□金牛理財網研究中心 薛勇臻

　　“中國網貸評價體系”課題組近日發佈2015年三季度P2P網路借貸平臺的評價結果，陸金所、人人貸、微貸網、玖富、有利網分列榜單前五名。

　　據課題組統計，納入評價P2P平臺的三季度成交量環比上漲48%，成交資金期限下降0.33個月，平均利率下降55BP至12.27%，平臺向課題組披露的借款不良率平均上升0.26個百分點。此外，近期多家網貸平臺相繼推出活期類網貸産品，以遠超貨幣基金的高收益率受到投資者熱捧，大有成為P2P平臺標配的趨勢。

　　收益率繼續下行 不良率上升

　　從成交量來看，三季度P2P網貸行業仍在快速增長，網貸已經成為更多投資者進行資産配置的重要選擇。據課題組統計，2015年三季度參與評價的平臺近30家，總成交量超過567億元。按可比平臺數據統計，較二季度成交量環比增長48%。

　　由於P2P平臺的産品由原來的散標為主逐漸向理財計劃類産品為主轉變，成交資金期限與新增借款項目的借款期限差呈現增大趨勢，而三季度的期限差繼續上升。三季度成交資金的期限平均為6.32個月，較二季度下降0.33個月；借款項目的期限為9.08月，較二季度下降0.26個月。

　　今年以來，央行多次降息降準，P2P平臺的投資端的收益率也在不斷下調。統計顯示，三季度各平臺的平均預期收益率為12.27%，較二季度下降55BP。其中，不少平臺收益率已降至10%以下，但依然保持了較高成交量和人氣。由於P2P平臺獲取借款人的成本上升，同時借款端高利率或難以為繼，因此未來P2P投資端收益率仍有較大的下降空間。

　　在經濟持續低迷的情況下，P2P平臺的不良率也在上升。據課題組統計，三季度各平臺披露的90天逾期率平均為0.93%，較二季度的0.67%上升0.26個百分點。由於眾所週知的原因，P2P平臺並不願公開平臺的真實逾期率，雖然上述數據可能存在水分，但三季度的逾期率的大幅上升一定程度上也反映出P2P網貸真實不良率呈現上升態勢。

　　活期理財産品增多 需關注相關風險

　　今年以來，不少平臺推出網貸活期理財産品，由於其收益率遠高於貨幣基金和銀行活期理財産品，又能滿足客戶餘額理財的需要，因此受到不少投資者的熱捧。據課題組統計，在納入評價的30家平台中已有8家推出網貸活期理財産品，還有多家平臺正在準備上線品，不排除未來活期産品將成為P2P標配。

　　P2P活期理財産品的特點：一是收益率高，目前收益率最高達到8%，收益率最低為4.3%，課題組統計的8家産品的平均預期收益率約為6.44%。二是流動性高，投資者贖回、提現一般為T+1或T+2到賬。三是投資額度有限制，適合餘額理財。

　　從資金投向來看，除陸金所的零活寶外，目前P2P活期理財産品可分為兩類。一類是按一定比例同時配置貨幣基金和P2P債權，另一類是將所有資金配置到P2P債權。一般來説，配置貨幣基金是為了滿足産品的流動性需要，配置P2P債權則是為了實現高收益。對於資金全部配置到債權的活期産品來説，其流動性取決於所配置債權的期限和平臺債權轉讓市場的活躍程度。陸金所的零活寶顯著區別於其他P2P活期産品，其投資範圍較廣，其中規定投向銀行存款的比例最低不低於30%，雖然沒有明確投向P2P債權，但其投資範圍的第一項是委託貸款。同時，該産品是由其關聯的資産管理公司進行定向投資，陸金所提供的只是居間服務。

　　P2P平臺活期理財産品滿足平臺客戶的餘額理財的需要，投資者收益增加，平臺也留住了投資者。不過，與P2P固定期限類産品相比，活期理財産品增加了平臺的流動性風險，極端情況下可能發生擠兌。從目前的規模來看，活期理財産品仍在試探階段，為了避免兌付危機，平臺對産品規模和單客戶的投資額度都有嚴格限制。此外，網貸活期産品還可能存在政策風險，由於網貸活期産品存在資金池嫌疑和期限錯配問題，未來的網貸監管細則會否對此類産品進行約束，值得關注。

　　2015年三季度P2P平臺綜合排名公示

　　平臺綜合得分排名

　　陸金所90.671

　　人人貸88.632

　　微貸網82.873

　　玖富82.754

　　有利網82.415

　　信而富82.356

　　金信網81.747

　　翼龍貸81.668

　　投哪網80.239

　　人人聚財77.3110

　　小牛線上77.2511

　　鑫合匯76.4512

　　合拍線上76.1813

　　安心貸74.9714