編者按：市場期盼已久的《關於進一步深化電力體制改革的若干意見》已經內部下發。此輪電改明確“三放開、一獨立、一研究、三強化”的改革基本主線，定位電網職能，放開售電側，促進分佈式電源發展。分析認為，在新電改下，除了電力股的價值洼地突顯外，能源網際網路+也是亮點之一，投資者可從六維度掘金萬億電改蛋糕。

　　新電改：三放開、一獨立、三加強

　　《中共中央、國務院關於進一步深化電力體制改革的若干意見》3月15日已經內部印發，雖還未正式對外發佈，但新電改即將開啟的萬億售電市場、能源網際網路等新興生産力下的電力新業態，已被市場翹首企盼。

　　電改文件共分七大條28小條，主要內容可以概括為“三放開、一獨立、三加強”。放開新增配售電市場，放開輸配以外的經營性電價，公益性調節性以外的發電計劃放開，交易機構相對獨立，加強政府監管，強化電力統籌規劃，強化和提升電力安全高效運作和可靠性供應水準。

　　對於行業熱議的電網拆分和輸配分開等破除壟斷問題，文件表述為“深化對區域電網建設和適合我國國情的輸配體制研究”，並沒有更多細節。

　　對於電改方案，中信證券預計在三大方面將會出現變化。首先是發電側，供求形勢除反映在利用小時外還將影響上網電價，目前供求偏寬鬆環境並不利於發電企業尤其是火電企業；同時企業間差異化也將拉大，低電價及低成本公司有望佔據優勢(通過電價提高及利用小時上升)。其次是電網側，從統購統銷賺取兩端價差向公用事業轉變，盈利穩定性增強，同時政府管制力度加大。最後是售電側，準入門檻放開，電力産品及定價由同質化走向差異化，為行業帶來增量利潤來源；售電主體增多後，新需求及盈利模式或出現，電力後市場將逐步形成。

　　新電改改了什麼？

　　一是電價改革。第一步，單獨核定輸配電價；第二步，分步實現公益性以外的發售電價格由市場形成；第三步，妥善處理電價交叉補貼。

　　二是電力交易體制改革。按照接入電壓等級，能耗水準、排放水準、産業政策以及區域差別化政策等確定並公佈可參與直接交易的發電企業、售電主體和用戶準入標準。按電壓等級分期分批放開用戶參與直接交易，參與直接交易企業的單位能耗、環保排放均應達到國家標準，不符合國家産業政策以及産品和工藝屬於淘汰類的企業不得參與直接交易。

　　三是建立相對獨立的電力交易機構，繼續完善主輔分離。電網企業主要從事電網投資運作、電力傳輸配送，負責電網系統安全，保障電網公平無歧視開放，按國家規定履行電力普遍服務義務。

　　四是推進發用電計劃改革。直接交易的電量和容量不再納入發用電計劃。鼓勵新增工業用戶和新核準的發電機組積極參與電力市場交易，其電量儘快實現以市場交易為主。

　　五是推進售電側改革，有序向社會資本放開售電業務。允許符合條件的高新産業園區或經濟技術開發區，組建售電主體直接購電；鼓勵社會資本投資成立售電主體，允許其從發電企業購買電量向用戶銷售；允許擁有分佈式電源的用戶或微網系統參與電力交易；鼓勵供水、供氣、供熱等公共服務行業和節能服務公司從事售電業務；允許符合條件的發電企業投資和組建售電主體進入售電市場，從事售電業務。

　　六是建立分佈式電源發展新機制。全面放開用戶側分佈式電源市場，支援企業、機構、社區和家庭根據各自條件，因地制宜投資建設太陽能、風能、生物質能發電以及燃氣“熱電冷”聯産等各類分佈式電源。

　　售電側放開給出紅利

　　除了重新定位了電網職能外，新電改方案還有放開發電市場、售電市場，鼓勵社會資本參與售電及增量配電業務，促進分佈式電源發展等多個亮點。

　　此次改革之後，電價將劃分為發電價格、輸配電價、售電價格，其中輸配電價由政府單獨核定，逐步過渡到“准許成本加合理收益”原則，分電壓等級核定。分步實現發售電價格由市場形成，居民、農業、重要公用事業和公益性服務等用電繼續執行政府定價。因此，此輪電改的變數主要是競爭性環節的發售電價格。

　　分析認為，售電側改革有望成為本輪改革的最大紅利。售電側市場化改革將允許5類企業成為新的售電主體，包括高新産業園區和經濟開發區成立售電主體、社會資本投資組建售電主體、供水供氣供熱等公共事業公司、節能服務公司以及發電企業都可以投資組建售電主體。

　　同時，方案明確，鼓勵社會資本投資配電業務。探索社會資本投資配電業務的有效途徑，逐步向符合條件的市場主體放開增量配電投資業務，鼓勵以混合所有制方式發展配電業務。

　　售電市場放開將倒逼售電公司同網際網路公司展開闔作。售電市場放開後，六類競爭性企業都將分食萬億市場，伴隨著大量多樣的用戶需求以及大量的智慧終端的接入需求，資訊和數據的經營將成為售電公司的核心競爭力之一。數據挖掘和分析能力至關重要，基於大數據分析，能源電力企業可以做到對消費者的深入洞察、提供精準的服務和行銷、獲得科學的管理決策能力、最大化資産效能、最小化污染和溫室氣體排放開。

　　申萬宏源預計，售電公司觸網是大勢所趨，拒絕觸網大概率會被市場淘汰。售電業務上游承載發電、輸配電、分佈式等多維供給，下游承接工商業、居民、園區等多維度客戶，無疑將成為未來整個能源交易體系中的數據中心，所以電改放開售電市場是能源網際網路的必要條件，打開了網際網路應用的大門，真正實現能源流、資訊流、業務流的融合。

　　可以預見，在電改後市場能源網際網路體系下，用戶的多樣性服務需求未來有望呈幾何式爆發。具備配網資源的區域電網公司具備大量用戶數據資源坐擁能源網際網路最佳入口，受益能源網際網路超萬億需求的爆發。

　　新電改政策出臺後，全國5.5萬億度售電對應的萬億元級別售電市場即將放開，電力股的價值洼地將受到投資者重視。誰能在新電改中獲得機會？《投資快報》記者根據各大券商研究報告梳理出以下六個方面：

　　【拿到售電牌照的電力企業】

　　首先受益的是具有競爭力的發電企業以及第一批售電牌照獲得者，方正證券預計第一批牌照將發放給試點區域內擁有國資背景的發電公司，比如深圳能源(000027)、深南電A(000037)、粵電力A(000539)等龍頭髮電企業。

　　【低電價、低成本的發電公司】

　　發電計劃放開之後，競爭將造成市場分化，尤其是擁有優質水電、坑口煤電、核電等成本較低的發電資産企業，以及形成規模效應的發電集團將在市場競爭中佔有優勢地位，比如長江電力(600900)、國投電力(600886)、桂冠電力(600236)等。中信證券則從電價及成本角度推薦長江電力、內蒙華電(600863)、川投能源(600674)及國投電力，關注桂冠電力、黔源電力(002039).

　　【發、售一體的地方能源綜合供應商】

　　售電側放開後，地方電企有望率先獲得售電牌照，部分兼具燃氣分銷業務協同優勢，有望轉型區域綜合能源服務商，中信證券看好申能股份及廣州發展，建議關注皖能電力(000543)、深圳能源(000027)、京能電力(600578)、雲南鹽化(002053)、甘肅電投(000791)及粵電力等。

　　【能源網際網路】

　　“配售電體制放開，自發自用、余電就近直銷的盈利模式或帶來分佈式能源大發展，從而推進能源網際網路建設。”中信證券表示，投資者可建議關注彩虹精化(002256)、隆基股份(601012)及智光電氣(002169).

　　申萬宏源證券則推薦廣安愛眾、郴電國際、樂山電力、文山電力、通寶能源、天富能源。

　　【光伏行業】

　　有業內人士認為，電改是能源網際網路的最強催化劑，2015年，光伏分佈式啟動，2016年儲能市場啟動，2017年售電開始鋪開，2018年電動汽車將接棒領跑。“能源網際網路”時代，無疑為光伏應用創造了更多創新發展的空間和機遇。

　　【高耗能企業】

　　此外，高耗能企業的成本對電價敏感，受益上游競爭加劇，電價下跌，如電解鋁、多晶硅等産業受益。

　　掘金點

　　遠光軟體(002063)

　　電改9號文提出“三放開、一獨立、”三加強，電改IT錦上添花，申萬宏源認為，競爭性環節電價放開和提高供應可靠的電力IT的意義，類似利率市場化和巴塞爾III對金融IT的意義，可能提高一個數量級，遠光軟體等公司需求大增。

　　最新公佈的《投資者關係活動記錄表》中透露，目前 SmartWork 已經開始在國網省公司試點，未來公司將會根據試點情況，在國網集團進行全面推廣。 據了解，SmartWork 是遠光軟體基於移動應用推出的企業網際網路社區産品。

　　通寶能源(600780)

　　昨日，通寶能源以8.60元開盤，經過近半個小時的震蕩後股價快速拉高並迅速漲停，截至收盤時，仍有233萬股封在漲停板上。

　　電改新方案曝光，機構看好地方電網企業。通寶能源是市盈率最低的電網公司(對應2015年PE僅15倍)，遠低於同類型電網公司(平均已超過35倍)；大集團、小公司2015年有望演繹持續資産(燃氣、電力)注入；山西為潛在的電網改革區域，配售電擴張預期強烈。

　　郴電國際(600969)

　　分析認為，公司具備供電、供水、氣體綜合能源服務能力；同國網、南網兩網存在長期競爭合作關係，擁有較強市場化競爭意識；具備湖南、河北、內蒙、江蘇多省區業務優勢，未來存在較強網際網路基因。

　　郴電國際昨日收漲8.81%。繼定增募集近8億投向東江引水工程後，公司近期又宣佈進軍污水處理與城市地下綜合管線建設，分別投資8000萬和5000萬在上述領域新設兩家全資子公司。