，聯合操縱多只或一類股票的行為。從昨日創業板表現來看，部分高價股受到影響，但低開高走的創業板指數未如投資者預想的那般弱勢。

　　“新高秀”中現分化

　　此前創業板指數走出單邊牛市時，權重股通常會成為領漲先鋒，個股則會迎來“雨露均沾”的普漲行情。不過，從上周來看，創業板“新高秀”出現明顯分化。上周創業板指數在五個交易日收出四連陽，累計上漲11.80%，漲幅高達371.29點。

　　這次創業板指數的“新高秀”並未帶來成分股普漲，個股分化開始凸顯。上周正常交易的389隻股票中，有374隻股票上漲，富春通信、金石東方、全信股份等31隻股票漲幅超過50%；74隻股票漲幅超過30%，281隻股票漲幅超過10%。在下跌的15隻股票中，全通教育、天澤資訊和京天利跌幅均超過10%，分別下跌17.54%、12.06%和10.38%。

　　“新高秀”中的分化主要體現在兩方面。一方面，權重股不再領跑，樂視網和東方財富的總市值均超過千億元，可謂是創業板中的“巨無霸”，上周此類品種維持窄幅震蕩，本週一均出現下跌，具體跌幅分別為5.04%和1.94%。另一方面，連續上漲的高價股跌幅居前，如全通教育、京天利、綠盟科技等一批百元股上周連續下跌，本週一更是出現集體跌停現象。

　　市場人士指出，與以往的強勢上漲不同，近期創業板的“新高秀”中個股分化開始凸顯。投資者以往“鬍子眉毛一把抓”的操作方式並不可取，精選創業板中的優質個股方能有效應對“分化潮”。進一步來看，在註冊制即將推出的大背景下，創業板股票分化將加劇，具有業績支撐的優質品種將繼續走強，晉陞“新藍籌”，而偽成長股會慘烈下跌。

　　成長盛宴未散

　　創業板的新高路上質疑聲一直不斷，但成長盛宴始終沒有出現真正散場的跡象。市場人士認為，週一創業板指數低開高走折射出三大信號，顯示創業板尚未到曲終人散之時。

　　首先，創業板內部容量已經顯著擴大，個別高價股的下跌對於整個創業板的擾動較小。在2013年新股發行中斷期間，創業板正常交易的股票維持在200多只，當時對於創業板的炒作集中在“成長稀缺性”上，這也導致創業板股票整體走勢趨同。只要出現幾條利空消息，往往會導致整個創業板指數下跌。經過新股密集發行後，創業板的容量達到458隻，單個交易日正常交易的股票維持在380隻左右。市場容量顯著擴大，針對個別股票的利空傳聞對於整個創業板的擾動相對減小。

　　其次，牛市仍在進行中，“改革牛”意味著創業板中代表新興産業的股票將持續成為市場強音。不同的時代有不同的主角，正如週期股在2001年至2007年房地産浪潮中強勢崛起一樣，轉型和升級的新時代背景下，創業板將成為市場強音。本輪牛市帶有鮮明的改革和轉型特徵，這意味著以創業板為代表的成長股將持續成為市場主角。只要改革和轉型未畫句點，創業板會直接受益政策紅利和市場預期共振帶來的強勁動力。正所謂“改革不止，成長不息”。

　　最後，市值估值法的興起令市場對於創業板股票的高市盈率趨於寬容，應該合理看待創業板的高估值問題。有分析人士認為，對於創業板特別是部分非線性增長的、商業模式獨特的網際網路公司或生物制藥公司，不能用簡單的市盈率進行估值，應綜合評估公司未來的市值空間和産品技術價值或商業模式價值。實際上，市場對於網際網路轉型公司的估值基本上已經採用市值甚至極限市值的估值方法，也就是按照這些公司5年甚至10年後的預期盈利情況給予估值。具體來説，一是評估公司未來的利潤成長空間，考慮合理的PE值後，市值應該有多大；二是對比行業的標桿企業或者類似企業的市值。市值估值方法的流行，令市場對於創業板估值趨於寬容。