福斯特凈利下滑30%仍高比例分紅 實控人成最大受益者

　　與A股部分上市公司因連續多年不分紅而被投資者視作一毛不拔的“鐵公雞”而形成鮮明對比的是，一些上市公司無論業績好壞，卻連續多年堅持分紅，似乎是上市公司分紅界的“良心”。光伏行業封裝材料龍頭企業杭州福斯特應用材料股份有限公司（下稱福斯特，603806.SH）便是其中一家。

　　3月15日晚間，福斯特發佈利潤分配預案，由其控股股東杭州福斯特科技集團有限公司（下稱福斯特集團）提議向全體股東每10股派發6元（含稅），並同時自以資本公積向全體股東每10股轉增3股。這是福斯特自2014年上市以來，連續第四年實施高比例分紅。

　　在與2017年度利潤分配預案一同公佈的還有該公司去年的業績成績單。不過，高比例分紅之下，福斯特2017年遭遇增收不增利的情況。年報顯示，該公司去年實現營業收入和歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為45.85億元、5.85億元，較2016年分別增長16.03%和下降30.97%。

　　福斯特的主營業務圍繞著光伏封裝材料展開。儘管該公司目前正試圖將項目投資的産業方向從光伏封裝材料拓展至電子化學材料、鋰電池軟包材料和LED封裝材料等新興産業材料，但從目前主營産品的營收佔比上看，光伏封裝材料依舊是福斯特絕對的支柱型産品。年報顯示，2017年，福斯特EVA膠膜和背板産品分別給該公司帶來38.87億元和5.08億元的營業收入，佔總營收入比重分別為84.78%、11.07%，合計佔比超過九成。然而，正是其主營業務結構呈現出單一業務營收佔比過高的現象，福斯特整體的業績極易受到封裝材料銷售情況的影響。

　　年報顯示，該公司去年共計銷售EVA膠膜5.77億平米、背板3734.61萬平米，較2016年分別增長23.52%、88.92%。但由於上述兩大産品平均銷售價格同比下降以及原材料平均採購價格同比上升的影響，銷售量的增長並沒有帶來利潤的上升。根據年報披露的財務數據，2017年，福斯特EVA膠膜和背板營業成本增幅分別為31.79%、79.02%，均超過所對應的營業收入增幅，由此造成報告期內兩大産品毛利率下滑——EVA膠膜和背板2017年毛利率分別為20.37%、24.38%，較2016年分別減少10.79個百分點、5.18個百分點。

　　毛利率下滑成為一些機構在對福斯特今年進行盈利預測時的重要考量。中金公司最新發佈的研究報告顯示，其將福斯特2018年每股盈利預測從2.07元下調至1.69元，降幅18%。在去年10月份發佈的研報中，中金公司也曾對福斯特2018年的盈利預測進行下調。彼時，其將該公司2018年每股盈利預測從2.4元下調至2.07億元。

　　雖然福斯特去年凈利潤降幅超過三成，但是該公司卻繼續堅持高比例分紅。根據分配預案，福斯特2017年度利潤分配共涉及派發約2.41億元現金紅利和1.21億股的轉增股。界面新聞記者統計，自2014年至今，福斯特連續四年派發現金紅利累計11.05億元（含2017年利潤分配預案金額）。但值得注意的是，由於福斯特實際控制人林建華及其一致行動人直接和間接控制了福斯特絕大部分股份，該公司實際控制人成為多年來分紅的最大受益者。

　　根據福斯特目前的股權結構，該公司前三大股東分別為福斯特集團、林建華以及臨安同德實業投資有限公司（下稱臨安同德實業），截至2017年12月31日，這三位股東所持福斯特股份佔總股本比例分別為56.29%、21.30%、6.12%。這其中，福斯特集團由林建華和張虹共同持股，兩者為夫妻關係。這也就意味著，林建華及其一致行動人直接或間接持有福斯特逾七成的股份。由此可計算，待2017年度利潤分配實施完畢，林建華及其一致行動人2014年至今累計獲得的現金紅利超過8億元。

　　值得一提的是，在本次利潤分配預案中，福斯特實際控制人林建華未明確未來6個月內是否增減持公司股票。

　　受到高比例現金分紅的影響，福斯特股價收到提振。截至3月16日午盤，福斯特股價報收35.14元/股，漲幅7.49%，一掃此前連續三個交易日股價下跌的陰霾。