南紡股份易主一波三折 控股股東股權轉讓告吹

　　1月24日，南紡股份公告稱，公司控股股東南京旅遊集團(原南京商貿集團)原擬以公開徵集受讓方的方式，協議轉讓所持公司29.96%股份，並致公司控股權變更。現因意向受讓方均未能滿足受讓條件，旅遊集團決定終止此次轉讓控股權工作，並承諾6個月內不再籌劃該事項。

　　受此消息影響，1月25日、26日，南紡股份股價連續兩日跌停。

　　南紡股份證券事務代表張國霞在接受《國際金融報》記者採訪時表示，控股權轉讓一事都是控股股東在進行操作，上市公司並不了解。

　　股權轉讓一波三折

　　這一股權轉讓事項開始於2017年5月26日。

　　彼時南紡股份公告顯示，南京旅遊集團持有9051.66萬股，持股比例為34.99%，為南紡股份控股股東，其擬以公開徵集受讓方的方式協議轉讓7750萬股南紡股份股票。轉讓完成後，南京旅遊集團還持有南紡股份1301.66萬股，佔比5.03%，公司控股股東將發生變更。

　　2017年6月23日，有5家公司以有效形式提交了受讓申請意向書及相關資料，並按要求支付了保證金，評審組對這5家公司進行評審並擇優選取最終受讓方。

　　然而半年過去，股權轉讓一事進展並不順利。

　　2017年12月，根據南紡股份公告，盡職調查現場工作已完成，但是南京商貿集團更名為南京旅遊集團，其領導班子也發生了調整，目前尚未調整完畢，故關於南紡股份控股權轉讓的後續工作暫緩推進。

　　今年1月24日公告顯示，在本次公開徵集過程中，意向受讓方均未能滿足受讓條件，未能産生符合條件的擬受讓方，經審慎考慮，南京旅遊集團決定終止轉讓公司控股權。此外，旅遊集團承諾在本次轉讓終止後6個月內，不再籌劃轉讓南紡股份控股權事項。

　　歷時7個月之久，南紡股份控股權轉讓宣告失敗，也引來市場質疑。以曾試圖轉讓控股權的中體産業和一汽夏利為例，從公開徵集受讓方到終止轉讓，前後都不過2個月左右。

　　值得關注的是，前後兩篇公告對終止轉讓的解釋原因也並不一致。

　　一位持有南紡股份的投資者對《國際金融報》記者表示，有兩種可能性：一是隨著控股股東身份的轉變，其對於控股權轉讓的態度發生變化，而並非全部是受讓方的問題；二是有穩定股價之嫌，畢竟在宣佈控股權轉讓的前一個交易日，南方股份的股價約為10.75元，隨後則是一路上漲至15.88元。如果南紡股份在此時直接發佈終止股轉公告，恐會引起股價的急劇波動。

　　南紡股份全名南京紡織品進出口股份有限公司，這家國有企業成立於1978年，2001年上市，主要經營紡織品、化工原料的進出口業務。作為國企，南紡股份原本不會引起投資者過多疑慮，但因為“前科纍纍”導致種種負面傳聞。

　　2012年3月26日，南紡股份因涉嫌違反證券法律法規，被中國證監會立案調查。

　　2013年8月13日，南紡股份因在2010-2011年出口貨物單證中，54份備案單證為虛假，被要求退回已退稅款1033.74萬元。

　　2014年5月16日，長達2年的立案稽查水落石出，南紡股份發佈收到的證監會行政處罰決定書。

　　決定書顯示，在2006-2010年，南紡股份分別虛構利潤3109.15萬元、4223.33萬元、15199.83萬元、6053.18萬元和5864.12萬元。扣除虛構的利潤，公司在該時間段內的利潤分別為-668.65萬元、-1430.59萬元、-13620.47萬元、 -4470.4萬元和-5969.01萬元。

　　對此，證監會依法給予南紡股份警告，並處以50萬元罰款；給予單曉鐘等12名相關責任人警告，並處以30萬元至3萬元不等的罰款，單曉鐘等人被認定為證券市場禁入者。

　　不過通過財務造假的方式，原本連續虧損六年的南紡股份避免了退市的危機。

　　值得一提的是，南紡股份的財務造假也成為近十年來上市國企造假第一案。

　　陷財務造假後遺症？

　　在業績造假風波後，名聲不太好的同時，南紡股份的經營業績並未發生好轉，甚至是愈發惡化。

　　歷年財務數據顯示，2011-2016年，南紡股份的營業收入從48.37億元直線下降至8.48億元，凈利潤時正時負。

　　不過在此期間，公司的扣非後歸母凈利潤分別為-1.47億元、-0.91億元、 -1.1億元、-0.38億元、-0.76億元、0.12億元，6年累計為-4.5億元，公司的盈利能力每況愈下。

　　根據南紡股份2017年三季報，公司在2017年前三季度的營業收入為4.82億元，同比下降約30%；凈利潤為-0.8億元，去年同期為-0.52億元。

　　此外，《國際金融報》記者注意到，在虧損背後，南紡股份的資金鏈也處於緊繃狀態。

　　自2011年以來，南紡股份的資産負債率一直高於83%，最多曾高達95%。

　　令人疑惑的是，南紡股份屬於批發零售行業，並非是重資産行業。對比同行業的申達股份、遼寧成大、東方創業等上市公司，其資産負債率均為50%左右，遠低於南紡股份。

　　究其原因，還是緣于公司的短期借款和應付票據的居高不下。

　　在2017年前三季度，南紡股份的短期借款和應付票據分別為6.39億元、4.36億元，佔總資産的比例分別為38%、26%。

　　短期借款和應付票據均屬於有息負債，所以由此産生的利息支出及其佔扣非凈利潤的比例亦在不斷上升。這意味著公司的造血能力越來越跟不上失血速度。

　　另一方面，南紡股份的期末現金餘額逐年下降，截至2017年9月末，公司只有3.66億元現金餘額。除了凈利潤的不穩定造成經營活動現金凈流量的不穩定，公司在這6年間的籌資活動現金凈流量總計高達-15.41億元，其中2011-2015年連續五年為負。

　　一位私募從業人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，籌資活動現金凈流量為負有幾種情況，多為分紅、支付借款利息、還貸等。

　　2001年上市的南紡股份，從2002年到2011年，每年都對前一年的利潤豪氣分紅，而這一現象正好在2012年戛然而止。

　　換言之，籌資活動現金凈流量連續五年為負只能是因為支付借款利息和還貸。

　　隨之而來的疑問是，高額借款是否用於主營業務？如是，主營業務為何毫無起色？如否，高額借款用於何處？

　　面對如此資産，控股股東南京旅遊集團退出或許是能想到的唯一齣路。但擁有“黑歷史”的南紡股份未來又該如何實現自我救贖。