迪安診斷超30億並購18公司 營收凈利高增長負債5年增19倍

　　經營業績持續高增長的迪安診斷(300244.SZ)正面臨負債倍增的風險。

　　被稱為體外診斷行業領軍者的迪安診斷，2010年上市之後進入快速擴張期。

　　據長江商報記者不完全統計，從2013年至2017年的5年間，耗資超30億並購18家公司。受惠于並購，公司的營業收入和凈利潤保持了5年超過30%雙高速增長，資産總額5年增長8.11倍。

　　不過，高速增長的風險也在聚集。2017年，公司的扣除非經常性損益後的凈利潤首次負增長，對並購標的計提近4000萬元的商譽減值準備。

　　與此同時，公司的應收賬款、存貨大幅增長，資産負債率為60.12%，連續5年攀升。具體到負債總額，2013年至2017年增長了19倍。

　　昨日下午，迪安診斷證券部馬姓人士向長江商報記者表示，公司經營業績的高增速得益於産品和服務雙輪驅動，內生和外延並舉。至於負債，其稱目前處於可控範圍內。

　　扣非凈利8年首次負增長

　　上市8年來，迪安診斷首次迎來了扣除非經常性損益後凈利潤負增長。

　　3月31日，迪安診斷發佈的2017年年報顯示，公司實現營業收入50.04億元，同比增長30.86%，凈利潤3.50億元，同比增長33.05%。

　　從事體外診斷行業的迪安診斷于2010年在創業板掛牌，上市之後，公司保持了增速超過30%的驚人業績。

　　數據顯示，2010年至2016年，公司實現營業收入3.43億元、4.82億元、7.06億元、10.15億元、13.35億元、18.58億元、38.24億元，同比增速分別為30.40%、40.55%、46.42%、43.75%、31.48%、39.18%、105.79%。

　　同期，公司實現的凈利潤分別為0.32億元、0.42億元、0.60億元、0.86億元、1.25億元、1.75億元、2.63億元，同比增速為88.78%、30.23%、42.60%、43.04%、44.71%、40.30%、50.33%。

　　同期，扣除非經常性損益後的凈利潤分別為0.30億元、0.40億元、0.58億元、0.83億元、1.17億元、1.62億元、2.46億元，同比增速也都超過30%。

　　但是，2017年公司的扣除非經常性損益後的凈利潤為2.20億元，同比下降10.46%。年報顯示，2017年公司實現投資收益1.97億元，比2016年增加1.56億元。

　　計提商譽減值準備近4000萬

　　迪安診斷業績靚麗與公司大肆並購密切相關，如今，部分標的出現了商譽減值跡象。

　　長江商報記者梳理髮現，從2013年開始，迪安診斷開始大肆進行外延式擴張，相繼將北京迪安、博聖生物、北京執信、新疆元鼎、盛時科華、豐信醫療、江西迪安等公司納入麾下，目前，正在推進對廣州迪會信、聯合執信等公司的並購。

　　據長江商報記者不完全統計，上述並購涉及18家公司，合計耗資為34.13億元。其中，並購超過億元的涉及廣州迪會信、聯合執信、杭州德格、江西迪安、豐信醫療等9家公司。

　　隨著大規模並購，除了不斷增厚公司的經營業績外，也讓公司的資産規模不斷膨脹。2013年公司的資産總額為8.11億元，2017年末為73.90億元，增長了8.11倍。

　　不過，部分標的承諾的業績並未實現。2015年公司一口氣收購的三家公司中，就有三濟生物、晶能生物2家公司未完成業績承諾。

　　對此，迪安診斷方面向長江商報記者稱，大部分並購標的完成了業績承諾。

　　除了業績未達標外，還有部分公司出現商譽減值。迪安診斷發佈的2017年計提資産減值準備公告顯示，去年計提商譽減值準備為3776.80萬元。

　　迪安診斷人士告訴長江商報記者，上述商譽減值主要發生在新疆元鼎身上。

　　公告顯示，2016年，迪安診斷耗資3.94億元收購了新疆元鼎60%股權。

　　現金流凈額一年銳減七成

　　大肆並購增厚業績也給迪安診斷帶來了後遺症——負債飆升。

　　數據顯示，截至2017年末，迪安診斷的資産負債率為60.12%，同比增長4.65個百分點。這也是2013年以來連續5年攀升。2013年，其資産負債率為27.32%。從負債金額來看，2013年底，公司的負債總額只有2.22億元，去年底為44.43億元，5年之間暴增了19倍。

　　而在資産構成中，至2017年末，應收賬款達到16.75億元，較2016年增加2.88億元；存貨6.79億元，同比增加2.15億元。同期，應收賬款週轉率、存貨週轉率為3.27次、5.83次，2016年分別為3.81次、7.86次，均有所放緩。去年，公司對應收賬款計計提了1156.14萬元的壞賬準備。

　　變動幅度最大的公司是經營現金流。去年，其經營現金流量凈額為3851.08萬元，2016年為13224.71億元，同比下降了七成多。現金流銳減，迪安診斷再次籌劃募資。公告顯示，公司擬向不超過5名特定投資對象定增合計募資23.96億元。

　　Wind數據顯示，2010年至今，迪安診斷累計募資已達79.60億元，包括定增、發債合計募資22.03億元，這兩項募資集中于2016年、2017年。