近期，A股市場高位震蕩加劇，但指數衝關步伐沒有停止，昨日滬綜指更是衝上了4100點上方，金融、地産等權重板塊的助力作用巨大。在這種情況下，兩融資金也延續日增200億元以上的較快升勢，餘額達到了1.65萬億元上方。值得關注的是，融資客上周就開始集中佈局金融、醫藥、交運、機械和公用事業等估值仍然相對較低的板塊，防禦風險的同時助力指數衝關。

　　融資流入估值洼地

　　上週五，A股市場重拾普漲強勢格局，兩融餘額也保持較快增速。實際上，近期融資客調倉換股正在進一步傾斜向攻守兼備的估值洼地。

　　截至4月10日，融資融券餘額為16520.60億元，較上個交易日增長了194.47億元。其中，融資餘額為16430.73億元，較上個交易日增長了207.71億元，而融券餘額下降13.24億元至89.87億元。可見，融資買入熱度有所降溫，但融券餘額也下降明顯。

　　從行業分佈上來看，4月10日，非銀金融的融資凈買入額最高，達到了43.57億元，延續上周的樂觀態勢，不過從個股來看，保險股明顯更受偏愛，單單中國平安一隻個股就貢獻了24.33億元；其次，中國人壽和中信證券也分別貢獻了3.45億元和2.79億元。

　　同時，銀行、醫藥生物和交通運輸行業的融資凈買入額也均超過了10億元。相反，傳媒、建築裝飾和休閒服務三個行業則遭遇了不同程度的凈償還。個股來看，利源精製、中國鐵建、榮華實業和中國交建等個股的凈償還額居前。

　　實際上，自上周開始，金融、醫藥生物和地産板塊就開始獲得融資客的特別青睞。據統計，上周非銀金融行業的融資凈買入額最高，達到了161.62億元；銀行、醫藥生物、房地産的融資凈買入額也分別達到了73.92億元、70.03億元和5.26億元。相反，休閒服務行業的凈買入額為-2.05億元，是唯一一個凈償還的行業。

　　融資客踏準節奏

　　繼上周滬指穩穩站上4000點之後，本週一A股市場再現普漲樂觀場景，滬綜指站上了4100點上方。而從領漲板塊來看，融資客此前對低估值板塊的佈局顯然踏準了市場節奏。

　　助力指數大漲的有政策和經濟方面的暖風，一人一戶證券開戶限制放開、中金所放寬股指期貨持倉限制並即將推出股指期貨新品種；週一發佈的一季度貿易順差達到了7553億元，同比擴大了6.1倍。但同時也要注意，新一輪新股發行的抽資因素也將使得高位巨震繼續。

　　在這種情況下，市場熱點已經切換至了公路、醫藥、公用事業等防禦性較強的板塊。昨日，醫藥生物、建築裝飾、機械設備、紡織服裝和銀行板塊漲幅居前，漲幅均超過了3%。從5日漲跌幅來看，銀行、醫藥生物、機械設備、房地産、交通運輸、建築裝飾和鋼鐵等板塊均漲幅超過了5%，位居榜單前列。

　　不難發現，上述板塊大多數均為週期性權重板塊，同時在今年以來的創業板熱潮中相對滯漲，對比之下，估值更為合理甚至偏低。面對獲利盤豐厚的已經大漲的個股，增量資金顯然更願意選擇更為安全的價值洼地佈局。由此，4月以來港股以及B股的大漲行情也就可以理解。

　　長城國瑞證券認為，A股低估值行業配置價值凸顯，從估值、盈利預期、市場強度等維度綜合考慮，建議配置建築裝飾、銀行、非銀金融、公用事業等行業。光大證券建議加大對新經濟龍頭股的配置權重，同時也看好低估值藍籌中的轉型品種和小市值成長股。海通證券則建議繼續關注金融股和大環保。