□本報記者 任曉

　　中國人民銀行13日公佈的數據顯示，4月人民幣貸款增加5556億元，而上月增加了1.37萬億元。社會融資規模增量為7510億元，低於市場預期。4月末，廣義貨幣(M2)餘額144.52萬億元，同比增長12.8%，比去年同期高2.7個百分點；狹義貨幣(M1)餘額41.35萬億元，同比增長22.9%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和19.2個百分點；流通中貨幣(M0)餘額6.44萬億元，同比增長6.0%。當月凈回籠現金248億元。

　　此外，2016年1-4月社會融資規模增量累計為7.40萬億元，同比多1.69萬億元。4月當月社會融資規模增量為7510億元，比去年同期少3072億元。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加5642億元，同比少增2403億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少706億元，同比多減441億元；委託貸款增加1694億元，同比多增1350億元；信託貸款增加269億元，同比多增315億元；未貼現的銀行承兌匯票減少2778億元，同比多減2704億元；企業債券凈融資2096億元，同比多480億元；非金融企業境內股票融資951億元，同比多354億元。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，4月M2同比增長12.8%，低於市場預期，主要是人民幣信貸增長放緩影響派生存款擴張。當月新增人民幣貸款5556億元，低於市場預期，商業銀行按照央行宏觀審慎評估體系（MPA）要求主動調整信貸投放，在保持住房按揭貸款平穩增長的同時，企業中長期貸款出現負增長。同時，受企業信用債違約事件頻發影響，企業債券融資較上月大幅下降。不過，從總量看，截至今年4月末，社會融資規模同比增長13.1%，貸款同比增長14.4%，信貸和社融增長總體適度。

　　對於下階段的政策走向，今年一季度貨幣政策執行報告提出，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境，強調了貨幣政策穩健的基調。從數量看，今年M2和社會融資總量增長目標均為13%左右，圍繞這個目標基本可以滿足實體經濟對貨幣和融資需求；從價格看，將貨幣市場利率和法定存貸款基準利率保持在合理穩定水準，與貨幣信貸規模保持匹配，既可以降低投融資成本，鼓勵投資和消費，又可以避免利率過低導致通貨膨脹和資産價格泡沫，促進結構性改革。

　　崑崙銀行戰略發展部總經理助理李建軍認為，從近期政策走勢看，通過政策刺激和加杠桿實現經濟增長的路徑已經被否定，相信未來貨幣增速較為平穩，中性適度會在一段時期內成為常態。同時，物價水準已經有所上升，同樣對貨幣政策的操作空間有抑製作用。

　　李建軍認為，貨幣政策儘管是總量政策，但是在結構調整中仍會發揮一定作用，主要是體現在定向調控方面，包括對涉農和中小企業的信貸支援力度上，平衡好增長和結構改革的雙重目標。