火炬電子員工激勵“變味”

　　火炬電子第三期員工持股計劃草案為公司掏錢回購股票，然後零價格轉讓給員工持股計劃，轉讓的條件為上市公司2019年營業收入或歸屬凈利潤同比增長比例不低於20%。本欄認為，火炬電子目前給出的行權條件過於寬鬆，畢竟單純的營業收入增長指標存在較大的人為調節可能，而且如果公司高管已經知道2019年度的軍工訂單將會增加，這樣的股權激勵就有福利之嫌。

　　火炬電子近期發佈第三期員工持股計劃草案，計劃將公司回購的社會公眾股以零價格轉讓予員工持股計劃，合計137.66萬股，佔公司總股本的比例為0.304%。該計劃參與人員不超過120人，鎖定期12個月，存續期24個月。此次員工持股計劃的業績考核指標為，公司2019年營業收入較2018年增長比例不低於20%(含20%)或歸屬於上市公司股東的凈利潤較2018年增長比例不低於20%(含20%)。

　　股權激勵本是件好事，但如果行權價過低，而且行權條件太簡單，則有拿股東的錢給員工發福利的嫌疑。從行權條款來看，營業收入或者歸屬凈利潤同比增長不低於20%，顯得不太合適。投資者購買股票，就是圖個高成長，在上市公司中，年利潤增長超過50%的股票並不少見，增長率超過100%的也有，那麼僅僅增長20%就能按照零元的價格獲得股票，未免有些太過於簡單。

　　舉個例子，東吳證券在研究報告中預測火炬電子2018年度和2019年度的歸母凈利潤分別為3.53億元和4.68億元，即在研究機構眼中，火炬電子的預期凈利潤增長率高達32.58%。這就是説，如果火炬電子2019年凈利潤增長了20%，員工就能零成本獲得激勵股票，但這一成績實際上還低於市場預期。

　　此外，還有一種可能。就算火炬電子經營業績不達預期，沒有足夠的利潤，員工也能有辦法拿到這一期權獎勵，那是因為公司設置的行權條件中還有一個營業收入同比增長不低於20%即可，與歸屬凈利潤相比，公司的營業收入同比增長20%的難度可能更小，而且還存在人為調節的可能性。

　　另外，考慮到火炬電子為軍工企業，不排除火炬電子的經營層或者管理層已經提前知悉了2019年度的甲方訂單計劃，即經營層已經知道2019年度將能夠實現不低於20%的營業收入或者凈利潤增長率，如果這樣，這項股權激勵計劃實則為偶然中的必然，那麼這些激勵股權已經成為員工們的囊中之物。

　　在本欄看來，股權激勵應該是用員工的超額效益獎勵員工，行權條件也應該與股東利益高度一致。在股東看來，就算營業收入或者凈利潤增長了20%，但是股價不漲，股東還是賺不到錢，所以股權激勵應該盡可能與股價掛鉤，即行權條件不要與營業收入和凈利潤掛鉤，而是直接與股價掛鉤。例如約定，一年之後，這不超過120名員工可以按照17元的股價購買火炬電子的股票。如此一來，股價漲得越高，員工的收益也越大，而員工為了讓公司股票漲得更好，一定會努力提高公司業績，這樣一來，股東的價值也越高，這才是股東利益和員工利益的高度一致。