部分券商認為，當前政策面預期積極，對市場形成較明顯的正面作用，上市公司盈利狀況有望逐步改善，牛市格局將延續。銀行股、資源股的估值仍處於低位，未來或存在一定提升空間。

　　資産減值損失拖累營收

　　截至4月30日，上市公司2014年年報及2015年一季報披露完畢。按照可比口徑測算，全部A股上市公司歸屬母公司所有者凈利潤2014年全年、2015年一季度分別同比增長6.45%、2.84%，非金融上市公司分別同比增長0.7%、-12.83%。興業證券報告指出，如果扣除受國際油價大跌影響的石油石化板塊，非金融上市公司凈利潤2014年四季度、2015年一季度分別同比增長-0.43%、6.68%。2015年一季度營收同比下滑，這顯示需求較疲弱。剔除金融類及ST類公司，2015年一季度上市公司營收增長-4.63%，為2011年以來首次出現營收增長下滑。

　　興業證券認為，資産減值損失增加拖累營收下降。2014年四季度非金融類上市公司資産減值損失同比增長50%，影響凈利潤約12個百分點。從2014年下半年的資産減值損失分項數據來看，大部分為存貨減值損失和壞賬損失。其中，存貨減值主要發生在石油石化行業，壞賬損失較多的是機械行業和交通運輸行業。

　　數據顯示，創業板公司2014年全年、2015年一季度營收增速分別為28.4%、31.3%，歸屬母公司所有者凈利潤分別同比增長22.62%、8.38%。廣發證券認為，主要由於創業板公司的毛利率下行、三費費率上行，造成凈利潤增速低於營業收入增速；同時一季度創業板公司非經常性損益較少，扣非後的一季報盈利增速為21.6%，相比2014年年報的18.9%有進一步提升。平安證券認為，盈利出現高增長可能與並購重組帶來的並表有關。在並購重組對盈利的改善作用減弱後，市場可能更加關注主業與並購業務的協同效應。在較高業績增長預期下，創業板的內生性增長能力將成為市場關注的重點。

　　企業盈利有望改善

　　分行業來看，中上游製造業週期板塊中，雖然盈利仍為負增長，但盈利增速跌幅有所收窄，反映週期性行業的盈利正在改善。平安證券研究報告認為，有色金屬、化工、機械設備的盈利增速改善情況最好；電氣設備、鋼鐵和交通運輸的盈利增速改善情況不樂觀。該報告指出，金融服務業、非銀受益於資本市場的表現盈利大幅增長。新興産業表現突出，資本支出擴張，ROE維持高位，電子、電腦與通信凈利潤增速表現較好，傳媒行業表現較弱。

　　除去“兩油”對A股公司盈利的重大影響外，平安證券認為，銀行在上市公司盈利中的佔比開始下降，過去兩個季度的非銀業績大幅增長，對整體影響加大；剔除金融類公司後的實體製造業凈利潤連續兩個季度負增長，反映企業基本面復蘇尚需時日。

　　中信建投認為，在經濟短週期低點位置政策面偏積極，對市場形成較明顯的正面作用，牛市格局有望延續。短期內市場可能會波動，但不會改變趨勢。宏觀方面，負面壓力可能會減弱，伴隨貨幣、財稅以及房地産等政策強化，經濟基本面的邊際好轉將使得宏觀對於微觀盈利的約束有所好轉。微觀方面，實體上市公司財務杠桿降低、去存貨加快、投資支出下降以及毛利率提高，反映企業自身調整在加快，盈利彈性在逐步恢復。同時，後續伴隨著商品價格觸底企穩，PPI改善，盈利將回升。

　　平安證券研究報告指出，當前上市公司的財務費用依舊較高，這與高融資成本以及高償債壓力有關，或意味著後續貨幣環境仍可能進一步寬鬆。

　　中信建投表示，此輪牛市是改革推動的牛市。“一帶一路”戰略的推進、國企改革、地方區域經濟與自貿區對接都值得關注。對於資源股，在經濟企穩信號釋放後會具有明顯的相對收益。

　　廣發證券認為，傳統産業具備重估值空間，如銀行和資源類行業的相對估值仍處於低位，存在提升空間。同時，可關注需求和供給同時擴張的醫療服務、網際網路傳媒、軟體、電子、環保等産業。