□本報記者 楊博

　　外資機構近期集中發佈的年度策略報告顯示，基於對中國經濟增長放緩、美聯儲加息以及企業盈利增速下滑等因素的考量，分析師對明年港股大市普遍預期謹慎，但對H股細分板塊特別是國企板塊走勢相對樂觀。

　　恒指或摸高24000點

　　今年4月以來港股大市持續走弱，在全球主要股指中跌幅居前。機構近期發佈的策略報告大多看淡明年港股大市表現。里昂中國香港策略研究董事總經理張耀昌預計，港股疲弱態勢可能延續至2016年上半年，主要受到內地經濟影響，但明年底市況有望好轉。里昂對恒生指數明年底的預期點位為24000點，較當前點位高出近10%。

　　高盛對明年底恒生指數目標點位預期也為24000點。該行分析師將港股評級下調至“減持”，表示這主要是市場對內地經濟放緩的憂慮，加上未來香港本土企業盈利受強港元拖累所致。該行看好香港市場的科技股、電訊股、醫療股及地産股，對保險、公用及能源板塊持“中性”評級，建議減持銀行及資源股。

　　瑞銀對明年底恒生指數在“基本情境”下的目標點位預期為22058點，潛在漲幅僅為1.4%。該行分析師預計，明年香港上市企業盈利同比增長可能為零，香港明年經濟將會轉弱，GDP增速會放緩至1%，香港住宅樓價可能下跌10%-15%。

　　瑞信集團預計，由於美國明年會持續加息，香港樓市將面臨考驗，港股結構性調整將持續。考慮到中國內地宏觀經濟前景仍非常具有挑戰，MSCI中國市場明年盈利增速會持續放緩，煤、鋼及鋁企盈利狀況將惡化，新經濟板塊可享有結構性盈利增長機會，但估值因素仍是市場最大關注點。

　　國企板塊表現可期

　　相較指數走勢，機構更看好細分板塊的潛在表現，多家機構預計恒生國企指數明年可能有20%以上的上漲空間。

　　德銀最新報告建議，明年增持金融、工業及IT板塊，減持電信、能源及核心消費。匯豐預計，明年底恒生國企指數將達到12000點，主要由於估值回歸正常。該行指出，新的改革動力以及無風險收益率降低，將會引發價值重估的機會，此外由於美國加息的步伐清晰化、內地資本賬戶開放及H股估值在全球較便宜等因素，海外資金明年可能恢復流入。

　　匯豐報告預計，內地經濟未來一年轉型緩慢，但增長會更有品質，決策層會平衡短期需求方面的刺激措施及供應層面的改革，以釋放長期增長潛力。該行預計，2016年中國央行將降息50基點，降準400基點。

　　新鴻基金融對明年底恒生國企指數的目標點位預期為11500點。該機構指出，在經濟存下行風險背景下，預計國企改革步伐加快，財政及貨幣政策加力，新興産業加速增長及“深港通”將推出，這都有利於香港股市投資氣氛，預計明年股市走勢偏向正面。新鴻基金融指出，2016年港股的四大投資主題分別為內需消費新引擎、“網際網路+”、“中國製造2025”及資本賬戶開放。投資機遇將涵蓋科技、內需、環保、基建及金融證券等板塊。

　　法國巴黎銀行予以香港市場“減持”評級，但同時表示，考慮到受益於新消費增長動力及政策支援，對中資股給予“增持”評級，預計到明年底恒生國企指數可能升至10800點。該行看好耐用消費品、日常消費品、電訊及公用板塊。