入主九有股份未滿一年 春曉資本創始人遭刑拘

　　8月27日，據上市公司九有股份（600462.SH）公告，該公司董事長兼總經理韓越因涉嫌非法吸收公眾存款罪被上海市公安局奉賢分局刑事拘留。同時發佈的另外一份公告顯示，公司大股東天津盛鑫元通有限公司（下稱“天津盛鑫”）所持股份被凍結，共計1.02億股，佔九有股份總股本的19.06%。

　　韓越被刑拘之後，其創立的春曉資本，以及在九有股份的資本運作再次為資本市場所關注。

　　不到一年前，九有股份控股權易主，韓越成為九有股份的實際控制人。韓越的另一身份，是近年來新銳創投春曉資本的創始合夥人。

　　對於韓越被刑拘可能産生的負面影響，九有股份證券事務代表孫艷萍回應時代週報記者稱：“目前公司的經營並未受影響。”

　　據孫艷萍介紹，韓越入主時確實承諾了一年內不改變公司的經營方向。而在一年期滿之際，韓越卻出事了。至於公司的經營方向是否會因而發生改變，目前尚不明朗，至於能夠對外披露的資訊，將會在第一時間公告。

　　浮虧逼近5億

　　實際上，九有股份是一家“迷你”上市公司，截至9月3日收盤，總市值僅為13.77億元。九有股份原名石峴紙業，曾從事制漿、造紙業務。在2015年易主天津盛鑫後，陸續購入供應鏈資産及手機攝像頭晶片資産，並於2016年更名為九有股份。

　　天津盛鑫成立於2015年11月，註冊資本6億元。在天津盛鑫入主兩年後，九有股份股權結構再次發生重大變化。2017年8月24日，北京春曉金控科技發展有限公司（簡稱“春曉金控”）受讓三位原股東持有的天津盛鑫100%的股權，間接收購了天津盛鑫持有的九有股份的股份，佔九有股份股本比例為19.06%。

　　韓越與九有股份的關係如下：韓越持有春曉金控86.80%的股權，為春曉金控的實際控制人；春曉金控100%控股的天津盛鑫，則為九有股份的第一大股東。

　　2017年9月，九有股份控股權易主，董監高迎來大換血。據九有股份2017年9月13日晚間公告，包括公司董事長朱勝英在內的多名董監高集體請辭。對於辭職理由，公司均稱因工作原因。同時，公司董事會通過了補選董事、聘任高管的議案，韓越正式成為九有股份的實際控制人。

　　此次韓越被刑拘後，九有股份發佈公告稱，因公司董事長兼總經理韓越暫不能履職，暫由副董事長徐瑩泱代理行使董事長職責。

　　公告顯示，天津盛鑫此次凍結股份數量為1.02億股，凍結日期從8月22日開始，一直到2020年8月21日。

　　值得注意的是，韓越實控九有股份不久，就對其持有股份陸續進行了股權質押。其中2017年10月30日質押3250萬股，2017年11月1日質押2850萬股，質押期限均為一年。

　　截至2018年8月14日，天津盛鑫共持有九有股份無限售條件的流通股股份10173.690萬股，佔該公司總股本 53378萬股的 19.06%，本次股權補充質押後累計質押股份10173萬股，佔其持有公司無限售流通股股份的99.99%。

　　九有股份公告顯示，2018年8月14日的股權補充質押不涉及新增融資安排，天津盛鑫資信狀況良好，具備資金償還能力，其還款來源包括自有或自籌資金、投資收益等，由此産生的質押風險在可控範圍之內。

　　在天津盛鑫所持有的九有股份遭司法凍結後，為天津盛鑫辦理股權質押的聯儲證券是否會面臨著風險？金誠同達律師事務所高級合夥人王成律師告訴時代週報記者，“根據物權法或者擔保法，聯儲證券還是擁有優先受償權”。

　　王成律師表示：“這就類似于按揭貸款做了房産抵押，雖然你將房子抵給了銀行，産權還是你自己的。”

　　韓越入主九有股份後，並未讓公司的經營有所起色，反而因股價下跌錄得鉅額浮虧。2017年8月收購天津盛鑫的股權時，春曉金控共耗資7.5億元。以天津盛鑫持有的1.02億股計算，春曉金控以每股7.35元的價格入主九有股份，相比當時九有股份股價約6元，有一定的溢價。

　　在公告韓越被刑拘次日，股價下跌9.09%，收盤價為2.80元。而截至2018年9月3日收盤，對應2.58元的股價，該項交易的浮虧已經逼近5億元。

　　二股東減持至5%以下

　　從季報數據來看，九有股份的經營正每況愈下。

　　2018年一季度，九有股份實現歸屬於上市公司股東的凈利潤僅48.05萬元，同比減少42.47%。而近日發佈的半年報顯示，九有股份上半年實現營業收入16.73億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤為虧損498萬元，同比下滑幅度為395.43%。

　　半年報顯示，業績下滑與手機行業整體經營下滑和人民幣貶值有關，而隨著控股子公司潤泰供應鏈業務量加大，其人工成本增加，資金回籠較慢以及部分應收賬款提取減值準備較多，也是業績下滑的重要原因。

　　值得注意的是，九有股份二股東在近期亦進行了較大幅度的減持。公告顯示，二股東王藝莼於今年8月2日–9日通過上海證券交易所集中競價的方式分批減持公司無限售條件流通股336萬股，均價3.30元/股，佔公司總股本的0.63 %。

　　在減持之後，王藝莼的持股數從3000萬股下降到2664萬股，佔總股本的比例從5.62%下降至4.99%。

　　一位資本圈資深人士告訴時代週報記者，這次減持意味深長，這意味著王藝莼的持股已不到5%，不再屬於上市公司重要股東，將來減持股票可以不進行公告。

　　實際上，春曉金控入局九有股份，曾經被視為利好。太平洋證券8月6日發佈的一份研報顯示，實際控制人變更後，春曉金控承諾5年不減持，12個月內不改變公司經營計劃。在經歷公司管理層全面更替後，公司還承諾為潤泰供應鏈提供13.2 億元的信用擔保，並出資 7000 萬元成立九有供應鏈公司，以加強公司供應鏈業務的經營。

　　該研報認為，春曉金控主攻網際網路科技産業，或帶來新的管理和業務體系，有望和上市公司産生更多的化學反應，因此給予了“增持”評級。

　　禍起P2P

　　時代週報記者嘗試聯繫上海市公安局奉賢分局，鋻於案件正在偵破階段，並未獲得案件的進展情況。

　　因刑拘的原因為“非法吸收公眾存款”，有互金圈人士認為，韓越此次以涉嫌非法吸收公眾存款罪遭到刑拘，或因聚財貓一案。

　　7月18日，上海市公安局奉賢分局在官方微網志“警民直通車–奉賢”對一起涉嫌非法吸收公眾存款的案件情況進行了通報。通報顯示，上海市公安局奉賢分局根據群眾報案，對上海裕乾金融資訊服務有限公司涉嫌非法吸收公眾存款罪立案偵查，公司實際控制人薛某已被依法採取刑事強制措施。目前案件正在進一步調查中。

　　聚財貓為上海裕乾金融資訊服務有限公司的線上平臺。7月20日，上海奉賢區市場監管局披露經營異常公告，顯示上海裕乾通過登記的住所或者經營場所無法聯繫。聚財貓2014年8月上線，註冊資本1250萬元。2017年3月，聚財貓宣佈完成1億元A輪融資，由春曉天澤投資，而春曉天澤則是春曉資本管理的基金之一。

　　天眼查資訊顯示，上海裕乾金融資訊服務有限公司股東包括創始人兼CEO薛亮、聯合創始人林孝深、高榕資本，但並未見春曉資本或春曉天澤的身影。不過，有消息稱，春曉資本或為上海裕乾金融資訊服務有限公司大股東。

　　值得注意的是，韓越的身份不僅僅是上市公司高管，同時還是新銳創投機構春曉資本的創始合夥人。公告顯示，韓越對春曉金控的全部實繳出資及向春曉金控提供的借款全部來源於家族自有資金，其家族産業涉及傳媒、旅遊開發、證券投資等領域。

　　公開資訊顯示，2015年，韓越和另外兩位合夥人呂佳凱、何文共同創辦春曉資本，累計基金管理規模20億元，公開投資案例超過50家，主要方向為産業升級、消費升級、工業科技等，已投項目包括零壹空間、象輯科技、 笨馬鈴薯、賣家雲、螞蟻HR、翰都、棉莊、雲農場 、會唐網、美業邦、 萌小助、課棧網和找蘿蔔等。

　　有法律界人士認為，鋻於韓越為天津盛鑫實際控制人，天津盛鑫所持股票被凍結，應該是對韓越涉嫌刑事犯罪而採取的刑事強制措施。

　　資本騰挪術

　　值得注意的是，和上市公司的合作曾經被當成部分互金企業的增信手段。然而，部分上市公司實際並沒有想像中值得信賴。8月29日晚，上海經偵通報，在境外執法部門的大力協助下，阜興集團董事長朱一棟已被押解回國，目前該案正在進一步偵查中。

　　除了大連電瓷外，朱一棟還通過多種通道隱蔽成為了華聞傳媒的最大股東。然而，阜興係私募産品兌付逾期金額高達180億元。而韓越除了入主上市公司外，其旗下的春曉資本參股了多家互金公司。

　　7月份，牛板金爆出借款項目逾期，多位高管以“牛錢袋”産品挪用出借人資金用於房地産開發，總計31.5億元。天眼查顯示，牛板金的運營主體浙江佐助金融資訊服務有限公司，春曉資本參股公司深圳春曉天澤投資合夥企業（有限合夥）持股15%，春曉資本亦因此遭到質疑。

　　而與君融貸的關聯，早在一年前就讓春曉資本麻煩纏身。

　　2015年12月，春曉資本參與君融貸A輪融資；2017年1月，君融貸A+輪融資中再次出現春曉資本的身影。天眼查顯示，君融貸的運營主體為大連君融貸資訊技術服務有限公司（以下簡稱“大連君融貸”），深圳春曉天澤投資合夥企業持股16%，北京春曉致信管理諮詢有限公司持股8.4%。

　　春曉資本與君融貸的關聯，早在2017年8月已被匿名舉報至上海證券交易所。2017年8月29 日，上交所對於九有股份下發了《關於對深圳九有股份有限公司有關舉報事項的問詢函》。

　　上述舉報稱，春曉金控的關聯企業大連君融貸及其全資子公司君融貸（北京）資訊技術服務有限公司為君融貸網站的運營方，君融貸是一家專業從事供應鏈服務的公司，與公司旗下的九有供應鏈及潤泰供應鏈存在同業競爭關係。

　　2017年9月4日，九有股份公告稱，春曉金控子公司在君融貸的股權投資係財務性投資，未參與大連君融貸的經營管理。

　　此外，舉報還稱，春曉金控在君融貸業務上存在多項違反《網路借貸資訊仲介機構業務活動管理暫行辦法》的重大違法違規行為，其中包括自融、自我擔保、同一應收款項重復保理以及貸款給在校學生。但九有股份在公告中否認了上述指控。

　　春曉金控旗下新疆春曉匯商股權投資合夥企業（有限合夥）僅擁有弟傲思時代36%的股權。弟傲思時代旗下運營的課棧網是一家專注于教育培訓垂直領域的 B2C 服務平臺，一端連接眾多教育培訓機構，另一端連接廣大學員，為培訓機構和學員提供課程資訊服務及居間撮合融資服務。

　　九有股份認為，君融貸的借貸撮合業務發生於網路借貸平臺上的出借人（即貸款人）與培訓機構之間，君融貸未向課棧網提供資金撮合業務。大連君融貸與弟傲思時代既為非同一控制下企業，又未向課棧網提供資金撮合業務。因此，君融貸未違反《網路借貸資訊仲介機構業務活動管理暫行辦法》第十條第一項中有關網路借貸資訊仲介機構不得為自身或變相為自身融資的規定。

　　春曉資本在近期的回應如出一轍。8月20日，春曉資本在其微信公眾號發出聲明，春曉資本表示自身確實投了P2P平臺，但僅佔其投資的60多個項目中的小部分，對公司影響有限，不存在籌錢還款問題；其次，春曉資本屬於VC基金管理機構，所管理基金和業務僅限財務投資，因而不存在自融情況。

　　時代週報記者嘗試聯繫春曉資本，但電話的那頭，一直無人接聽。

　　除了8月20日的聲明和8月22日轉發的一則消息，截至9月3日記者發稿前，春曉資本的公眾號再無更新。