時隔兩年多，資本市場再現券商圈錢熱潮。11月18日，獲安信證券100%股份資産注入的中紡投資復牌即漲停，而在此前幾天，自2008年就傳聞上市的國信證券首發申請獲得通過。此外，目前還有多家券商正在排隊IPO，已經上市的19家券商中有4家截止發稿時止處於停牌狀態，有的已經發佈公告表示將通過定向增發補充資本。市場分析人士指出，隨創新業務的發展，證券公司“資本饑渴”現象日益突出，加之證券行業處於洗牌前夜而資本市場回暖，借勢融資成為不少券商的優先選擇。

　　天時 市場回暖帶動資本補充熱潮

　　11月14日，國信證券首發申請獲證監會通過，這也是最近兩年多來A股市場再度迎來券商IPO。目前，國泰君安、東方證券、東興證券、第一創業證券、浙商證券和華安證券也正在排隊IPO，市場預計資本市場有望在2015年年初迎來新一輪券商上市潮。

　　此外，安信證券通過資産注入方式實現曲線上市。11月17日晚，停牌達四個多月的中紡投資發佈重組方案，內容包括兩方面，一是發行股份購買資産，即中紡投資擬以非公開發行股份的方式購買國家開發投資公司等14家股東合計持有的安信證券100%的股份；二是發行股份募集配套資金，中紡投資同時擬以詢價的方式向不超過10名符合條件的特定對象非公開發行股份，配套募集不超過60.91億元的資金用於補充證券業務資本金。

　　與此同時，已經上市的19家券商也進入密集停牌態勢。光大證券發佈公告稱，公司正在籌劃非公開發行股票事宜，公司股票自2014年11月17日起停牌；同日，華泰證券、廣發證券也因重大事項開始停牌。此外，西南證券于9月30日發佈公告，稱控股股東重慶渝富正在籌劃轉讓公司部分股份，並一直停牌至今。“資本市場回暖，券商行情看好，此時再融資或引入其他有實力的戰略投資者正當其時”，有市場人士推測，停牌的券商大部分應該都與資本補充有關。

　　“券商大面積補充資本箭在弦上”，東方證券分析師唐子佩認為，11月13日，中國證券業協會發佈《關於證券公司報送資本補充規劃有關工作的通知》，要求各證券公司于2014年12月31日前向中國證券業協會報送切實可行的未來三年資本補充規劃。此次發文為繼今年9月，相關部門發佈《關於鼓勵證券公司進一步補充資本的通知》和《證券公司資本補充指引》以來對券商補充資本問題的再一次強調。

　　唐子佩指出，2012年以來的以兩融為代表的券商創新業務，一個顯著特徵在於較高的資本佔用，券商通過債權融資以擴大業務規模也是在過去兩年間普遍的實踐方式。大規模的債權融資將直接拉升券商負債成本，由此權益融資將自然成為券商擴充資本的主動選擇。

　　地利 規模擴張增強盈利能力

　　今年以來，上市券商業績十分靚麗，從結構上看券商經紀業務佔比進一步下降，而投行、信用業務佔比則顯著提升。融資融券、股權質押等資本仲介業務成為券商重要的業績增長點。數據顯示，隨著A股市場三季度大幅上漲，融資融券規模不斷攀升，融資餘額由年初的3430億元增長至10月末的6976億元；股權質押業務截至10月末完成質押股票市值4833億元，貸出資金近2000億元。隨著創新業務的推進，資金缺口已逐漸成為制約券商業務規模進一步發展的瓶頸。近年來尤其是創新業務大規模開展後一些優秀券商的盈利能力反而出現了下滑，而資本補充渠道狹窄制約是重要因素之一。

　　根據中國證券業協會公佈的數據，安信證券成立次年凈利潤排第15名，最近幾年一直在13名到15名之間波動，不過2012年該公司凈利潤排名明顯下滑，為第26名。2013年有所上升，排在第22名。國信證券的下滑趨勢也已經出現，2010年國信證券凈利潤排在全行業第5名，2011年以及2012年則下滑至第6名，2013年更是下滑到第8名。

　　“資本實力在擴大證券公司規模的同時亦將拓寬證券公司的盈利渠道，增強其競爭能力”，中紡投資相關人士表示，證券市場的創新業務不斷增加，已成為了證券公司新的利潤增長點，在以凈資本為核心的行業風險監管體系及證監會對證券公司的分類監管、扶優限劣的監管思路下，資本實力雄厚的證券公司在發展創新業務方面將更具競爭力，資本實力已成為證券公司參與市場競爭不可或缺的要素之一。安信證券雖然是業內領先的優秀券商，但因為沒有上市，在資本補充渠道上受到較大限制，持續通過自有資金支撐業務的快速發展較為困難。而將安信證券資産注入上市公司後，將充分發揮直接融資能力並降低融資成本，提高業務盈利能力。

　　人和 行業洗牌提升集中度

　　“券商牌照紅利逐漸消失的趨勢已不可逆轉，短期內通過多種渠道補充資本做大規模也是為了應對日益激烈的競爭”，一些證券公司負責人對中國證券報記者表示，除上市之外，還有一些中小券商也在尋求引入戰略投資者或讓原有股東注資等方式補充資本。

　　“預計最近幾年證券行業會頻繁出現並購事件”，華南一家小型券商負責人對中國證券報記者表示，其公司股東也有進一步注資的計劃。多位分析人士認為，相比銀行、保險等其他金融行業，證券行業的集中度明顯偏低，證券公司數量多而規模小，在服務和産品上的同質化現象也比較明顯。隨著網際網路巨頭的加入以及“一碼通”等各項政策的推出，證券行業的洗牌將進一步提速，而資本實力是否雄厚直接關係到證券公司未來的生存前景。

　　中紡投資公佈的數據顯示，2013年度內地共有115家證券公司開展業務，前十大證券公司以收入計算的市場份額為34.56%，而同期銀行業、保險業前十大公司以收入計算的市場份額均超過75%。中紡投資分析認為，總體而言，證券行業的整體競爭格局仍處於由分散經營、低水準競爭走向集中化的演變階段。各證券公司在資本實力、競爭手段、技術水準等方面仍未拉開明顯的差距，證券公司在各個業務領域均面臨激烈的競爭。

　　從發展趨勢來看，證券行業正處於由分散經營、低水準競爭逐漸走向集中的演進階段。參考美國證券行業的發展道路，激烈的市場競爭將引發大量行業並購行為，一些資本實力強大的證券公司可通過收購、兼併等方式實現外延式發展。未來，我國證券行業中資本實力強大、業務均衡發展的全能型證券公司將搶佔變更先機，實現跨越式發展。可見，在未來的證券市場競爭中，資本實力將成為業內企業發展的核心要素，無論是自己做大做強或是避免被他方收購，在未來的證券市場競爭中，資本實力的重要性都不容小覷。