今年6月，城投控股公佈吸收合併陽晨B股的方案，陽晨B股成為了繼東電B和新城B股之後第三起公佈B股轉A股預案的公司。申萬宏源研究報告指出，此前，證監會、上交所和深交所多次積極表態鼓勵B股創新改革。城投控股吸並陽晨B股再分立上市的方案，為B股公司轉A股探索了一條新路徑。分析人士指出，隨著深港通的推進，B股改革時間窗口已開啟。

　　先合併再分立

　　城投控股6月25日發佈公告表示，城投控股將向陽晨B股全體股東發行A股股份，以換股方式吸收合併陽晨B股。作為本次合併的存續方，城投控股安排下屬全資子公司環境集團承繼及承接陽晨B股的全部資産、負債、業務、人員及其他一切權利與義務，作為合併對價發行的A股股份將申請在上交所上市；作為本次合併的被合併方，陽晨B股將終止上市並登出法人資格。

　　本次合併生效實施後，城投控股將下屬全資子公司環境集團(包括因本次合併由環境集團承繼和承接的原陽晨B股全部資産、負債、業務、人員及其他一切權利與義務等)以存續分立的方式實施分立。作為本次分立的存續方，城投控股(存續方)繼續運營房地産資産和業務以及其他股權投資業務；作為本次分立的分立主體，環境集團的全部股權由城投控股全體股東按持股比例取得及變更為股份有限公司(即城投環境)，並申請其股份在上交所上市。

　　分析人士指出，陽晨B股回歸A股走的是先吸並再分立的路子。城投控股此次重組方案與資本市場上其他任何方案都不同，也就是“無先例”的重組回歸方案。

　　改革時機漸成熟

　　東電B首開B股改革先河，于2013年2月21日被換股吸收合併，在上交所上市。繼東電B之後，新城B股“B轉A”方案也獲得證監會通過，成為第二個“B轉A”的改革案例。

　　實際上，多年以來B股市場基本處於停滯狀態，基本喪失了融資的功能，面臨重新定位，重新發展的迫切要求。B股市場出路何在？該如何改革？十幾年來，這些問題都是業內爭論的焦點。對此，2014年發佈的《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》明確提出，穩步探索B股市場改革。

　　同時，部分B股公司也行動起來積極尋求解決方案“自救”。2012年8月，中集集團提出“B轉H”方案，並於同年底以“介紹上市”的方式在港交所主機板成功掛牌交易，成為首家實現“B轉H”的B股公司，開啟了滬深B股市場實質性改革的大門。

　　此後，相繼有一批公司跟進。比如，萬科也成功實踐了B轉H模式；上柴股份決定大量回購發行在外的B股；東南電力則將B股改革與集團公司的整體上市結合起來，提出了B股換A股的思路。

　　安信證券分析認為，2014年7月以來，B股市場新增開戶明顯增多，除了受益A股牛市格局之外，投資者對B股市場改革預期也越來越強烈。當前滬港通已經運作一段時間，使用效率不斷提高。深港通的準備工作也在有序進行。港交所和滬深交易所互通局面將全面形成，B股市場的改革時間窗口已打開。