□本報記者 黃麗

　　今年以來，大盤持續上躥下跳，逼得公募基金來回閃避。多數基金經理只能靠遊擊戰躲避“槍林彈雨”，但是剛減完倉，大盤便強力拉升，又急急忙忙把籌碼撿回來。部分基金經理已經降低賺錢期望，只求不被“左右打臉”。與此同時，一批2015年排名戰中取得驚人收益的績優基金，在新年以來的大跌中慘遭“高位悶殺”，從同類基金的最前列跌落至最末端。

　　開年就被“打懵了”

　　深圳一位基金經理王嘉爾（化名）最近感覺自己越來越像散戶，被這猴市逼著追漲殺跌，打起“遊擊戰”。

　　“一直在給新基金建倉，今年一開始就感覺市場不對頭，倉位一直比較謹慎，維持在五成左右。上周連著下跌實在扛不住，就在上週五減到一成，誰知道這周初又來了兩根陽線，所以週三開始，我又慢慢把倉位加回五成。”王嘉爾説，剛剛加完，週四又遇上大跌。對於如今的市場，他已經不奢求太多，“爭取保住1元凈值，不讓客戶虧錢，就是我最大的目標。”

　　王嘉爾是公募基金界典型的選股型選手，常年勤奮調研，偏好成長股，看好便重倉，長期持股不動。這種投資策略曾在過去兩年給他帶來多只翻倍個股，排名極其靠前，但最近的行情徹底打亂了他習慣的節奏。“2015年股災期間我被市場教訓過，吃了大虧，一直精心在做的産品排名降得厲害，但那畢竟是極端情況。”他説，原本下決心2016年一定要重新做出一隻旗艦産品，但開年的市場就把他“打懵了”，苦心經營的新基金凈值瞬間掉到1元以下，渠道方天天來問，什麼時候能回到凈值，壓力特別大。

　　像王嘉爾這樣的基金經理並不是少數，從基金倉位數據來看，絕大多數基金都在顛簸的市場中來回閃避。恒天財富研究中心的數據顯示，開年第一週市場劇烈調整，基金倉位反而出現一定幅度上升；捱過一週連續下跌後，上周基金倉位終於小幅下降。以簡單平均方法計算，上周股票型基金（不含完全被動型指數基金）和混合型基金平均估算倉位為71.46%，相比前一週小幅下降0.15個百分點，顯示基金經理變得比較謹慎。但從本週二反彈時的快速回升和週四的放量殺跌來看，機構投資者的倉位又在急速地上下波動。

　　興業證券首席策略分析師張憶東表示，自媒體發達的時代，投資者的一致預期快速形成。機構投資者經過2015年的大波動之後，加倉、減倉的速度驚人，由於機構投資者的倉位變化太快，已經難以作為判斷市場動能的依據。

　　“起跑慢了兩天”

　　大多數基金或許還可以靠遊擊戰靈活調倉，但有一類基金並沒有做出同樣選擇，那就是剛剛享受過鮮花和榮譽的2015年績優基金。從近期凈值表現來看，他們普遍靠死扛等待反彈。為了博排名，很多追求相對收益的公募基金往往會在年底將股票倉位頂得很高，然而市場變化太快，新年之初即開始大跌，且成交不活躍，來不及減倉，這些績優基金相當於被“高位悶殺”。

　　“我一直維持接近九成的倉位。年前倉位就很高，沒有減下去，大跌之後也沒及時減。既然這樣，我也不會再減了。”在2015年同類基金中排名前五的績優基金經理魏大勳（化名）説，近期一直維持高倉位，主要在個股上尋求調整，但倉位沒有太大變化。

　　他認為，年初的大跌反而是好事，這意味著調整可以快速完成。“現在是適當介入的時點，就算買了，這個點位一定套不住。買在最低點很難，市場本來就是互相博弈。如果有資金，看好的股票我會逐漸加倉，越跌越買，這是毋庸置疑的，不用怕。”

　　不過，目前來看，這一決定的後果較為慘烈。截至1月21日，魏大勳所管理的基金今年以來跌幅接近25%，而同類平均水準為虧損12%，同期滬深300下跌17%。其他績優基金也遭遇了同樣命運，從排頭兵淪落為墊底選手。以2015年混合型基金冠軍易方達新興成長為例，今年以來凈值下跌31.39%，在同類型基金中位居倒數第一名。

　　魏大勳説，“我現在可能落後別人5個點或10個點，但我不擔心，因為只要行情來了，不出一個星期，我一定有辦法追上別人。拼基金業績是一年的馬拉松賽，我起跑慢了兩天，但是不影響全年，有些個股可以長拿，不會賣。”

　　跑贏大盤就是勝利

　　“現在只有2015年業績好的基金才敢死扛，從我周圍的情況來看，大多數人謹慎，儘量控制倉位，把持倉換成高成長、低風險的白馬股。”北京一位公募基金經理表示，在市場波動如此之大的環境下，就算追漲殺跌，也不敢倉位太高，畢竟資金量比散戶大很多，加減倉都來不及，“經常會被市場左右打臉。”

　　銀河證券基金研究中心提供的數據顯示，截至1月21日，股票倉位上限為95%的偏股型基金今年以來業績為-20.22%，股票倉位上限為95%的靈活配置型基金今年以來業績為-13.05%，同期上證綜指下跌18.61%。

　　魏大勳認為，2016年的市場變得不同，基金經理必須接受這種令人難受的狀態。“2015年的趨勢性行情中，買入並持有是最佔便宜的。但2016年可能需要進行擇時，高了就賣，低了就買。”

　　一位做絕對收益的專戶基金經理告訴中國證券報記者，到春節前市場可能都會維持這種節奏，他所管理的專戶倉位已經降至個位數。“偶爾參與一下反彈，但倉位一定要很輕。不指望今年能有正收益，只要能跑贏大盤就是勝利。”

　　部分基金經理認為，現在這個位置或許還不是真正的底部。“好像民間流傳的‘仙人跳’，跳的次數越多，上當的人就越少。所以，我們可能會看到市場反彈的幅度越來越小，點位越來越低。人們常説，新手死在頂上，老手死在半山腰，不知道這個位置是不是半山腰。”深圳一位私募人士説。

　　廣發證券認為，年初以來A股跌幅近20%，甚至很多股票價格在兩周之內遭“腰斬”，下跌的空間領先了時間，因此短期內完全有可能出現技術性反彈，但是投資者需要降低對反彈高度的預期。從中期角度來看，股市再次聚集人氣將是一個漫長過程。現在要調整心態，過了4年“好日子”今後要做好持續過“苦日子”的準備。