持續盈利能力遭疑 *ST普林重組告吹再亮退市燈

　　連續兩年虧損慘遭披星戴帽的*ST普林(002134)籌劃的重組事項宣告終止，這也意味著*ST普林試圖通過重組謀求“自救”的意圖告吹。業內人士表示，重組的終止給*ST普林帶來雪上加霜的影響，讓*ST普林走在被退市的邊緣。同時，鋻於留給*ST普林“自救”的時間已經不多，對於*ST普林而言保殼難度並不小。

　　收購資産無奈告吹

　　連續兩年虧損的*ST普林籌劃的重組事項宣告終止，這對於業績已經較為慘澹的*ST普林來説無疑是雪上加霜。

　　籌劃了4個月重大資産重組之後，*ST普林宣佈重組終止。6月10日，*ST普林發佈重組終止公告稱此前籌劃的重組事項告吹。就具體的事項而言，*ST普林擬以支付現金方式收購屬於電子元器件製造業的廣東科翔電子科技有限公司股權。提及終止的原因，*ST普林解釋稱是由於交易雙方無法就交易對價及交易結構達成一致意見，因而決定終止。

　　回溯*ST普林歷史公告可知，2月13日，*ST普林因籌劃資産收購重大事項開始停牌。隨後，在3月11日，*ST普林發佈的重大資産重組停牌進展暨延期復牌的公告公佈了此次收購標的所屬行業。彼時，除標的所屬行業外，*ST普林並未透露更多的情況。隨著重組進展的不斷推進，收購標的的面紗也在4月中旬被揭開。根據4月12日*ST普林發佈的公告顯示，公司此次擬購買的標的資産為廣東科翔電子科技有限公司，並且*ST普林表示標的公司尚無控股股東，實際控制人為鄭曉蓉、譚東夫婦。

　　北京商報記者在國家企業資訊公示系統官網查詢後發現，標的公司法定代表人為鄭曉蓉，成立於2001年11月2日。經營範圍主要包括製造和銷售新型電子元器件。另外，産品內外銷比例由標的公司根據市場需求情況自行確定。印刷電路板半成品加工和銷售、産品貿易、産品研發、技術檢測、技術諮詢服務。至於標的公司業績情況，因標的公司在國家企業資訊公示系統中選擇不公開而不能得知。

　　另外，對於重組終止的影響，*ST普林在公告中表示不會對公司生産經營造成重大不利影響。同時，*ST普林表示將結合企業未來的發展需求，通過內生式和外延式發展相結合的方式尋求更多的發展機會，促進業務升級。且*ST普林表示將於6月12日開市起復牌。一位不願具名的券商人士表示，受補跌以及重組終止利空影響，*ST普林在復牌之後短期的股價走勢恐難言樂觀。

　　值得一提的是，此次重組事項對於*ST普林而言無疑是一次謀求“自救”的舉措。財務數據顯示，2015年、2016年*ST普林連續兩年虧損，分別實現歸屬凈利潤約為-4826萬元以及-9883萬元，業績有著明顯的增虧跡象。由此，在披露2016年年報之後，*ST普林股票簡稱也由“天津普林”變更為“*ST普林”，在5月2日起被實行“退市風險警示”的特別處理。

　　著名經濟學家宋清輝在接受北京商報記者採訪時表示，隨著監管機構對上市公司退市制度的高度重視，籌劃重組是*ST普林免於退市的方式之一，但目前*ST普林重組終止的情況，無疑會給公司帶來雪上加霜的影響，讓*ST普林走在被退市的邊緣。

　　持續盈利能力遭疑

　　實際上，對於*ST普林而言，除重組終止給公司帶來雪上加霜的影響外，早在此前，公司的持續盈利能力就曾遭到深交所的問詢。

　　縱觀*ST普林近幾年的業績表現可見，*ST普林業績可謂是較為慘澹，同時存在盈虧交替的跡象。早在2015年、2016年*ST普林連續虧損兩年之前，*ST普林就已經在2012年、2013年因為連續虧損而被披星戴帽，2014年*ST普林依靠轉讓部分土地使用權及房屋建築物等舉措勉強實現扭虧為盈，從而擺脫了暫停上市的風險。需要指出的是，在扣非後歸屬凈利潤方面，*ST普林已經連續五年虧損。宋清輝告訴北京商報記者，一般而言，觀察上市公司業績時，扣非後的凈利潤情況更具有價值。宋清輝對此解釋稱，因為很多公司其實主業不濟，更多依靠政府補助、出賣資産等實現所謂的業績增長或者盈利。而對於*ST普林連續五年實現扣除非經常性損益後的凈利潤均為虧損的情況，宋清輝認為這可能説明公司的主營業務發展並不健康。

　　實際上，*ST普林的持續經營能力也曾遭到監管部門的質疑。根據*ST普林2016年年報顯示，*ST普林主要從事印製電路板(PCB)的研發、生産及銷售。主要産品為單雙面板及多層板(含HDI板)，産品則應用於航空航太、電腦網路、數字通訊、汽車電子、工業控制、儀器儀錶、醫療器械、消費電子等領域。數據顯示，2016年*ST普林實現的歸屬凈利潤約為-9883萬元，相較于2015年而言，同比下降104.79%。對此，*ST普林給出的解釋則為主要是受到營業收入下降的影響，訂單減少，回款降低，銀行承兌業務保證金支出增加，兩廠整合費用增加導致。隨後，深交所在5月也向*ST普林下發了關於公司2016年年報的問詢函。

　　在問詢函中，深交所問詢的重點則直指*ST普林的持續盈利能力。其中，對於*ST普林2016年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-9882.79萬元，産品毛利率為-0.54%，且歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤連續五年為負這一現狀，深交所要求*ST普林説明公司主營業務的持續盈利能力。另外，深交所要求*ST普林從市場供求、價格走勢、自身産能使用情況、成本和産品結構等方面説明公司毛利率為負的主要原因。

　　此外，*ST普林2016年銷售凈利率為-27%，較2105年同比下降108%。因而，深交所還要求*ST普林對銷售凈利率大幅下降的原因及合理性做出説明。

　　保殼難度加大

　　事實上，在重組事項終止之後橫亙在*ST普林面前的難題之一就是保殼問題。在業內人士看來，公司持續盈利能力的現狀以及重組的終止則在一定程度上增加了*ST普林保殼的難度。

　　在回復深交所關於公司持續盈利能力的質疑之時，*ST普林在回復問詢函中表示，截至2016年底，調整工作基本完成，公司工廠生産能力和生産效率正在逐步提高，同時，*ST普林表示“將努力確保主營業務盈利，實現主營業務良好發展”。不過，根據*ST普林最新公佈的2017年一季度財務數據顯示，*ST普林2017年一季度實現的歸屬凈利潤同比仍處於下滑的狀態。具體的財務數據顯示，*ST普林有著增收不增利的跡象。同期實現的營業收入約為9376萬元，同比增加15.93%。不過同期對應實現的歸屬凈利潤約為虧損573萬元，同比下滑64.39%。同時，*ST普林預計2017年上半年將繼續虧損，虧損數額約為800萬-1300萬元。對此，*ST普林表示受部分客戶訂單不旺、原材料價格上漲影響，預計2017年1-6月將出現一定程度的虧損。由此來看，*ST普林單純依靠主營業務盈利實現扭虧也存在一定的難度。

　　在宋清輝看來，*ST普林的保殼並非易事。宋清輝具體解釋道，儘管每年底都會出現ST公司扎堆保殼，也有不少公司成功保殼，但是對於*ST普林而言，要想進行保殼難度不小。一是留給*ST普林的時間已經越來越短，這是無法扭轉的客觀難題。二是在重組新規的嚴厲監管之下，通過各種重組翻身的難度越來越高，而且重組失敗的案例比比皆是。另外，宋清輝表示，據清暉智庫統計，今年以來，已經有47家公司重組宣告失敗。此外，宋清輝坦言，從當前情況來看，*ST普林保殼難度和退市風險進一步加大，留給*ST普林的機會已經不多。除了到處找救命稻草、拼命保殼、變賣資産和債務重組之外，*ST普林已被置於退市懸崖的邊緣。同時，宋清輝也表示，在監管層強力改革的背景下，退市體系已經變得愈加完善，對於投資者而言則應理性對待被實施退市風險警示的相關個股，以防被套的風險。

　　針對*ST普林的相關問題，北京商報記者致電*ST普林董秘辦公室進行採訪，不過對方電話無人接聽。

　　北京商報記者 崔啟斌 高萍