繼上周持續調整後，本週一轉債市場（含可交換債）隨大盤反彈多數收紅，但整體表現明顯弱于正股，如日漲幅最高的14寶鋼EB上漲了2.29%，其對應正股新華保險則強勢漲停。市場人士指出，近期可交換債發行節奏明顯加快，且傳統轉債發行的重啟預計將很快提上日程，轉債供給壓力持續升溫，一旦轉債發行重啟，稀缺性産生的估值剛性將受到衝擊，存量轉債面臨較大的估值壓力，轉債估值繼續壓縮，回歸到正股+溢價率定價模式是大概率事件。

　　轉債表現弱于正股

　　本週一，A股市場強勢反彈，滬綜指收復3500點一線。截至收盤，滬綜指收漲2.51%，報3520.67點；深證成指上漲2.2%至12400.59點；創業板指上漲1.42%至2709.27點；兩市個股漲多跌少，近100隻個股漲幅超過8%。

　　受A股大漲提振，轉債市場存量個券多數收紅，但整體表現明顯弱于正股。如正股中新華保險強勢漲停，券商股國金證券大漲7.66%，其對應的可交換債14寶鋼EB、15清控EB僅分別上漲2.29%、0.17%；其餘可交換債中，15天集EB微漲0.32%，對應正股天士力上漲2.36%，15國盛EB則下跌0.18%，成為當日唯一一隻下跌的可交換債，其對應正股上海建工上漲了1.68%。轉債市場中，電氣轉債、歌爾轉債、格力轉債分別上漲1.61%、0.43%、0.03%，對應正股上海電氣、歌爾聲學、格力地産則分別上漲3.19%、1.71%、2.42%。

　　靜待發行重啟

　　在可轉債供給尚未開閘之際，可交換債發行節奏明顯加快，15清控EB、15國盛EB、15國資EB陸續發行，三隻新發行交換債總規模為80億元，大幅擴充了市場規模。12月11日，廣汽集團、精工鋼構、天汽模三隻轉債上會，轉債發行常態化又向前邁進了一步。而此前五隻過會的待發行轉債估計發行在即。市場人士指出，轉債供給壓力升溫，在供求上將進一步衝擊轉債估值水準，存量券的轉股溢價率有壓縮風險，未來個券表現仍將分化。

　　國信證券認為，從近期表現來看，股指持續維持震蕩盤整走勢，量能一直處於縮量狀態，可見當前市場情緒偏于謹慎，投資者對漸行漸近的註冊制、新股申購的抽血效應、美聯儲加息、人民幣匯率走勢等問題仍有不小擔憂，資金主動介入的動能不足，資金的博弈集中在場記憶體量資金的換手之中，滬指預計還將維持箱體震蕩格局，轉債平價難有期待。

　　興業證券指出，明年1月份轉債重啟是大概率事件，而且整個一季度有望成為轉債新券供給的密集期。當籌碼稀缺的狀態被改變，而股市短期難以上演2014年底到2015年上半年快牛行情的局面下，轉債估值繼續壓縮，回歸到正股+溢價率定價模式是大概率事件。短期內，由於此前IPO重啟消息已經在轉債估值上有所反映，而即使轉債發行，也沒有大盤轉債，疊加上當前資金寬鬆資産缺乏的現實狀態，轉債估值較高仍可能繼續維持。（王姣）