□本報記者 常仙鶴

　　2016年，隨著A股持續下跌，上市公司定增市場可謂冰火兩重天，多家上市公司出現定增價格倒挂現象，但也有上市公司定增方案一經推出便受到機構垂青。基金業內人士表示，在偏弱的市場行情下，以較低的折價率參與定向增發不失為投資良策，其中諸如高端製造業、消費服務業等強勢産業階段性盈利彈性、空間和持續性都具備優勢。

　　關註定增市場投資價值

　　今年以來，市場震蕩下行，不少在去年推出定向增發方案的上市公司不幸價格倒挂，不得不調低增發價，其中不乏因市場持續下跌而增發失敗者。而在一些機構投資者看來，經過了去年下半年以來的調整，不少優質公司的估值和市盈率都回到合理區間，加上定向增發的折扣優勢，定增市場的投資價值值得關注。

　　Wind數據統計顯示，2015年定增市場總募集資金金額1.25萬億元，合計發行家數為827家。截至目前，2016年已發佈定增預案的上市公司已逾960家，隨著産業轉型升級的推進，預計2016年定增市場發行規模有望達到1.5萬億。

　　而拉長了看，參與定增也具備一定穿越牛熊的品質。Wind數據顯示，2007年至2015年，參與定增能取得絕對正收益的概率高達70%。定增投資之所以受到機構追捧，一是定增項目折價優勢明顯，意味著更大的安全邊際。以當前2700點附近點位來看，按照8折的水準測算，相當於在2100點左右進行了抄底，頗具吸引力；二是定增項目由於優質資産注入、轉型預期較強、大股東支援等因素，大多成長性突出，尤其是下跌後估值恢複合理水準，長期來看溢價空間可期。

　　強勢行業更受青睞

　　雖然目前在二級市場上盈利顯得困難重重，但基金對一些強勢行業的優質企業啟動的定向增發仍然偏愛有加。

　　廣東一家創業板上市公司的相關人士就向記者透露，公司定向增發方案推出後，不斷有機構投資者前來調研，並表示了參與定向增發的意向。據了解，該公司主營積體電路設計，在年初發佈了向特定投資者啟動非公開發行的方案，擬投入車聯網智慧終端應用以及虛擬現實顯示領域。

　　“一般來説，實施了定向增發的公司都會有市值管理的壓力，公司的基本面也要相對好一點。”一位基金研究人士表示，在市場向好的情況下，定向增發的價格一般可以看作是公司的安全墊，但是在震蕩下跌的行情中，這種邏輯卻並不可靠。

　　業內人士指出，在參與定向增發時，應從行業和個股兩個維度進行分析。恒天財富研究中心就介紹，歷次牛市，成長股投資均是主旋律，階段性盈利彈性、空間和持續性最大，因此首先要在未來強勢産業裏面選擇，主要從兩個方面進行分析：一是産業的升級路徑；二是在資源約束條件下的行業選擇。展望我國未來産業結構的調整格局，一方面關注高端製造業，如電子、通信電腦、機械、電氣設備、家電、汽車等；另一方面是消費服務業，面對的是萬億計的市場發展空間，優勢企業將具有持續增長的空間，如醫療服務、傳媒、旅遊、金融、食品飲料等成長空間較大的行業。

　　而對於個股選擇，估值和業績方是王道。如公司基本面是否優秀，在行業中是否處於領先地位；本次定增的募投方向是否具有足夠的價值，能否長遠提高公司的凈資産收益率；定增成功後未來兩年之內，業績能否大幅度提高，未來的估值是否具有優勢等均需考慮。對於國家宏觀政策不支援、行業趨勢向下的公司，股價再便宜也不參與；對於沒有業績卻充斥概念的黑馬股要謹慎，寧可錯過也不可做錯。