週期股上演“王者歸來”
- 發佈時間：2016-03-15 01:09:19 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
“無論看好還是不看好週期股，基本都要讀一下‘週期天王’的報告。”一位業內基金經理笑稱，他所謂的“週期天王”，是中信建投證券首席經濟學家周金濤，其著名的觀點是“週期終將幻滅，但在此之前我們仍將經歷一次康波。”
周金濤曾在2007年成功預測了次貸危機，作為中國康得拉季耶夫週期理論研究的開拓者，他以康波衰退一次衝擊而聲名鵲起。2015年之後，成功預測了全球資産價格動蕩，並在2015年11月預言中國經濟將於2016年一季度觸底，大宗商品將出現年度級別反彈。
這段時間以來，海通證券的週期研究團隊也吸引了很多人的眼球，其自稱為“週期天團”，包括煤炭、石化、有色、房地産等行業的研究員組團。例如近期有關基礎化工以及工業品的價格調研報告，從終端價格的變化來預測投資機會。
中信建投在去年11月份就提出了對週期股的關注，提示了傳統週期股出現躁動的可能。周金濤認為，全球2009年以來中週期的高點已經在2015年出現，這是全球以貨幣寬鬆反危機的高點，也是貨幣寬鬆的邊際高點，自2015年至2019年，將步入本輪中週期的下降階段。2015年是全球中週期第二庫存週期的高點，而在調整一年多之後，全球將在2016年迎來第三庫存週期反彈，這就是當前經歷的週期階段，全球第三庫存週期的觸底順序是中國、美國、歐洲。在2016年第三庫存週期反彈時，由於寬鬆已經到達邊際高點，流動性寬鬆的推動由基礎貨幣轉向貨幣乘數的上升，從而引發通貨膨脹預期，這就是資産保值需求的根本機制。在這個機制下，資本會脫虛向實，從而投資重點由輕資産向重資産轉移，由估值邏輯向通脹邏輯轉移，這就是當下投資的核心邏輯。
周金濤認為，二季度才是到了週期股大是大非的論證階段。他認為，庫存低點將於2016年二季度出現，而庫存低點的出現意味著庫存週期由價升量跌轉向量價齊升，真正的庫存週期主升段才會到來，那時才能看到實體經濟的明確改善。因此，二季度才是週期股大是大非的關鍵時刻，在此之前對週期股的投資依靠的是信仰，但唯有信仰才是財富源泉。
其二，關於庫存週期的持續性問題，一旦庫存週期開啟，就存在自我加速機制，而在以往幾十年的經驗中，第三庫存週期向上階段最短為9個月，這是由工業生産的迴圈週期所決定的，所以，整個2016年都將是第三庫存週期的上升階段。至於房地産投資的回升以及財政基建的回升，這只是庫存行為的加速器，如果加速器啟動合適，本輪庫存週期可延續至2017年中期。
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