主題一：大消費

　　伴隨著經濟轉型，經濟增長中樞長期下移趨勢難以避免，這使得那些具有穩定剛性需求的行業得到了更多資金的關注。從A股市場看，以醫藥、食品飲料為代表的大消費板塊，已經獲得了規模非常穩定的中長線資金駐紮，投資機會也層出不窮。

　　隨著經濟轉型的不斷推進，我國經濟增速不可避免地出現了中樞下移的走勢，由此上市公司的業績增長料將承受一定壓力。考慮到很多行業將因此而面臨供給過剩、需求不足的問題，由此需求具備剛性特點的行業股票將逐漸脫穎而出，而消費類股票因其最具剛性特徵料將獲得持續穩定的配置需求。具體到A股市場，典型的消費類股票涵蓋生物醫藥、食品飲料、紡織服裝和商業零售，同屬於大消費範疇的汽車及房地産則與經濟週期聯繫緊密因而不具備需求剛性特徵。但在生物醫藥、食品飲料、紡織服裝和商業零售中的後兩者由於新興業態挑戰等因素短期行業景氣度並不確定，因此生物醫藥和食品飲料成為未來一段時間內資金“必配”的消費類品種。

　　一方面，醫藥生物行業的基本面具備保障的同時，醫藥電商也為醫藥生物板塊提供了潛在的投資機會。德邦證券指出，醫藥行業增速繼續處於“換擋期”，低速增長的新常態逐漸被市場接受。2015年醫藥行業增速有望觸底，增速下滑的疑雲會散去，這將利好傳統白馬股。而且並購重組熱潮在醫藥行業中涌動，無論傳統制藥還是基因測序等新産業都充滿直接融資的渴求，重組停牌股票數量創歷史之最。此外，對醫藥領域行政管制正逐步放鬆，網際網路對其滲透，都有可能觸發行業變革，例如醫藥電商、藥品價格改革等。

　　另一方面，食品飲料主要由白酒、乳業、食品及調味品組成。白酒方面，隨著茅臺、五糧液“控量保價”措施的實施，高端白酒新價格體系有望進入平穩或小步提升軌道，高端酒價格的企穩，伴隨消費旺季的來臨，這對二三線白酒發展生態也是極大利好。除白酒外的其他板塊方面，隨著重要消費節日的陸續來臨，消費類行業進入傳統旺季，因而消費數據望有所改善；而且食品飲料板塊處於價值洼地，具有明顯的估值優勢。

　　東興證券表示，2014年食品飲料行業的弱勢表現，帶來了2015年買入良機。2014年食品飲料行業顯著跑輸市場，原因在於消費低迷、行業盈利模式變革、進口食品增長以及電商對傳統渠道衝擊。近期市場風格的轉變也是跑輸原因，回顧上一輪牛市，食品飲料行業機會在牛市中段。看好食品飲料行業2015年表現，細分行業基本面將先於經濟基本面改善，而CPI的上升將成為行業催化劑。需求基本面改善的同時國企改革和並購將成為食品飲料行業明年邏輯主線，在國企改革主題下，優選行業底部的大市值公司，自上而下的改革訴求強烈，並購邏輯下，選擇細分行業龍頭公司，向外擴張成長空間需求強烈。改革的邏輯落地在白酒、啤酒、黃酒行業概率較大，而並購的邏輯適用調味品、乳製品、休閒食品等行業。

　　主題二：“一帶一路”

　　“一帶一路”是“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱。2013年11月12日，十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》已經提出，“推進絲綢之路經濟帶、海上絲綢之路建設，形成全方位開放新格局”，“一帶一路”由此升級為國家戰略。據中金公司初步估計，未來十年我國對“一帶一路”地區的出口占比有望提升至1/3左右，我國在“一帶一路”上的總投資有望達到1.6萬億美元。在市場空間巨大的同時，“一帶一路”主題也顯示了我國通過“走出去”將有效解決中國産能過剩問題。

　　紅塔證券指出，不同於其他的跨境經貿合作框架，中國主導的這一輪“亞太互聯互通”以基礎設施建設為基礎，具備堅實的實體基礎。由此，基礎設施建設成為中國主導的亞太經貿合作框架的獨有特徵和抓手。我國提出的以“一帶一路”為代表的亞太互聯互通藍圖，充分考慮到中國在基建領域的産能優勢，以及周邊亞洲鄰國在鐵路、公路等基礎設施方面的匱乏，以打破實體經濟中的市場摩擦因素為抓手，為推進以發展中國家為主的亞太地區經貿合作提供了潛在的巨大可能性，併為我國基建産能的全球優化配置提供廣闊的潛在市場，戰略格局高遠。

　　另據中金公司估算，“一帶一路”地區覆蓋總人口約46億（超過世界人口60%），GDP總量達20萬億美元（約全球1/3）。估計未來十年中國對“一帶一路”地區的出口占比有望提升至1/3左右，中國在“一帶一路”上的總投資有望達到1.6萬億美元。

　　分析人士也表示，“一帶一路”戰略的推進可從需求端來消耗過剩産能，此舉不僅免去了從供給端通過結構轉型去産能所帶來的失業人數增加、經濟硬著陸等弊端，通過“一帶一路”建設幫助實現“走出去”戰略，在幫助解決我國經濟增速由高速增長逐漸下滑的轉型風險的同時，也有利於釋放人民幣國際化進程中的鉅額外匯儲備。

　　主題三：區域政策

　　今年以來，區域政策成為主題投資最為熱門的題材之一，包括京津冀和自貿區主題。一方面，隨著京津冀協同上升為國家戰略，關於頂層設計、協調機制、交通、環保等各方面一體化進程都在提速。

　　2014年以來，圍繞京津冀一體化的政策頻出，2月26日實現京津冀協同發展被提升至國家發展戰略層面；8月2日，國務院成立“京津冀協同發展領導小組”以及相應辦公室，並提出要支援以軌道交通為主體的綜合交通發展；8月6日，北京市與河北省領導層在京簽署《貫徹落實京津冀協同發展重大國家戰略推進實施重點工作協議》，根據協議制定的9個方面、30個重點領域內容，將進一步深化互利合作，實現共贏發展。10月24日，工信部、發改委等七部委印發了《京津冀公交等公共服務領域新能源汽車推廣工作方案（2014-2015年）》，並提出在京津冀地區公共交通服務領域共推廣20222輛新能源汽車。到2015年底，京津冀地區公交車中新能源汽車比例不低於16%。京津冀協同發展目前已上升為國家戰略，未來京津冀協同發展有望被納入統一的更高級別的協調小組框架下加速推進，京津冀區域快速發展可期，京津冀一體化投資號角料再度吹響。

　　另一方面，去年上海自貿區曾引爆多輪行情，隨著國務院擬擴大上海自貿區範圍，增設廣東、天津、福建三區試點，受益於政策面和市場面的雙重推動自貿區概念股將反覆活躍。2014年以來，自貿區發展的國家戰略意義被屢次強調。方正證券稱，自貿區建設的戰略意義至少體現在三個方面：首先，從國際開放、競爭環境看，加快自貿區發展是應對美國TPP/TIPP之需要；其次，從中國經濟發展新常態看，深度開放有利於增強中國經濟的彈性和適應性，緩解經濟轉型期矛盾；最後，舊常態下的出口模式遭遇瓶頸，必須改變。

　　加強自由貿易區的建設是我國深化對外開放的重要舉措，對於提升我國的國際貿易水準和地位都將起到積極的作用，而且作為經濟轉型政策的一部分，自貿區主題的延續能力較強。華泰證券指出，作為我國首個自貿區試點，上海自貿區的建設已走過一年，取得階段性的成果，以負面清單為核心的投資管理制度已經建立，以貿易便利化為重點的貿易監管制度平穩運作，以資本項目可兌換和金融服務業開放為目標的金融創新制度基本確立，以政府職能轉變為事中事後監管制度等制度創新亦基本建立，期間也帶動了二十多個省市的自貿區申報熱。向全國的複製和推廣是上海自貿區改革試點的最終目的，第六次深改組的會議也要求加快推廣，因此後續其他自貿區的審批有望陸續啟動。隨著自貿區建設的加速推進，自貿區的投資“東風”也仍將繼續。

　　主題四：環保

　　自2014年10月以來，我國北方部分地區頻頻被霧霾侵襲。除了事件驅動為環保股提供上漲契機外，政策的扶持力度也不斷在加大，2015年1月1日起，被稱為“史上最嚴”的《環保法》修訂草案就將正式施行，《水污染防治行動計劃》目前也已基本編制完成，《土壤污染行動計劃》目前也處於制定的快車道中。鋻於2015年環保方面政策將步入密集期，再加上隨著“十二五”收官年份的臨近，2015年環保治理政策的落實力度也將不斷加大。由此，空氣治理、水務治理、土壤修復以及新能源行業都將因此顯著獲益。

　　首先，在大氣治理方面。2014年9月下旬，發改委、環保部、能源局聯合印發了《煤電節能減排升級與改造行動計劃（2014-2020年）》，提出東中部燃煤機組廢氣污染物排放限值向燃氣機組看齊。廣發證券表示，機組負荷率傾斜政策的落地，將給予電廠對於節能環保改造升級的積極性。此外，在推進電力體制改革，競價上網的背景下，更高效、更清潔的機組將作為相對靠前序列被鼓勵多發電，在電力需求增速不斷下滑的背景下，對電廠盈利的重要性不言而喻。預計大氣治理市場將充分受益於排放標準進一步提升、涉及行業擴容、達標時限收緊等因素，行業高景氣度將得以持續；其中電廠提標改造市場（特別是濕法除塵）、電廠節能改造市場、熱力行業鍋爐治理成為最值得期待的子領域。

　　其次，在水務治理方面，目前，《水污染防治行動計劃》已經基本編制完成。根據此前環保部及相關人士的表態，“水十條”總投資需求預計超過2萬億元，工業污水處理和城鎮污水處理的提標改造將是重點內容，高性能膜技術將成為重點推介技術之一。國泰君安指出，預計今後5-10年我國城鎮污水處理還將面臨前所未有的挑戰，城鎮化進程的快速發展對水資源的需求壓力仍將持續增長，水源性缺水和水質性缺水均制約著我國國民經濟的可持續發展，以上都需要國家大力推進城鎮污水處理工作。因此，預計水污染防治將是國家在大氣污染防治之後另一重點環保投資領域，城鎮污水處理將是即將出臺的《水污染防治行動計劃》（環保部三大行動計劃之一）的重要組成部分，關於污水處理廠升級改造、污泥處理處置、再生水等方面的內容有望重點得到落實。

　　最後，土壤修復方面，土壤修復的技術路徑和行業普查在2014年上半年已有了重大進展，《土壤污染行動計劃》也處於制定的快車道中。2014年3月18日，環保部常務會議審議並原則通過《土壤污染防治行動計劃》。《計劃》明確提出，到2020年，農用地土壤環境得到有效保護，土壤污染惡化趨勢得到遏制，部分地區土壤環境品質得到改善。中信建投表示，目前我國土壤修復市場處於起飛前夕。根據全國土壤污染調查公報數據，土壤點位超標率為19.4%，其中輕微、輕度、中度和重度污染點位比例分別為13.7%、2.8%、1.8%、和1.1%，目前全國糧食播種面積為20.27億畝，由此推測有待修復的耕地污染面積約為3.9億畝，保守推算全國耕地修復成本接近4萬億元，這還不包括城市宗地修復。根據調查公報樣本點估算其空間有7000億元。土壤修復行業近兩年約維持200億元-300億元規模，江蘇省環保産業技術研究院日前發佈報告預測，從2014年至2020年，國內土壤修復市場規模可達6856億元。