□明富金融研究所 謝堃

　　美聯儲12月加息靴子落地後，美元利好兌現展開回落。但隨後公佈的美國三季度GDP以及核心PCE物價指數好于預期，推升了市場對美元走強的信心。長期來看，投資者低估了美元未來的升值潛力，美元中期上漲格局或已形成，未來將持續打壓金銀走勢。

　　2016年底美元利率或達到1.375%，意味著美聯儲2016年可能加息4次。單從利率決議公佈的內容來看，此次加息顯得鷹派十足。但隨後美聯儲主席耶倫的新聞發佈會，為美元緊縮預期澆上一盆冷水。耶倫表示，未來將以謹慎、漸進的方式對待加息，不排除重新寬鬆的可能性。也就是説，2016年實際加息步伐將取決於通脹、就業等一系列經濟數據。

　　本週美國主要經濟數據良好。美國三季度實際GDP年化季率終值2%，好于預期值1.9%，但較前值2.1%小幅下修。分項指標中個人消費及企業投資支出強勁，抵消了企業庫存對GDP拖累的不利影響，這是支援三季度GDP較好增長的主因。同時，美國公佈了三季度核心PCE物價指數季率上升1.4%，好于預期值以及前值1.3%，顯示美國經濟健康增長，通脹溫和回暖。核心PCE是衡量通脹的重要指標，也是衡量美聯儲加息路徑的重要參考依據，數據表現良好則支撐美聯儲向貨幣正常化道路穩健前行。良好的數據也從側面反映出12月美聯儲加息是正確之舉，進一步打壓金價。

　　原油過剩局面仍將存在，低油價長期打壓黃金價格。回想2014年OPEC會議，當時的背景是美國頁巖油搶佔國際原油市場份額，嚴重打壓了國際原油價格，OPEC成員國選擇與美國頁巖油開戰，會議結果是各成員國一致保持原油産量不變，最終原油價格再度腰斬。2015年OPEC會議本月剛剛結束，各成員國表示完全有能力應對油價進一步下跌，並達成不減産共識，以保護市場份額。OPEC成員國原油産量也從之前的日均3000萬桶增長至3150萬桶，原油産量不減反增。雖然目前原油價格較上一次OPEC會議已經暴跌50%，但不排除2014年末的劇目重演，原油價格或進一步下跌。

　　本週黃金價格衝高回落，並沒有走出明確的方向，一方面是由於上周市場已經對美聯儲加息有所反應，另一方面是歐美主要發達國家週四提前休假，進入耶誕節假期，市場交投清淡。整體來看，本週美國主要經濟數據良好，支援美聯儲未來進一步升息，黃金前景堪憂。另外，原油産能過剩將長期存在，原油價格的悲觀情緒將持續打壓金價。明富金融研究所預計，金價短期震蕩過後，將重回空頭格局。本週白銀價格小幅反彈，但上方面臨重要技術性關口，遲遲不能走出方向性選擇。明富金融研究所認為，白銀短期多頭動能稍微佔據主動，但上方技術性壓制不容忽視；如若不能有效向上突破，銀價將重回下跌格局。