□海通金融産品研究中心 倪韻婷

　　上週全球股市走低，大宗商品市場慘遭暴跌，而國際油價創7年新低。在此背景下，A股難以獨善其身，截至2015年12月11日，上證指數收于3434.58點，全周下跌2.56%，深證成指收于12134.02點，全周下跌1.58%。中證100指數、中證500指數、中小板綜指和創業板綜指分別下跌1.96%、2.94%、1.81%和1.05%。各行業漲跌不一，其中電腦、通信、有色金屬漲幅較大，分別為1.18%、0.96%、0.49%；建築、農林牧漁、煤炭跌幅較大，分別為6.00%、4.77%、4.59%。

　　美聯儲加息或落地

　　美聯儲臉色影響全球，短期謹慎。臨近年底，各大券商紛紛召開年會，從中期來看，樂觀者不少，低利率背景下資産配置轉向股市，股權投資時代未變。海通最新策略認為中國“十三五”規劃和美國創新戰略共振，全球創新驅動將開啟中國發展新征程，新産業、新業態、新模式將層出不窮。主戰場如智慧製造的機器人、新能源汽車，資訊經濟的雲計算大數據、視頻，新興消費的體育娛樂、醫療健康，主題如國企改革（軍工）、迪士尼。

　　不過，本週全球市場將迎來最值得關注的事件：美聯儲決策機構——公開市場委員會將於15日—16日召開議息會議，近期的大宗商品、原油以及全球股市暴跌，均與美聯儲即將加息有著千絲萬縷的關係。美元加息將標誌著全球流動性拐點，而隨著美國經濟數據的轉好，美聯儲加息已日益臨近，可謂箭在弦上。上周人民幣在岸、離岸匯率均貶至“8·11”以來新低，也預示短期資金外流風險加大。

　　中國人民銀行上周在公開市場逆回購300億元，逆回購到期800億元，合計回收流動性達500億元。貨幣利率方面，R007均值維持在2.41%。本週債券發行規模為6106.75億元，相比上周上升2917.75億元。其中，利率債發行2115.55億元，信用債發行3991.20億元。本週到期債券規模為2862.28億元。IPO重啟、美聯儲加息、貨幣寬鬆邊際減弱都是債市的短期不穩定因素，年內或維持震蕩。不過，長期來看，利率下行趨勢不變，來年慢牛無恙。

　　控倉位莫激進

　　事實上，值得關注的不僅僅是美聯儲加息預期，臨近年底是傳統的銀行攬儲時機，加之本週來襲的IPO，短期資金面使得市場難以有大作為。儘管年底機構有排名壓力，加上一季度往往是各種題材井噴的時機，因而市場或許隨時可能有表現，但由於存在美聯儲這一最大事件影響，本週仍建議投資者謹慎，規避高杠桿産品，等一切明朗後再進行佈局。

　　從分級基金來看，A份額定期折算預期仍在，部分分級A上周延續優良表現，有避稅需求的投資者可繼續關注即將臨近定期折算且定價較為合理的A份額，但需要提醒的是折算後A的利息部分將以母基金的形式兌現給投資者，投資者需要承擔一天的凈值波動，且當前由於處於降息通道，折算後A份額的約定收益將下降，或存在一定回調，建議投資者選擇下期收益率對應當前價格性價比較高的品種。從分級基金折溢價表現來看，折價短期仍較大，顯示市場繼續謹慎。延續上周策略，建議控制倉位，選擇性價比較高的品種或非杠桿類産品進行配置，如近2個月我們一直推薦的傳統封基，目前其年化折價回歸收益仍具備吸引力，投資者可繼續中長期配置。