□本報記者 王姣

　　受央行料將下調中期借貸便利（MLF）利率消息提振，昨日午後國債期貨市場反彈明顯，5年、10年期國債期貨主力合約分別收漲0.13%、0.29%，隨著市場交易熱情的回溫，兩大期債量倉均有所增加。市場人士指出，若央行確實下調MLF操作利率，將進一步釋放貨幣寬鬆信號，不過在金融高杠桿和匯率等因素制約下，短端利率或繼續保持穩定，收益率短期內下行空間有限，建議投資者保持謹慎，防止收益率快速下行後再度盤整的風險。

　　午後反彈明顯

　　3月16日午後，受MLF利率下調消息的影響，國債期貨市場出現一波快速拉升。從盤面上看，昨日5年期國債期貨主力合約TF1606早盤延續窄幅震蕩，14時後一路上揚，尾盤一度觸及100.835元的高點，最終收報100.8元，漲0.135元或0.13%，成交12508手；10年期國債期貨主力合約T1606收盤報99.985元，漲0.285元或0.29%，成交25859手。

　　昨日兩大期債量倉均有所回升。成交方面，5年期國債期貨、10年期國債期貨昨日成交量分別增加287手和3265手；持倉方面，昨日五年期國債期貨增倉558手至32432手，十年期國債期貨增倉647手至41607手。

　　現券方面，機構對長債的配置熱情依舊高漲，昨日早盤招標的國債和農發債中標利率均低於二級市場水準，認購倍數分別超過3倍和4倍。二級市場上，昨日剩餘期限近10年的國開債150218券最新報價在3.15%/3.14%，上日尾盤為3.17%/3.16%。相近期限的國債150023券最新報價在2.85%/2.83%，上日尾盤2.88%/2.86%。

　　利率下行空間有限

　　據媒體報道，多位消息人士週三透露，昨日央行就中期借貸便利（MLF）操作向部分銀行詢量，並下調各期限利率25個基點（bp），其中三個月期降至2.50%，六個月期降至2.60%，一年期降至2.75%。這也是昨日午後債市收益率迎來一波明顯下行的主要導火索，業內人士多認為此舉再度釋放了貨幣政策寬鬆信號。

　　如國泰君安證券認為，開年MLF已3次下調，此舉是變相釋放結構性寬鬆和積極降息信號。中信建投證券亦指出，即便短期央行短端利率持續維持不變，央行對中長期利率持續的下行引導，市場的期限利差也應縮窄，對長端的利率債釋放出利好信號。

　　民生證券則認為，在長短端利差尚未形成足夠保護空間的背景下，央行能否主動引導7天逆回購政策利率下調是後續行情能否延續的關鍵因素。預計央行主動引導7天逆回購利率下降概率不大。

　　對於MLF降準後對債券的影響，華創證券傾向認為，會同以往一樣，不下調公開市場操作利率，維持MLF利率下調對應信貸的利率下調，而短端利率不變以防止金融杠桿過度上升的政策組合。在這樣一個假設下，長端收益率恐再次出現彈簧式波動，因為MLF利率下調必然對信貸擴張形成推動，如果後期能夠看到金融數據恢復“正常”增長，基本面能夠維持弱復蘇走勢，那麼長端收益率中樞水準恐仍將在波動中慢慢上行，收益率曲線也會慢慢陡峭化。

　　具體到期債策略，廣發期貨指出，近期基本面對債市的影響較少，驅動上漲更多的是短期資金面因素，中長期仍建議保持謹慎。操作上建議維持觀望，注意回調風險，並做好資金管理。