□本報記者 王輝

　　在春節假期之後天量逆回購資金陸續到期的背景下，本週以來公開市場操作持續不溫不火。在週四（2月18日）800億元7天期逆回購操作結束之後，本週公開市場資金凈回籠基本已成為大概率事件。而從銀行間貨幣市場的表現來看，流動性整體充裕的格局在節後卻並未改變。分析人士指出，中短期內央行仍會靈活搭配各期限調控工具，資金面維穩態勢料將延續。

　　2月18日，央行公告稱，為完善公開市場操作機制，提高公開市場操作的針對性和有效性，人民銀行決定延續前期增加公開市場操作頻率的有關安排。即日起，根據貨幣政策調控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。如因市場需求不足等原因未開展操作，也將發佈《公開市場業務交易公告》予以説明。

　　節後首周料現資金凈回籠

　　春節假期過後，上週日及本週一、週二、週三央行先後進行100億元、100億元、300億元和100億元逆回購操作，本週四央行繼續以利率招標方式開展了800億元7天期逆回購操作，中標利率持平于2.25%。由於當日公開市場有800億元14天期逆回購和2900億元28天期逆回購到期，由此公開市場單日實際凈回籠資金2900億元，為公開市場連續第三個交易日資金凈回籠。

　　WIND數據進一步顯示，本週（2月13日至2月19日）到期逆回購5950億元，在週四的逆回購操作結束後全周仍有多達4550億元逆回購沒有對衝，這也意味著如果本週五資金投放繼續保持在近幾個交易日的較低規模，則全周公開市場將會出現較高水準的資金凈回籠狀況。

　　雖然節後以來公開市場資金對衝力度持續“不甚給力”，但市場資金利率卻整體低企，流動性總量充裕格局仍在延續。數據顯示，截至本週四收盤，銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率（存款類機構）分別為1.91%、2.25%、2.45%和2.79%。除1個月期限品種與週三持平外，其餘3個品種利率分別較週三小幅走低2、4和5個基點。相較于春節前，當前主流隔夜品種利率變化不大，而7天、14天、1個月等關鍵期限品種利率則出現小幅走低。

　　央行維穩立場依舊穩固

　　對於節後首周央行公開市場操作和市場資金面的整體表現，分析人士指出，儘管節前部分市場人士對節後天量逆回購到期對資金面的衝擊有所擔憂，但本週以來資金面的實際表現再度表明，主流機構對於央行不斷維穩資金面的預期，仍然十分穩固。在此背景下，未來較長時間內，市場流動性整體寬裕格局預計依舊無憂。

　　週四來自多位市場人士的消息顯示，央行當日就中期借貸便利操作（MLF）向部分銀行詢量，在本次詢量中央行並下調了MLF利率。其中六個月期降至2.85%，一年期降至3.00%，降幅分別為15個基點和25基點。有交易員就此分析指出，該消息進一步表明，儘管1月份顯著好于預期的金融數據在一定程度上打壓了降準預期，但央行通過各期限工具靈活維穩資金面的政策立場，仍在為流動性總量的合理充裕保駕護航。

　　中信證券本週發表觀點表示，隨著貨幣政策的重心從補足央行水位轉向疏導央行水位、釋放銀行水位，距離實體經濟更近一步，在貨幣政策執行中央行謹慎降準並非就是轉向緊縮。在疏導央行水位的過程中，央行還會將水位適度的保持在一定的水準上，貨幣政策中性偏松的局面仍然不會發生改變。

　　而對於後期市場資金面走向，來自上海證券等多家機構的觀點普遍認為，雖然未來兩周公開市場到期逆回購仍繼續處於較高水準，但在央行繼續靈活扶助的背景下，資金面整體寬裕的格局預計仍將會平穩延續。

　　此前1月28日央行發佈關於春節前後臨時增加公開市場操作場次的通知。為做好春節前後流動性管理工作，保持流動性合理充裕，央行宣佈增加春節前後公開市場操作場次。從1月29日起至2月19日，除了週二、週四常規操作外，其他工作日均正常開展公開市場操作。