東旭光電公告，公司9月30日召開的臨時股東大會表決同意了B股回購方案。東旭光電回購B股將進入實際操作階段。

　　東旭光電9月15日公佈了《回購公司部分境內上市外資股(B股)股份的預案》，擬斥資4.5億港元，以不高於9港元/股的價格回購B股，回購數量不超過5000萬股。回購股份數量佔公司B股股份的16.67%。

　　值得注意的是，東旭光電回購B股，多數A股股東投了贊成票，反映A股股東也樂見公司回購B股。這有利於東旭光電後續B股改革的深化，乃至最終解決公司的B股問題。

　　或引領B股改革新浪潮

　　由於種種原因，如今B股已經逐漸被邊緣化。東旭光電擬4.5億港元回購5000萬股B股，引發市場對B股改革新的預期。

　　B股股票，又稱人民幣特種股票，這是以人民幣標明面值，以外幣認購和交易，在境內證券交易所上市交易的股票。B股的出現有其特定的背景環境，然而隨著H股、紅籌股的大量發行，B股市場的國際融資功能減弱。事實上，B股正在淪為“雞肋”。自2000年7月28日以來，B股市場再無新股上市，截至2014年8月31日，滬深兩市共有103隻B股。目前，B股面臨交投不活躍、價格偏離公司實際價值等困境，改革勢在必行。

　　東旭光電回購B股之前，已有多家公司嘗試進行B股改革。2012年8月，中集B通過介紹上市的方式實現“B轉H”，在港交所成功掛牌交易；2013年2月，浙能電力整體上市整合東電B，開創了純B股“B轉A”的先河。隨後，2013年麗珠B轉H板成功，2014年萬科B轉H板成功。

　　儘管有多家公司完成B股改革，但相對於剩餘的103家B股，其數量仍然佔據少數，B股改革要走的路依然很長。市場分析人士認為，隨著B股改革的政策日漸明確，2014年B股改革有望提速。

　　事實上，2014年以來，證監會、兩市交易所密集表態，公開表示將研究解決B股公司的發展問題，穩步推進B股改革。今年5月9日，國務院正式發佈新“國九條”，推出《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，其中提到“推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所産品互認。穩步探索B股市場改革。”將B股改革納入國家政策層面進行積極推動。

　　分析東旭光電此時推出B股改革方案的原因，業內專家表示，這極有可能是其從市場上嗅出B股改革政策變動而提前入局，東旭光電B股回購極有可能是此次改革浪潮的前奏。

　　可能走出改革新模式

　　市場人士指出，B股改革有9種潛在的方式，其中回購登出、B轉H、B轉A等方式為市場所熟知。但這三種方式並不一定適合所有的B股公司。比如，東電B轉A實現浙能電力的整體上市，就只適合於純B股公司，而且對大股東的資産品質要求很高。因此，對於大多數B股公司而言，要順利完成B股改革，既需要上市公司協商A、B股東之間的利益，也對公司的基本面提出較高的要求。

　　對於東旭光電而言，其股東改革動力和公司經營層面都有利於解決B股問題。從股東動力來看，東旭光電A、B之間存在較大幅度的折價，回購B股既能提升B股投資價值，同時也能縮減AB之間的估值差距，從而有利於A股投資價值的重估和提升。

　　同時，東旭光電基本面看好，也保證了公司有能力解決B股問題。作為我國玻璃基板行業的龍頭企業，東旭光電投建的第六代玻璃基板生産線已于上半年投産。公司也已實現了向京東方、龍騰光電、知名台灣廠商等海內外液晶面板製造商的批量供貨。

　　東旭光電業績更是連續多年實現了倍增。數據顯示，東旭光電近三年來財務狀況良好，資産負債率較低，2011年末至2014年6月末各公司資産負債率分別為30.55%、75.59%、34.97%和42.37%，公司長期償債能力較強。這些都為東旭光電B股改革提供了堅實的基礎。

　　可以想見，東旭光電回購5000萬股B 股是其啟動B股改革的第一步，未來公司將會繼續深化B股改革，徹底解決B股問題。

　　對此，東旭光電在公告中也明確提示，目前公司業務處於快速發展期，自有資金多用於拓展公司業務，擴大公司規模，因此本次用於B股回購的資金有限。為徹底解決公司B股價值被低估的問題，公司擬研究在未來幾年內通過回購等方式，分批逐步解決B股歷史遺留問題。

　　多方面利好東旭光電A股

　　股東大會上，不少A股股東投了贊成票，反映了A股股東樂見公司回購B股。原因很簡單，AB股之間一直存在聯動關係，東旭光電回購B股也將利多A股市場。

　　因此，回購B股不僅僅是公司彰顯實力的舉措，B股回購也使得股東的利益得到了充分保障。從東旭光電本身而言，回購B股後將其登出，可以提升公司每股凈資産及每股收益，降低股票市盈率，推動公司股權重組調整，有利於提升股票投資價值。按照2014年1-6月財務報告數據估算，本次回購完成後，東旭光電凈資産收益率提高至14.74%。

　　因交投不活躍等多種因素影響，大多數B股的估值較A股低(8月29日的平均折價率為44.8%)，其低股價往往對A股形成拖累。歷史經驗顯示，回購B股的公司，其A股價格同期也出現大幅度上漲。

　　2012年12月，晨鳴紙業公告，擬以不超過4億港元回購不超過1.5億股B股，回購價格不高於4港元/股。回購B股對晨鳴紙業的A股帶來刺激。自2012年12月12日至2013年12月11日，晨鳴紙業的漲幅為30%。其間，晨鳴紙業股價一度觸及5.24元的階段性高點。而同期，深成指數只上漲了1.8%。晨鳴紙業A股的漲幅遠遠跑贏大盤。同樣的故事也發生在麗珠集團，2008年，麗珠集團宣佈回購B股後，2個月內其A股股價反彈幅度近40%。

　　東旭B是否會複製麗珠B的成功之路，還是最終走出一條具有自己特色的B股改革之路，值得市場期待。