爆倉之後，空頭老楊非常苦惱，曾經屢試不爽的投資策略，看來真的失靈了。

　　2015年，一直堅定看空大宗商品的老楊頻頻採取逢高沽空的操作——每逢反彈便放空單，獲利後及時撤退，耐心等待下一個做空機會。雖然快進快出，但一年下來，老楊還是斬獲了不菲收益。

　　2016年初，焦煤、焦炭、鐵礦石等黑色商品相繼反彈，這讓老楊嗅到了熟悉的氣味。1月中旬，鐵礦石主力合約在15天內反彈逾8%。眼見時機已到，老楊果斷入場做空，隨後又幾度加倉。哪知時移世易，這回鐵礦石真的“上天了”。此後幾個交易日，鐵礦石主力合約又累計上漲10%。終於，2月22日，一個漲停板打趴了老楊——手裏的空單爆倉了。

　　不僅是老楊，在不少投資者看來，這輪大宗商品反彈的確不同於以往。據中國證券報記者統計，今年以來，黃金上漲約15%，錄得自1980年來最佳開年表現，也成為年初表現最好的資産。原油也從今年低點反彈逾13%。此外，黑色系、有色金屬等商品也普遍出現超預期漲幅，文華煤炭、有色指數在始於1月中旬的反彈中分別上漲約12%、7%。1月14日至今，衡量國內期市綜合表現的文華商品指數累計反彈幅度達4.67%。

　　從技術層面看，2013年後商品市場主流品種都進入一路下行的熊市格局，很多技術派都表示數浪做交易幾乎不可能，因為每次預期的反彈幅度都無法兌現，稍有反彈就成就了空頭的高位沽空。

　　“這種熊市格局帶來的直接結果是市場波動率顯著回落。但不斷收斂的波動也為日後的行情爆發積累了巨大能量，因此這一輪整體反彈幅度呈現出超預期的特徵。”北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜説，基本面好轉的預期成為技術突破的重要動力，推動商品漲勢如虹。

　　對於近期原油、黑色、有色等風險類商品以及黃金等避險類商品的同步強勁上漲，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，原因主要有三個方面：首先，美聯儲在3月加息的可能性下降，甚至部分機構預計美聯儲在美國經濟再度惡化的情況下會實施負利率政策，這導致前期因美元上漲、美元實際利率上升帶來的商品拋壓解除，絕大多數商品出現修復性反彈；其次，中國1月信貸和社融數據超預期，這意味著在貨幣政策和財政政策齊發力的情況下，穩增長措施有望加碼，尤其是一季度企業可能為二季度消費旺季提前補庫的預期驅動大宗商品反彈；第三，避險資産和風險資産同步上漲，可能意味著美國經濟指標不佳帶來的資産價格泡沫型投機活動升溫。

　　張靜靜還指出，作為“商品之王”，黃金和原油的指引作用不容忽視。二者價格同部分經濟體的通脹水準相關度很高，一旦二者確立了大級別反彈，通脹預期必然上升，其他商品也會繼續跟漲。不過，這可能又引來另一重風險，即通脹的抬頭增加了美聯儲年內加息的概率。因而，今年商品雖會有較大級別反彈，但難言反轉，多空雙方適時獲利了結是比較合理的策略。