氯鹼回暖促上半年凈利增3倍 天原集團其他業務毛利率仍偏低

　　8月13日晚間，天原集團(002386，SZ)披露2018年半年報，期內公司實現營收85.18億元，同比增長43.91%；凈利潤為1.06億元，同比增長302.63%。

　　對於凈利大幅提升的原因，天原集團稱，上半年氯鹼行業回暖趨勢明顯，産品價格上揚，上半年公司主營業務産品呈現産銷兩旺的態勢。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，天原集團主要盈利由公司的氯鹼産品貢獻。而公司其他諸如聚氯乙烯(PVC)、聚苯乙烯、商貿業務仍面臨毛利率低、盈利能力弱的問題，今年上半年，公司這3種業務的毛利率分別為1.76%、3.94%和0.13%。

　　●其他業務毛利率偏低

　　今年上半年，天原集團共實現營收85.18億元，同比增長43.91%。具體來看，第一大業務商貿業務實現收入56.6億元，同比增長54.25%；其次，PVC業務實現收入10.61億元，同比增長25.5%；氯鹼類産品實現收入8.49億元，同比增長43.98%；聚苯乙烯實現收入4.4億元，同比增長10.84%；水泥實現收入1.08億元，同比增長113.97%。

　　天原集團的氯鹼類業務，雖僅佔到公司收入10%左右，但卻貢獻大部分的利潤。天原集團期內共實現毛利潤5.76億元，而氯鹼類業務卻貢獻了4.98億元，佔總毛利的86%左右。

　　背後，因天原集團其他業務(除水泥業務)的毛利率遠不如氯鹼類業務。今年上半年，公司聚氯乙烯(PVC)、聚苯乙烯、商貿業務毛利率分別為1.76%、3.94%和0.13%，水泥業務的毛利率為37.36%，氯鹼類業務毛利率為57.92%。

　　近兩年，國內氯鹼行業産能過剩問題有所緩解，氯鹼類産品價格上漲也使得天原集團的盈利能力有所好轉。根據Wind資訊顯示，2016年8月起，燒鹼(32% 離子膜)價格開始大漲，價格由650元/噸上漲至當年底的960元/噸。2017年，燒鹼(32% 離子膜)全年均價為1125元/噸，較上年上漲了55.29%。

　　根據天原集團發行的2015年第一期中期票據跟蹤評級報告顯示，近3年，天原集團的燒鹼銷售價格持續大幅上漲，漲幅分別為12.14%、19.54%和48.37%。

　　天原集團上半年盈利大增，但旗下不少其他業務的子公司仍處於虧損狀態。天原集團半年報顯示，公司共有31家子公司，有12家仍處於虧損狀態。其中不少是從事生産聚苯乙烯、電石(PVC原料)、商貿業務的子公司。

　　天原集團預計，今年前三季度公司將實現凈利潤為1.35億元~1.45億元，同比增長58.69%~70.44%。

　　●旗下雲南煤礦尚未復産

　　值得注意到是，天原集團PVC毛利率相比同業也算偏低。以中泰化學為例，去年公司PVC業務毛利率達到27.67%，新疆天業PVC業務毛利率也在10%左右。為何天原集團去年PVC毛利率只有3.84%呢？

　　“PVC業務和中泰化學相比，公司該業務毛利率確實較低，這主要是中泰地處西北，在原材料等方面具有優勢。”天原集團相關人士對《每日經濟新聞》記者稱。

　　這或許與公司雲南煤礦停産有關。2014年4月，天原集團公告稱，公司控股子公司雲南天力煤化接到雲南昭通市人民政府辦公室轉發《雲南省人民政府辦公廳關於全省9萬噸/年及以下煤礦立即停産整頓的緊急通知》。天力煤化下屬的許家院煤礦、昌能煤礦和巴抓煤礦屬於停産整頓範圍，目前上述煤礦已經全部停産，影響1000噸/天的煤炭産量。彼時，天原集團稱，將配合政府做好煤礦停産整頓工作，爭取早日驗收復産。

　　天原集團採用電石法生産PVC，該法以電石、原鹽為基礎原料，以水、動力煤等為輔料和能源進行生産。天原集團每生産1噸PVC需要消耗大量約1.38噸電石，因此對電石的需求量較大。天原集團旗下多家子公司本身擁有50多萬噸的電石生産能力，但由於旗下雲南多個煤礦處於停産狀態，公司電石(電石生産以煤炭作為原料之一)基地産能利用率較低，為此，公司也不得不對外採購大量的電石。

　　近年來，煤炭價格的上漲也使得電石的價格出現上漲，天原集團2017年電石採購價格上漲26.4%。原材料價格的上漲導致公司PVC毛利率顯著下降。

　　“天力煤化旗下煤礦停産對公司業績確實造成了不利影響，煤礦停工不僅不能産生效益，還需要在人員、設備維護方面支出成本。”上述天原集團人士稱。

　　如此看來，天原集團旗下雲南煤礦能否早日復産至關重要。天原集團半年報透露，天力煤化已根據當地政府下發的相關文件要求，積極推進旗下煤礦産能置換工作，並完成産能置換指標的購買，天力煤化正向有關部門申請辦理項目建設審批手續，相關資料已上報正待審批。

　　“具體什麼時候能夠復産，尚有不確定因素，但是我們爭取在2019年復産。”上述天原集團人士透露。