□明富金融研究所 謝堃

　　繼上週末黃金因空頭回補強勢反彈之後，本週再次陷入震蕩行情。歐洲央行採取的寬鬆力度不及市場預期，令歐元兌美元匯率報復性反彈，美元指數大幅回調，為金銀價格帶來支撐。黃金一度出現反彈上行，然而投資者做多情緒不高。目前來看，金銀價格整體走勢疲軟，料後市會維持震蕩格局，投資者可選擇逢高賣空策略。

　　美國非農就業繼續向好，美聯儲12月加息箭在弦上，金價未來依舊承壓。美聯儲12月議息前最後一份非農報告顯示，11月新增就業人口21.1萬，並上修10月就業數值，從27.1萬上修至29.8萬，美聯儲12月加息是大概率事件，若美聯儲加息靴子落地，利率再度上揚將繼續對黃金施壓。

　　中國11月CPI年率上漲1.5%，高於預期的1.4%，PPI年率下降5.9%，略好于預期的下降6%，但為連續45個月下滑，顯示中國通縮壓力並未減輕，增加了中國央行進一步寬鬆的預期。中國經濟增長放緩以及大眾商品跌勢引發市場憂慮，再加上美元指數連續向下回調，都為黃金提供上行動能。不過，黃金僅短暫上行後就顯示力道不足。

　　隨著美聯儲FOMC會議臨近，市場對於加息的預期進一步升溫。本週，芝加哥商品交易所(CME)30天利率期貨合約價格再度下降，表明市場對於一個月後美聯儲加息的預期進一步上調。該交易所基於期貨價格計算出的美聯儲加息概率上升至83%，較上週五非農之後的79%增長了4個百分點。美聯儲12月FOMC會議將於12月15至16日召開。在謎底揭曉前一週，無論是美聯儲官方還是投資者，幾乎已經一邊倒地加入加息陣營。

　　從大宗商品走勢來看，原油價格在歐佩克不限産政策下持續下跌，美國原油跌破40美元/桶關口，布倫特原油也直逼40美元/桶，對同是大宗商品的黃金有所拖累。黃金作為對衝通脹的工具，油價持續下行可能增加全球當前低迷的通脹的下行壓力，削弱黃金魅力。不過，不管是原油還是黃金，都已經到了關鍵支援水準，如果再大幅下跌，將可能引發大批空頭跟風；從生産成本看，這樣的結局顯然損人不利己。因此，在形勢更加明朗前，儘管大宗商品仍然整體偏空，但下行空間可能受限。

　　繼上週末黃金因空頭回補強勢反彈之後，本週再次陷入震蕩行情。上周好于預期的非農數據基本確立了美聯儲將在12月15至16日的議息會議上開啟近十年來的首次加息。而在非農數據公佈後，美元指數開始反彈。明富金融研究所認為，在加息落地之前，利空情緒並沒有完全釋放，預計黃金仍將承壓。

　　本週白銀價格震蕩回落，市場逢高賣盤力量較重，整體走勢疲軟。目前白銀日K線圖形成的橫向通道已經突破，但投資者做多意願不足。日線圖MACD指標中，雙線維持向上運作，但綠色能量柱縮短，可能會繼續打壓銀價。日線圖中各條均線開始聚攏，相應的KD指標中，雙線掉頭向下，可能會繼續打壓銀價。明富金融研究所預計，後市白銀將延續震蕩走弱格局。