□恒天財富研究中心 李洋

　　進入3月，市場不確定性因素逐漸減少，且諸多利好因素正逐步兌現，週邊環境的穩定以及政策面的呵護，將對市場注入信心。上週五創業板量能更是創近4個月以來新高，滬指量能溫和放量，兩市量能出現明顯的釋放，這將對市場信心形成一定鼓舞。截至3月18日（若無特殊説明下同），上證指數月內上漲9.94%，收報2955.15點，深成指上漲11.31%，創業板指數上漲15.84%，中小板指漲10.57%。

　　隨著市場轉暖，各類型基金業績出現了不同程度的反彈。3月以來，納入統計的1467隻開放式主動偏股基金1429漲23平15跌，整體加權平均上漲7.33%；346隻開放式指數型基金凈值全線上揚，加權平均上漲11.59%，跟蹤有創業板、傳媒等成長板塊的指基領漲；投資海外市場的117隻QDII基金凈值107漲2平8跌，整體加權上漲7.38%（截至3月17日），重點佈局油氣主題的QDII漲幅居前，跟蹤納斯達克生物科技指數的産品凈值下跌。

　　大類資産配置

　　建議投資者在基金的大類資産配置上，可採取股債均衡的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可配置30%的主動型股票型和混合型基金（偏積極型品種），15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），15%的指數型基金，15%的QDII基金，25%的債券型基金；穩健型投資者可配置25%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），10%的指數型基金， 10%的QDII基金，25%的債券型基金，30%的貨幣市場基金或理財型債基；保守型投資者可配置25%的主動型股票型和混合型基金。

　　偏股型基金：

　　把握結構性行情

　　經濟數據方面，2月份CPI同比上漲2.3%，漲幅較上月擴大0.5%，連續第5個月回升，環比上漲1.6%。2月PPI同比下降4.9%，跌幅較上個月收窄0.4個百分點，環比跌幅收窄0.2%至-0.3%。寒潮和春節成拉動上漲主因，全年經濟仍有下行壓力，物價水準完全可控，全年CPI將維持低位運作態勢。政策方面，貨幣政策穩健偏寬鬆、註冊制延緩、戰略新興産業板刪除等，都對A股市場形成正面支撐。在此背景下，短期內可能形成利好風險資産的階段性窗口期，同時也令人民幣貶值預期減弱，國內貨幣政策獲得更大調整空間。

　　展望後市，隨著政策環境的偏暖和不確定因素的消除，使得一切開始向著積極方向轉變，市場向上突破概率提升，市場或將上演暖春行情。具體到偏股基金的投資策略上，建議投資者重點關注基金的選股能力，優選基金經理操作風格靈活、選股能力出色在中長期業績表現穩健的基金作為投資標的。穩健的投資者儘量維持組合風格的均衡配置，保持低估值藍籌基金和善於把握結構性行情的靈活成長基金的均衡配置，儘量選擇倉位調整相對靈活的混合型基金。

　　固定收益品種：

　　關注短久期産品

　　從1、2月份經濟增長數據來看，受制于中長期債務壓力和貨幣收緊的影響，經濟增速進一步下滑的趨勢並沒有改變。實體經濟依然疲軟，仍會要求貨幣政策繼續適度寬鬆。在此背景下，未來債市依然具備上漲空間。但近期股市、大宗商品均表現出一定的回暖趨勢，後續穩增長政策或加碼，這可能會在一定程度上提升市場樂觀情緒，再加上信用違約事件對債市的負面衝擊已經開始顯現，債市面臨一定的調整壓力。針對債基的投資策略，建議投資者權衡風險與收益兩方面的因素，關注短久期，配置利率債和高評級信用債為主的純債型基金。目前信用風險仍處於不斷加大過程中，建議對中低等級信用債配置比例較高的債基持謹慎態度。當前可轉債估值仍然較高，建議投資者謹慎參與轉債債基的投資。

　　封閉式基金：

　　維持平衡型封基組合

　　截至2016年3月18日，6隻可比傳統封閉式基金整體折價率較2月末縮窄0.91個百分點至7.16%，整體折價率水準月內變化不大。在平均剩餘存續期為0.98年的背景下，簡單平均隱含收益率(按當前市價買入並持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水準)為7.42%。具體到封基的投資策略，兩會給市場和投資者充分的信心，加上當前國內外形勢也有所好轉，各方面情況都對市場形成正面支撐。考慮到封基的整體折價率水準優勢並不突出，建議投資者短期更應關注標的基金的選股能力和資産配置能力，中長期配置角度做到價值與成長兩手抓，維持平衡型封基組合，並著重關注基金管理人的中長期投資能力。