城投控股七年投資收益108億 凈利三連降弘毅基金開始撤退

　　城投控股七年投資收益108億佔凈利82% 凈利三連降弘毅基金開始撤退擬套現10億

　　高度依賴投資收益，上海國資委旗下的城投控股(600649)凈利潤接連下降。

　　2018年城投控股實現營業收入69.03億元，同比增長114.69%，而歸屬於上市公司股東的凈利大降41.53%至10.28億。這已是城投控股凈利潤連續三年下降。同時，公司對投資收益頗為依賴。2012年至2018年，其投資收益合計達108.45億元，約佔同期凈利潤的82.27%。

　　值得關注的是，5年前進入的公司第二大股東弘毅(上海)股權投資基金中心(有限合夥)(下稱弘毅基金)開始撤退，其擬減持不超5%股權。

　　3月21日，針對凈利接連下降等現象，長江商報記者向城投控股發去了採訪函，未獲得回復。

　　凈利10.28億同比降41%

　　凈利潤再次大幅下降，城投控股交出的仍是一份不太理想的成績單。

　　2018年，城投控股營收增至69.03億，同比增幅為114.69%，但凈利走勢與之嚴重背離，下降41.53%至10.28億。其扣除非經常性損益的凈利為6.58億，同比降1.41%。其實，凈利潤較大幅度下降，城投控股已經延續了三年。2016年、2017年，其凈利分別為20.95億、17.59億，同比分別降42.63%、16.05%。

　　城投控股前身是原水股份，1993年在上交所上市。2008年，經重大資産重組並改名為城投控股，2010年再次實施資産置換，從而實現了水類業務到環境、地産和股權投資業務的戰略轉型。但是，近年來公司逐漸剝離環境業務。2018年，其主營業務營業收入構成中未見環保業務身影。

　　城投控股更名轉型之後盈利能力大幅提升。2010年，其凈利8.49億，此後至2015年，凈利一路上升至36.12億。只是從2016年開始至2018年底，連續三年下滑。

　　從年報數據看，截至2018年底，公司其他應收款為7.02億，扣除計提的壞賬準備1.11億，賬面價值為5.91億。上一年，其他應收款賬面價值為0.66億，一年之間，其他應收款增長了790.49%。此外，作為房地産企業，預收賬款的多寡一定程度上反映公司樓盤預收情況。截至2018年底，城投控股預收賬款為37.03億，較上年的51.01億減少了13.98億，降幅為27.41%。

　　雖然不能將經營業績下降與股東減持相關聯，但其二股東弘毅基金撤退計劃已經浮出水面。長江商報記者發現，2013年為引入戰略投資者解決資金緊張問題，城投控股的控股股東上海城投集團向弘毅基金出讓2.99億股，佔總股本10%，每股轉讓價6元，合計轉讓價格為17.93億。這一交易於2014年2月完成。5年後，弘毅基金選擇退出。根據公告，弘毅基金擬減持不超過1.26億股(佔總股本5%)。以3月22日收盤價計算，弘毅基金將套現10億。其剩下的股權市值約為8.7億。由此可見，持股5年弘毅基金獲利甚微。

　　2018年投資收益6.3億佔凈利六成

　　城投控股凈利潤接連下降，與其投資收益減少密切相關，公司對投資收益存在較高程度依賴。

　　2018年，公司實現的10.28億凈利潤中，投資收益為6.27億，投資收益佔比為60.99%。年報披露，2018年，城投控股完成對廣州銀行4.67億元投資，對弘毅八旗基金出資0.56億元。同時，出售光大銀行1.11億股，實現稅後利潤2.09億，出售中國鐵建(601186)4463萬股，實現稅後利潤1.24億。此外，去年上市證券分紅6724萬。截至去年底，城投控股持有已上市證券市值約為46.6億。

　　在基金方面，城投控股旗下城鼎基金積極推動項目多渠道退出。2018年，該基金項目退出合計收回資金17.17億，對應投資收益7.46億元。由此，去年處置可供出售金融資産取得的投資收益達4.46億元，權益法核算的長期股權投資收益為1.49億。

　　其實，轉型以來，對外投資儘管未出現在其主營業務營收構成中，但投資收益於城投控股而言，重要性非同凡響。2010年，城投控股實現投資收益2.56億，2011年飆升至7.83億。2012年至2017年分別為14.08億、9.54億、14.98億、36.91億、12.15億、14.52億。2012年至2018年，其投資收益合計達108.45億，當期凈利合計數為131.82億，投資收益佔比為82.27%。

　　對比發現，2012年以來，其凈利最高峰出現在2015年，為36.12億，而投資收益最高峰也出現在這一年，為36.91億，投資收益佔比達102.19%。這意味著，當年除了投資，其他業務處於虧損狀態。在上述高達36億投資收益中，處置長期股權投資産生的投資收益就達到24.8億，權益法核算的長期股權投資收益為7.02億，處置可供出售金融資産取得的投資收益為4.21億，三項合計36.03億。從中可以發現，城投控股的投資風格較為穩健，屬於長期投資而非短炒策略。