萬華化學業績跌眼鏡五機構跌停狂拋 申萬宏源下調評級

　　中國經濟網北京10月22日訊 （記者 關婧） 10月19日，萬華化學(600309.SH)在公佈第三季度報告後股價一字跌停，截至收盤報32.03元，跌幅10.00%。當日成交額6.04億元，換手率為0.69%。

　　萬華化學當日的資金龍虎榜顯示，賣出前5名均為機構專用席位，分別賣出1.66億元、1.04億元、7177.79萬元、1423.41萬元和1281.20萬元。買入金額前5名中，第一名和第三名為機構專用席位，買入金額分別為6096.91萬元、1992.91萬元，第二名為滬股通專用席位，買入2797.50萬元。

　　三季報顯示，萬華化學前三季度歸屬於母公司所有者的凈利潤為90.2億元，較上年同期增15.49%。營業收入為459.2億元，較上年同期增17.86%，基本每股收益為3.3元，較上年同期增14.98%。

　　不過，萬華化學第三季度業績出現同比下滑。公司第三季度實現收入158.7億元，同比增長9.2%，環比減少3.5%，實現歸母凈利潤20.7億元，同比減少29.8%，環比減少39.2%，為2016年一季度以來首次單季利潤同比下滑。

　　就在萬華化學發佈季報當日， 中信證券等10家券商發佈研報，其中華泰證券、西南證券、開源證券、財通證券、中信證券、中信建投、財通證券等7家券商認為萬華化學業績不及預期，申萬宏源則對其下調評級，中金公司、國泰君安下調了萬華化學的目標價。

　　申萬宏源10月19日發佈《萬華化學MDI量價齊跌,Q3業績低於預期》研報，分析師為宋濤，研報中稱目前聚氨酯系列産品是公司盈利主要來源，而聚氨酯主要原料MDI的價格加速下行，聚合MDI市場軍艦同比下降了38%，導致公司聚氨酯系列産品在三季度的營業收入同比下降了11%。因此申萬宏源預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別105.3億元、111.9億元、139.2億元(原值134.9、143.0、160.4億元)，下調至“增持”評級。

　　8月17日，申萬宏源分析師宋濤在研報《重大資産重組過會，集團資産整體上市順利推進》中，稱萬華化學的技術儲備豐富，研發實力雄厚，其自主開發的第六代MDI技術將實現短時間低成本的産能擴張，維持“買入”評級。

　　國外君安10月19日發佈《萬華化學2018三季報點評報告:MDI價格降、主要原材料上漲致業績承壓》，分析師為李明剛、陳煜，研報稱MDI價格下跌、主要原材料價格上漲，擠壓了公司盈利，因此下調盈利預測，預計萬華化學2018-2020年的EPS為4.11元、4.40元、5.51元，參考可比公司下調目標價至45.00元，對應18年PE為10.94倍，維持增持評級。

　　8月2日，國外君安分析師李明剛發佈《2018中報點評報告：整體上市和二期新項目投産打開成長空間》，研報中稱看好未來2年MDI景氣高位震蕩，堅持2016-2020年是MDI的5年景氣大週期，並上調盈利預測，預計萬華化學2018-2020年的EPS為5.57元、6.33元、7.07元，目標價上調至62元，對應18年PE為11.13倍，維持增持評級。

　　中金公司的分析師李璇10月19日發佈《MDI價格下滑，三季度業績低於預期》研報，稱下游房地産、家電、汽車等主要需求領域增速下滑，壓力顯現，未來短期看MDI價格下行壓力仍存。成本端受到油價上行影響，LPG和純苯價格上漲，預計四季度MDI盈利能力承壓。維持對萬華化學的推薦評級，但由於行業估值中樞下行，將目標價從65元下調23%至50元，對應2018、2019年PE為12.6倍、10.9倍。

　　7月31日，中金公司李璇曾發表對萬華化學的《1H18營收凈利繼續高增速，維持推薦》研報，這份較早的研報稱，受下半年國內“金九銀十”需求旺季支撐及出口市場的拉動，預計MDI價格將繼續維持高景氣度。隨著石化項目持續放量，新材料業務穩步推進，産業鏈配套及佈局進一步完善，將給萬華化學帶來新的業績看點。維持萬華化學的推薦評級，目標價為65元，對應2018、2019年PE為10.7倍、9.06倍。

　　華泰證券10月19日的研報《萬華化學三季報增長16%，Q3業績回落》，分析師為劉曦，研報稱考慮到MDI價格回調，萬華化學業績略低於預期，下調公司2018-2020年凈利潤預測至119.94億元、135.16億元、150.30億元，對應目標價為43.90元-50.49元。

　　興業證券同日發表了分析師徐留明、唐婕的《萬華化學需求趨緩，三季度業績承壓》研報，研報稱萬華化學第三季度業績同環比均承受壓力，主要係受下游需求低迷影響MDI等産品價格較快下滑、原材料價格上漲、研發開支大幅增加等因素所致。調整公司2018-2020年EPS分別至5.70元、6.38元、6.63元的預測，維持“買入”評級。

　　西南證券同日發表研報《萬華化學:聚合MDI價格下跌，三季度業績同比下滑》，分析師為黃景文、楊林，研報稱聚合MDI價格持續下滑，行業進入微利狀態，由於公司具備MDI産能180萬噸，MDI價格的下滑和盈利水準的下降是公司三季度業績下滑的重要原因。預計公司2018-2020年EPS分別為3.75元、4.06元和4.75元，維持“買入”評級。

　　開源證券分析師李文靜同日發表《萬華化學三季報業績點評：産業鏈持續佈局，打造化工巨頭》，研報因主營産品價格下跌、原料高位、裝置檢修等原因所致，第三季度公司盈利能力同比有所下滑。風險主要集中在主營産品價格大幅下降、成本和費用增加風險，給予“增持”評級。

　　財通證券同日發表的研報為《MDI景氣下行拖累短期業績，看好公司長期成長性及估值提升》，分析師為虞小波，研報稱MDI景氣下行拖累短期業績，看好萬華化學長期成長性及估值提升，維持“買入”評級，下調盈利預測，預計2018-2020年EPS為4.14元、5.57元、7.33元，對應PE為8.6倍、6.4倍、4.9倍。

　　中信建投證券同日發表《前三季度業績同增15%，重大資産重組順利推進》，分析師為于洋，研報稱萬華化學前三季度主要産品的銷量和價格仍為增長趨勢，三季度單季下滑主要是由於MDI産品跌價，同時受六月份大修影響産銷量有所下滑。預計公司2018、2019年實現歸母凈利潤180億元、192億元，對應的EPS分別為5.73元、6.13元，對應PE為6.2倍、5.8倍，維持“買入”評級。

　　中信證券分析師王喆同日發表研報《MDI價格回調短期承壓，龍頭地位穩固長期向好》，研報稱産品價格有所回調，導致萬華化學的收入凈利不及預期，以及規模擴大帶來的資金壓力風險，維持公司2018-2020年EPS預測為4.52元、4.96元、5.08元，維持目標價65元，維持“買入”評級。