獨角獸,本是一種存在於神話傳説中的生物,近年來被用於指代那些在私募和公開市場估值超過10億美元的創業公司,它們可能暫時未能盈利,但被認為潛力巨大。
中國是不少“獨角獸”公司的“原産地”,胡潤研究院發佈的《2017胡潤大中華區獨角獸指數》顯示,大中華區“獨角獸”企業總數達120家,整體估值總計超3萬億元。其中有不少是我們耳熟能詳的企業,螞蟻金服、滴滴出行、小米……而如果將那些曾經的“獨角獸”企業也算入其中,這份榜單還會更長、出現更多我們熟悉的公司。
你可能每天都在用微信聊天,上淘寶、京東購物,拿百度搜索,但絕大多數中國人無緣分享BATJ創造的財富神話,受限于境內資本市場發行上市制度等因素,以BATJ為代表的“獨角獸”們大多選擇赴海外上市,每當中國股民看到“你若在X年前買了X股騰訊,如今已實現財富自由”的段子時只有慨嘆的份兒。
3月30日,國務院辦公廳轉發證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》,外界最為關注的莫過於如何迎回已在境外上市的“獨角獸”,並創造條件讓更多的“獨角獸”在境內上市。
從全國兩會前“獨角獸”登陸A股成為資本市場熱議的話題,到全國兩會期間網際網路大佬們堅定地表達“回A”意願,再到3月30日一紙文件落下實錘,如此速度讓市場驚嘆。
“快”的背後是迎接“獨角獸”的決心,其意義絕不止為境內的投資者提供更為豐富的選擇,從目前公佈的“獨角獸”選定標準看,此次試點直指新經濟行業。這步棋亦關涉中國經濟轉型升級大局。
需要提醒的是,業內不少人擔心獨角獸上市之後可能帶來基本面變壞的風險、市場估值跌宕起伏的風險以及市場過度炒作的風險。畢竟,獨角獸並非意味著只漲不跌,也不意味著更低的風險,更無法保證獨角獸們都不違法違規。這將給監管層的監管能力帶來較大考驗,任何時候,監管不可失靈。
A股“閃電”迎接“獨角獸”
迎接“獨角獸”,從傳聞到落地不足3個月
在剛剛結束的全國兩會期間,伴隨著多位網際網路大佬“回A”的表態,“獨角獸”成為各方關注的焦點。其實,從2018年初開始,監管層便已釋放出中國資本市場意欲迎接代表新經濟的“獨角獸”企業的信號。
先是在1月8日,證監會官網發佈消息稱,證監會主席助理張慎峰帶隊赴北京中關村科技園區調研座談,聽取園區內網際網路、人工智慧、生物醫藥等行業的十多家企業對資本市場更好服務創新創業的意見建議,並表示,“需要拿出更大的勇氣和魄力推進改革。”
同在1月,證監會系統2018年工作會議表示,“以服務國家戰略、建設現代化經濟體系為導向,吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法,改革發行上市制度,努力增加制度的包容性和適應性,加大對新技術新産業新業態新模式的支援力度。”
或是臨近春節的緣故,這一表態並沒有引起市場太多關注。而在全國兩會前夕,有媒體報道稱,監管層對券商作出指導,包括生物科技、雲計算在內的四個行業若有“獨角獸”,立即向發行部報告,符合相關規定者可以實行“即報即審”。儘管這則消息的真實性沒有得到正面回應,但“獨角獸”一詞的熱度陡然上升。
全國兩會期間,一批網際網路巨頭與監管層更是頻頻在“獨角獸”登陸A股的問題上互動。
3月2日,百度董事長兼首席執行官李彥宏、網易公司董事局主席兼首席執行官丁磊、搜狗總裁王小川三位網際網路大佬表態願意回歸A股。
李彥宏稱,“任何時候政策允許百度回來的話,我們肯定是希望能夠儘早回到國內股市。”丁磊不但表示會考慮回歸A股,還建議中國資本市場借鑒美國成熟市場的先進管理理念。王小川也表示,有意願回歸A股,會跟著政策走。“畢竟公司是服務中國網民的,現在政策也比較支援,公司有在考慮這個事情。”
此後一天,深交所總經理王建軍表示,證監會和交易所正在抓緊推進對新經濟“獨角獸”企業在境內市場發行上市提供條件,做試點和準備工作,深交所層面的規則準備已經基本完成。
監管層這番表態支援新經濟“獨角獸”企業,又引發一波新經濟企業的回應。58集團董事長姚勁波、騰訊公司董事會主席兼首席執行官馬化騰和京東集團董事會主席劉強東先後表示有回歸意願。之前曾拒絕表態的劉強東,現在則是明確表示,“這個事情非常簡單,只要制度允許,我們非常願意回A股。現在主要是上市規則的問題,不是我們的問題。”
當然,除去監管層的表態,今年的政府工作報告也提及“支援優質創新型企業上市融資”。而對於“百度、騰訊等‘獨角獸’回歸A股,目前來看是不是並不容易”的問題,證監會副主席姜洋表示,“我們只負責把路修好,願不願意開車是市場的事。我們的任務就是修路。”對於修路的時間表,他在3月6日表示:“要看修什麼樣的路,修土路快得很,我們就按照政府工作報告抓緊修路。”
姜洋話音剛落,3月8日,市場認為被“一路開綠燈”的“獨角獸”富士康A股首發申請獲得通過。從2月1日遞交招股書申報稿到成功過會,富士康僅用36天,創造了A股IPO審核的最快紀錄,這令不少資本市場人士感嘆,“獨角獸”登陸A股正在提速。
隨後,已在境外上市的新經濟企業“回A”的路徑也愈發清晰。3月15日,證監會副主席閻慶民表示,CDR(中國存托憑證)將很快推出,CDR是解決兩地法律、兩地監管的有效措施,有利於已上市、海外退市企業回A股上市。
在BATJ中的三家已經表態的情況下,阿里巴巴集團也對媒體表示,“我們在去美國上市那一天就説過,只要條件允許,我們就回來。這個想法沒有變化過。”
3月20日,全國兩會閉幕日,李克強總理在記者會上表示,下一步我們還要採取推動“網際網路+”的許多新舉措,比如説過去一些“網際網路+”的企業總是到海外上市,現在我們已經要求有關部門完善境內上市制度,歡迎他們回歸A股,同時要為境內的創新創業企業上市創造更加有利的、符合法律規定的條件。
3月23日,關於“四新”産業和“獨角獸”公司在A股上市規則推出的時間表,證監會新聞發言人高莉表示,目前該項研究仍處於論證階段,條件一旦成熟,證監會將積極地加以貫徹落實。
3月30日,隨著證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》(下稱“試點意見”)的發佈,“靴子”終於落地。
前海開源基金董事總經理楊德龍告訴《中國經濟週刊》記者:“從兩會熱議到試點意見出臺,效率非常高,時間間隔很短,試點的方法非常詳細,可行性非常強,也符合在兩會期間熱議話題的框架。”
監管層態度轉變背後
從證監會官網看,支援新經濟的提法較早見諸2017年年底證監會黨委傳達學習中央經濟工作會議精神,“加大對符合國家發展戰略、具有核心競爭力的高新技術企業和新經濟新産業的支援力度。”
從不少新經濟企業遠赴境外上市,到幾年前中概股回歸A股困難重重,再到此次監管層果斷推行新政迎接“獨角獸”,監管層態度為何發生如此轉變?
“監管部門態度轉變的總體背景是,近年來黨中央和國務院在加強金融監管的同時,強調讓金融更好地服務實體經濟。”中國人民大學商法研究所所長劉俊海對《中國經濟週刊》記者分析説。
劉俊海認為,監管部門有兩個職責,一是要服務好實體經濟,充分發揮好資本市場的融資功能;二是要服務好廣大投資者,讓投資者可以購買中國企業的股票,此前一些“獨角獸”選擇到海外上市,令很多國內投資者買不到其股票,這是比較可惜的。
光大證券首席分析師滕印告訴記者:“中國證券市場經過了20多年的發展,無論是國有企業改制,還是扶持中小企業的政策措施,在證券市場上都得到了比較充分的體現,也就是圍繞國家的戰略佈局發揮資本市場的功能。但是由於發行制度等原因,很多代表新經濟産業的企業沒有在A股上市。此次推出試點方案,體現了我國産業升級和經濟轉型的現實。”
鼎鈞資本合夥人楊煥也對《中國經濟週刊》記者分析説:“前幾年我國的精力主要集中在去杠桿、擠泡沫,到了2017年年底,嚴重的金融風險點已基本被清除,人民幣匯率也開始反轉,此時推進中概股回歸,不僅能引入外部資金,對人民幣國際化也是很好的佈局機會。另外,從A股市場改革來看,現在對獨角獸的不少政策,也可以理解為是‘中國特色註冊制’的一些舉措。”
此次試點“獨角獸”的門檻有多高?
3月5日,上海富申評估諮詢集團董事長樊蕓曾當面向證監會主席劉士余提問,“獨角獸”回歸A股成熱點,快速通道之下,證監會有沒有制定評價標準,什麼樣的企業算是“獨角獸”?她還當面建議,對“獨角獸”要加強把關,建立科學民主的評價機制,廣開言路,而不是隨意拍腦袋決定。
其實,自從A股加速迎接“獨角獸”的傳聞開始流傳,人們便始終關注究竟哪些企業可被劃入“獨角獸”的範圍,特別是有哪些已經在境外上市的企業可以借此次機會回到A股。而試點意見對於選取對象、標準與機制上都有了明確的答案。具體來看,這次試點企業的對象主要是,“針對少數符合國家戰略、具有核心競爭力、市場認可度高,屬於網際網路、大數據、雲計算、人工智慧、軟體和積體電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術産業和戰略性新興産業,達到相當規模的創新企業。”
選取標準主要包括:已在境外上市且市值不低於2000億元人民幣的紅籌企業(注:指註冊地在境外、主要經營活動在境內的企業);尚未在境外上市,最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣,或收入快速增長,擁有自主研發、國際領先的技術,同行業競爭中處於相對優勢地位的紅籌企業和境內企業。
而在選取機制方面,證監會成立科技創新産業化諮詢委員會,充分發揮相關行業主管部門及專家學者作用,綜合考慮相關因素,嚴格甄選試點企業。
證監會新聞發言人常德鵬坦承,這次試點設定了較高的門檻。他還表示,支援這類企業在境內發行上市,將有利於推動實體經濟發展的品質變革、效率變革、動力變革,有利於增強境內市場國際化水準和全球影響力,提升境內上市公司品質,使境內投資者能夠分享新時代經濟發展成果。
對於此次設定的門檻,長安私人資本創始合夥人屈向軍對《中國經濟週刊》記者分析説:“試點方案把擁有先進技術的戰略産業放在重點突出位置,這表明政府已經認識到要在制度上向戰略産業大力傾斜,這有利於夯實我國企業技術進步的基礎,突破産業升級的瓶頸,縮小與發達國家的差距。”
約100家“獨角獸”會登陸A股?
標準一齣,哪些“獨角獸”企業符合?大概會有多少家?也是不少資本市場人士關心的話題。
對於已在境外上市的企業,根據試點意見的選取標準“已在境外上市且市值不低於2000億元人民幣的紅籌企業”,再結合上市企業所處行業,《中國經濟週刊》記者用Wind資訊梳理髮現,截至3月31日,騰訊控股、阿里巴巴、中國移動、百度、京東、網易、吉利汽車等7家紅籌企業符合試點標準。
其中除去騰訊、阿里巴巴、百度等網際網路巨頭,中國移動屬於通信行業龍頭企業,含有大數據、雲計算業務,吉利汽車大力拓展新能源汽車領域,而根據《中國製造2025》,節能與新能源汽車屬於高端裝備創新工程之一。
《中國經濟週刊》記者注意到,中國電信也被一些媒體列入試點對象,不過這家公司的註冊地址是北京市,不符合註冊地址境外標準。而此前表態有意願回歸A股的58同城、搜狗等,恐因市值較低無緣參與這次試點。
對於尚未上市的紅籌企業和境內企業,有哪些會加入此次試點目前還沒有權威的榜單。而上海富申評估諮詢集團董事長樊蕓受邀到證監會溝通相關建議後對媒體表示,“證監會透露,目前國內獨角獸企業中,資産10億美金的100家左右,20億美金的不超過50家,接下來準備分批推進A股上市。”
顯然,根據樊蕓透露的資訊,證監會對國內獨角獸企業或許有一份自己的名單,並有相應的上市計劃和進程表。證監會官網也發佈資訊表示,為積極穩妥推進試點工作,將對試點企業嚴格把關,控制好試點企業家數和籌資額,合理把握試點節奏。
有市場分析人士認為,小米或許在此次試點之列。除了媒體的相關報道,3月份以來,雷軍辭去了在獵豹移動、歡聚時代等一些關聯公司的職務,有分析人士指出,這是為了避免小米上市前被詬病“關聯方交易”。
近期有券商研報稱,華為也有意向參與本輪資本市場“新經濟”戰略,不過這個消息已被華為方面予以否認。
境外上市“獨角獸”將如何回歸?
CDR模式成中概股回歸A股新選擇
前兩年,部分中概股回歸A股,是資本市場熱議的話題,但因為不少企業存在VIE結構(協議控制架構)受到很大阻力。
此次出臺的試點意見也明確了“獨角獸”國內上市的途徑,試點企業可以選擇在A股IPO,不過對存在VIE結構的試點紅籌企業,證監會會依法審慎處理;同時,試點紅籌企業也可在A股發行存托憑證。
這意味著此前熱議的CDR方式被正式確認,試點企業不用再走拆除VIE結構再私有化回歸的路徑。
不過,試點意見只公佈了CDR的定義和很籠統的制度安排,並沒有公佈詳細實施方案。對此,常德鵬表示,證監會將抓緊制定試點相關的配套制度,履行相關法律程式後向市場公佈。
CDR,即中國存托憑證,指由存託人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券。
在鼎鈞資本合夥人楊煥看來,對於CDR,目前比較通行的解釋是指在境外上市的公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行,由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證。
他解釋説:“通俗地説,投資人可以把CDR理解為一種公開增發。有些類似股權分置,試點紅籌企業的一部分股票在境外交易所上市,另一部分股票則以CDR的形式在境內交易所上市,兩部分所佔比例不隨二級市場交易而變化,但價格會有所不同,境內CDR部分由境內投資者定價,境外部分依然由海外投資者定價。”
CDR模式有哪些優勢?
在試點意見發佈的同一天,360董事長周鴻祎在朋友圈發佈了一條狀態,“我的人生竟然如此失敗,沒有任何意義”。
外界戲稱,周鴻祎的“挫敗感”源於即將到來的CDR。有人甚至調侃稱,“人家都是坐綠色通道回來的,老周是自己加價花錢打車回來的。”
儘管周鴻祎不久後便解釋稱,“挫敗感源自平衡不好工作和家庭的無能,大家不必牽強附會瞎猜胡亂聯想了。”但360在回歸A股過程中付出較大代價卻是事實。
《中國經濟週刊》記者梳理公開資料發現,360從2015年6月發起私有化要約,到2018年2月28日正式回歸A股,程式繁瑣複雜,耗費時間超過兩年半,也産生了30億美元的債務。
360的遭遇不是個例。被譽為醫藥界“華為”的藥明康得在3月27日成功過會,其也被稱為中概股以IPO形式回歸A股的“第一股”。
2015年4月,在大量中概股回歸的熱潮中,藥明康得宣佈收到包括公司管理層和股東在內的私有化要約;當年年底,藥明康得由買方集團以33億美元私有化。
這樣算來,儘管藥明康得期間經歷拆分,但其真正實現在A股上市也耗費了3年時間。
在招商證券分析師鄭積沙看來,對中概股發行CDR,不但無需拆解VIE結構,時間成本也更低,CDR模式有望將“回A”時間縮減至半年。
廣發證券分析師廖淩也認為,相比360回歸的模式,CDR模式除了耗時少,上市手續簡單,發行成本降低,還可以拓寬融資渠道,豐富投資者多樣性,與基礎證券具有“互相提升效應”。
近期,有媒體報道,CDR首批名單可能是兩家,也可能是4家。目前比較確定的是阿里巴巴和京東,最快將在6月成行。
試點意見直面CDR模式主要障礙
對監管層而言,啟動CDR模式“接回”境外上市企業不是今年才有的想法。
據媒體報道,早在21世紀初,證監會就開始盤算用這種方式把海外上市的“中字頭”企業接回來,但並未成行;後來在2008年提出國際板,也是在嘗試用這樣的方式讓300多家紅籌回歸,但最終也不了了之。
記者瀏覽上交所網站發現了兩篇文章,一篇是在2002年4月發表,由上海證券—復旦大學聯合課題組撰寫的《NASDAQ中國上市公司發行國記憶體托憑證(CDR)可行性研究》;另一篇是2008年11月由深圳大學課題組撰寫的《中國存托憑證(CDR):方案設計與運作》。
也有業內人士指出,推行CDR模式仍面臨法律障礙、監管障礙和外匯體制障礙。
法律障礙主要指目前的《公司法》和《證券法》中對CDR 的發行、交易、監管等方面還沒有相關的法律規定;監管障礙指CDR的發行公司主要按照境外證券市場的法規運作,不一定符合境內的監管要求,給監管部門增加了監管難度;外匯體制障礙主要指當前人民幣尚未實現資本項目下自由兌換,國外公司通過發行CDR在A 股籌集的人民幣無法自由兌換出境。
對於這些障礙,證監會新聞發言人常德鵬作了正面回應。對於法律障礙,常德鵬表示,註冊在境外的公司能否在境內發行證券,《證券法》並沒有作出限制。國務院按照《證券法》的授權規定,通過轉發試點意見的方式,將存托憑證這種國際上已經較為成熟的證券品種認定為證券,其發行、交易行為適用《證券法》,法律依據是充分的。
關於監管障礙,試點意見提出,“試點企業在境內的股票或存托憑證相關發行、上市和交易等行為,均納入現行證券法規範範圍。證監會依據證券法和本意見及相關規定實施監管,並與試點紅籌企業上市地等相關國家或地區證券監督管理機構建立監管合作機制,實施跨境監管。”
中國人民大學商法研究所所長劉俊海對《中國經濟週刊》記者解釋説:“當前的國內外監管機構合作還是缺失的,不全面、不充分。以前幾年中概股被美國渾水公司指責造假為例,當時的美國證券監管機構要求給中概股做審計業務的國內會計師事務所提供審計底稿被拒絕。會計師事務所的意見是,中國法律不允許,審計底稿涉及國家機密。這個説法有點像是中國證券監管機構支援這些企業造假,這完全是誤解。下一步就需要中外證券監管機構通過跨境合作來解決這些問題。”
針對外匯體制障礙,試點意見表示,試點企業募集的資金可以人民幣形式或購匯匯出境外,也可留存境內使用。試點企業募集資金的使用、存托憑證分紅派息等應符合我國外資、外匯管理等相關規定。
“獨角獸”上市將帶來哪些影響?
提高A股的新經濟佔比
從短期看,中概股回歸對企業自身影響積極,特別是股價表現,漲數倍不是夢。儘管360的回歸之路充滿曲折,但其估值也增長了五六倍。中概股若以CDR方式回歸A股,也有助於實現其資本市場和公司業務的統一,因為它們的用戶群體主要是國內投資者,從而也更容易獲得認可。
在不少業內人士來看,從中長期看,隨著更多代表新經濟的“獨角獸”不斷進駐A股,上市公司整體品質有望持續提升,中國資本市場的産業結構有望得到優化。
前海開源基金董事總經理楊德龍對記者分析説:“我國經濟通過改革轉型,新經濟在整體經濟中佔比逐漸提高,但新經濟企業在A股中佔比較少。從大方向看,新經濟板塊將來肯定是資本市場重要一極,新經濟企業佔A股比例會大幅提升。”
長城證券分析師汪毅也分析稱,獨角獸企業回歸A股會增加資本市場的新經濟産業佔比,並通過産業聯動效應帶動上下游公司的共同成長,進一步促進新經濟的發展。當前A股的産業結構中,市值佔比前兩位的是金融(23.8%)、工業(16.59%);美股市值佔比前兩位的則是資訊技術(22.68%)、金融(16.86%)。中國資本市場的新經濟佔比明顯低於美國等其他國家,2017年末A股市場的新經濟市值佔比約35.42%,遠低於美國的57.36%和中概股的63.89%,預計未來幾年新經濟的佔比有望持續上升。
“獨角獸”未歸,炒作已至?
儘管試點意見還處於試點階段,但市場資金總是先知先覺的,投資者也表現得有些急切。
全國兩會以來,不少獨角獸概念股在資本市場上遭到投資者熱炒,如富士康概念股、寧德時代概念股、小米概念股、螞蟻金服概念股等。
3月6日,天華超凈(300390.SZ)發佈公告稱,公司控股股東、實際控制人裴振華持有寧波聯合創新新能源投資管理合夥企業(下稱聯合創新)79.91%股份,據寧德時代的招股説明書,聯合創新持有寧德時代8.5%的股份。
儘管天華超凈與新能源領域公司寧德時代並無直接關係,係實際控制人個人投資行為,這並不妨礙隨後幾天其股價漲幅近50%。根據其3月27日發佈的董監高股份減持情況顯示,陸建平、成南、陳雪榮等在3月12日—20日期間,累計減持股份75.33萬股,累計變動數量佔流通股本比例的0.4%。
同樣遭爆炒的還有合肥城建(002208.SZ),其屬於螞蟻金服概念股,兩者間的關係類似于天華超凈與寧德時代,均繫上市公司股東參股“獨角獸”。3月份以來,合肥城建股價已經累計上漲近100%。
對於獨角獸概念被熱炒,劉俊海認為:“CDR也好,獨角獸企業也好,投資者不宜頭腦發熱,這些概念只是資本市場生態環境的一部分。誰也不能保證發行CDR公司的股價會只漲不跌,誰也不能保證每個獨角獸都不違法違規。”
他建議投資者還是要有理性認識,要看好自己的錢袋子,CDR發行和獨角獸企業的上市只是擴大了投資者的選擇範圍,最終決策權還是投資者自己做主,這就需要投資者“明明白白看廣告,認認真真選股票”。
光大證券首席分析師滕印也認為,獨角獸企業上市至少存在三方面的風險,一是基本面變壞的風險,二是估值風險,三是炒作風險。
他向《中國經濟週刊》記者分析説,對一些新經濟企業上市放鬆財務指標限制,如果這些企業能在一定的年限內實現扭虧為盈,則會成為新的藍籌品種,但如果一直沒法實現盈利,就會面臨一定的失敗風險;即使代表新經濟的這些企業有著穩定盈利預期,但還是要看其估值是否存在高估問題,如當年的中石油所定的發行價過高,透支了未來發展,360也存在類似問題;投資者在投資新經濟企業時,如果熱度過高,也會帶來投機過度的風險,還是要著眼長遠。
此外,楊德龍認為,這些獨角獸上市後,可能會形成比較強的“吸金效應”,大量資金向優勢的龍頭企業集中,而小公司或者一些績差公司可能會失血嚴重,甚至被邊緣化,成為無人問津的股票。
這樣的擔心並非沒有道理,以BATJ為例,截至3月31日,這4家企業的總市值7.6萬億元,而要知道最近兩年A股IPO企業融資規模也不過幾千億元而已。
《中國經濟週刊》記者梳理髮現,一些中概股回歸後成長性難以為繼。2015年巨人網路借殼世紀遊輪,此後市值一度高達1550億元,如今已大幅縮水至650億元左右。還有靠借殼上市登陸上交所的360,其最高市值一度達到4200億元,如今市值只剩2822億元,已經縮水了1378億元。
市場熱,但監管者不能頭腦發熱
針對未來可能面臨的市場過度炒作風險,證監會新聞發言人常德鵬表示,一是加強投資者教育,結合創新企業投入大、迭代快、易被顛覆等內在風險,做好投資者教育工作,引導廣大投資者正確認識創新企業的投資風險,理性投資;二是強化市場監測,充分發揮交易所一線監管職能,加強對異常波動、概念炒作的功能性監管,防範市場投機炒作,嚴厲打擊違法違規行為,保護投資者合法權益;三是提高試點企業在公司治理、盈利模式、研發模式、技術産品替代等方面的資訊披露要求,充分揭示可能出現的研發失敗、業績波動等特定經營風險。
劉俊海也向《中國經濟週刊》記者建議,“市場可以頭腦發熱,監管者不能頭腦發熱,要通過‘放管服’,來服務於這些獨角獸企業的健康發展,服務於廣大投資者權益的維護,不斷提升投資者的幸福感、獲得感、安全感。”
他進一步解釋,“放”就是進一步簡政放權,試點意見對企業盈利限制有了相應放鬆,但同時對這些企業的信披作出了相應規定。“管”就是事中和事後監管,因為簡政放權可能會導致一些獨角獸企業魚龍混雜、野蠻生長。市場失靈了,監管者不能失靈,這需要監管者挺身而出,勇於擔當,大膽地用法律賦予的行政監管、行政指導、行政處罰的許可權,敦促這些企業棄惡從善。
試點意見明確了法律責任,如果試點企業等相關市場主體違法違規發行證券,未按規定披露資訊,所披露資訊存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,或者存在內幕交易、操縱市場等其他違法行為的,應依照證券法等法律法規規定承擔法律責任。
“服”就是一要扶持,扶持高科技企業發展,扶持新興的商業模式;二是要服務,服務於經濟轉型升級,服務於企業在資本市場實現融資目的,也要服務廣大投資者,保護他們的分紅權、知情權、選擇權和監督權,甚至是訴訟提起權。
試點意見也設置了投資者保護內容,“試點企業不得有任何損害境內投資者合法權益的特殊安排和行為。發行股票的,應執行境內現行投資者保護制度;尚未盈利試點企業的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員在企業實現盈利前不得減持上市前持有的股票。發行存托憑證的,應確保存托憑證持有人實際享有權益與境外基礎股票持有人權益相當,由存託人代表境內投資者對境外基礎股票發行人行使權利。”
(責任編輯:王擎宇)